Четвертая, и последняя, часть конференции НАУФОР по финансовому консультированию.

Третья пленарная сессия с конференции Финансовое консультирование: создание новой индустрии.
Брокеры дискутируют о том, как теперь они будут давать правильные рекомендации своим клиентам.

• Госдума приняла закон о продлении заморозки накопительной части пенсии до 2021 года. (TACC)

• Дедоллоризация: Задача ухода от доллара в расчетах между странами Евразийского экономического союза (ЕАЭС) практически решена – до 80% расчетов идет в национальных валютах. (TACC)

• Газпром утвердил маршрут поставки по Турецкому потоку, который пройдет через Болгарию, Сербию, Венгрию и Словакию. (КоммерсантЪ)

• Фосагро в третьем квартале на 50% нарастила поставки аммиака и карбамида, получив рекордный денежный поток. (КоммерсантЪ)

• По итогам трех кварталов операционный убыток в российской отрасли авиаперевозок оценен в 19 млрд руб. За девять месяцев общие затраты авиакомпаний на топливо выросли на 43%, или на 87 млрд руб., до 288 млрд руб. (КоммерсантЪ)

• ГМК Норильский никель планирует существенно увеличить инвестпрограмму в 2019–2022 годах, и увеличить долю публичного долга. (КоммерсантЪ)

• Мировая экономика прошла пик. (КоммерсантЪ)

• ФНС перевыполнила план по сбору налогов в 2018 году на 14,1%, при росте ВВП на 1,8%. (КоммерсантЪ)

• Объемы жилищного строительства в октябре снизился на 14,7% г/г. За десять месяцев снижение составило 3,6% в целом, при падении на 15% объемов ввода многоквартирных домов. (КоммерсантЪ)

• Росстат резко понизил оценку экономического благосостояния домохозяйств. Доля граждан, чьи доходы не позволяли приобретать более, чем необходимый набор базовых продуктов питания, составила 22%. Другие 35,6% граждан не могли обеспечить себе нормальное питание и повседневную одежду. 14,1% домохозяйств позволяли есть и одеваться, но покупать предметы длительного пользования им было сложно. В «зоне комфорта» аналитики обнаруживают 28,3% граждан. (КоммерсантЪ)

• ЦБ рассматривает внерыночный сценарий покупки валюты для стабилизационного фонда, что бы не провоцировать падение рубля, как это было в августе. (КоммерсантЪ)

• Денежно-кредитная политика ЦБ должна оставаться жестче заявила Эльвира Набиуллина. (КоммерсантЪ)

• Российский предприниматель при продаже своего бизнеса может рассчитывать на сумму в два-четыре раза меньшую, чем его коллеги как из развитых, так и из большинства развивающихся стран. (КоммерсантЪ)

• В начале 2019 года на российский рынок выходит крупнейший иностранный инвестиционный консультант – швейцарская финансовая группа Julius Baer. (КоммерсантЪ)

• Согласно оценкам Thomson Reuters, в третьем квартале существенно вырос профицит золота на мировом рынке. (КоммерсантЪ)

• Депутаты рассматривают возможность пополнения российского бюджета за счет изъятия невостребованных вкладов. Сбербанк оценивает объем «спящих» вкладов в 6–7% от средств физлиц, размещенных в банке. (КоммерсантЪ)

• S&P сочло завышенным вдвое прогноз правительства по росту инвестиций. (Ведомости)

• «Сафмар финансовые инвестиции» одобрил программу buy back на сумму до 6 млрд руб. в течение трех лет. (Ведомости)

Нельзя продавать родину, мать и опционы!
– трейдерская мудрость

Три дня назад произошло событие, которое вызвало немалый интерес в сообществе биржевых спекулянтов. Обанкротился еще один широко известный в узких кругах опционный трейдер Джеймс Кордье – автор книги “Полное руководство по продаже опционов” и сайта OptionSellers.com. Несмотря на то, что его фонд продержался несколько лет. Итог закономерен – полное и моментальное банкротство. Потеряны все средства трехсот клиентов, порядка $500 млн. Причинной стала стратегия продажи непокрытых опционов на товарные активы, которая не выдержала проверку неожиданным всплеском волатильности в цене на природный газ.

(для тех у кого слабо с английским, в видео включайте: Субтитры + Перевод.)

История один в один напоминает скандал с его российским последователем. Опционный трейдер Илья Коровин потерял, за пол года до этого, порядка 300 млн. руб. средств клиентов, на стратегиях продаж непокрытых опционов. Коровина “убила” волатильность в связи с объявлением в начале апреля 2018 года санкций против РусАла.

• По итогам января—октября 2018 года федеральный бюджет РФ исполнен с профицитом в 3,6% ВВП, или 3,022 трлн руб., сообщил Минфин. (КоммерсантЪ)

• Прогноз по ВВП и инвестициям от S&P. (Ведомости)

• В октябре выросли объемы вложений в ПИФы. Управляющие компании привлекли свыше 1,6 млрд руб. При этом, вкладчики забирают деньги из ПИФов облигаций, и продолжают вкладывать в фонды акций. (КоммерсантЪ)

• За девять месяцев этого года сборы по договорам Инвестиционного Страхования Жизни (ИСЖ) выросли до 342,6 млрд руб. (+36% г/г). По трехлетним договорам доходность ИСЖ составила 3,3% годовых, по пятилетним – 2,4% годовых. (Ведомости)

• Уоррен Баффетт увеличивает ставку на банковский сектор. (Ведомости)

• Электромобили и спрос на электричество. (Ведомости)

• Роснефть ограничила торги своими нефтепродуктами на бирже СПбМСТБ, и заявила, что имеет к бирже серьезные претензии. (Ведомости, Ведомости)

• СПбМТСБ предложила ЦБ ввести обязательное лицензирование брокерской деятельности на биржевом товарном рынке. (Ведомости)

• Московская биржа отсудила у Энергокапитала 873 млн руб. (Ведомости)

• Газпром достроил морскую часть «Турецкого потока». (Ведомости)

• Автозаводы Олега Дерипаски ждут госзаказ на 2 млрд рублей. (Ведомости)

• Китай провел валютные интервенции в октябре объемом $32 млрд на поддержание курса юаня. Дефицит счета текущих операций Китая составил $13 млрд за первые девять месяцев 2018 г. По итогам года он может получить первый дефицит с 1993 г. (Ведомости)

• Инфляция в Венесуэле уже близка к 1 000 000% Правительство продолжает стремительно печатать боливары. (Ведомости)

• Какие глупости совершали великие инвесторы. (Ведомости)

Динамика индексов за неделю:

Индекс РТС: 1134.93 (+1.2%)
Индекс MocБиржи: 2372.67 (-1.3%)
Курс доллара к рублю: 65.98 (-3.0%)
Нефть марки Brent: 66.97 (-4.0%)

Рыночная ситуация

Очень необычно наблюдать, как при падении цен на нефть на 4% за неделю, курс рубля укрепляется на 3%?! Кто продает доллары? Кто их покупает мы знаем.

С большой уверенностью можно сказать, что в рубли конвертирует свою валютную выручку кто-то из экспортёров, как это было в 2014 году с Роснефтью. Или, в этот раз, это может быть Сбербанк, который только что получил наличными $3,2 млрд. руб. продав свой дочерний турецкий Denizbank A.S. банку Emirates NBD.

Ситуация не плохая, ведь до этого, приобретение валюты в стабилизационный фонд Минфина просто с рынка приводило к резкому обвалу курса рубля. В этот раз Минфин и ЦБ решили сделать все по умному.

В целом же, российский рынок акций на прошедшей неделе выглядел сильно, учитывая негативную динамику на мировых финансовых рынках в целом.

Динамика бумаг на Московской бирже на очередную неделю не очевидна. Времени для новогоднего ралли осталось мало. При падающей нефти вряд ли стоит рассчитывать на рост российских акций. А на рост нефти в ближайшие дни надежды нет. Уже после 10 декабря активность биржевых торгов существенно падает, и биржевые индексы демонстрируют медленное сползание вниз.

Новости

Корпорация General Electric, еще 10 лет назад являвшаяся одной их 5-ти крупнейших компаний в мире, стремительно приближается к банкротству. В пятницу акции GE рухнули еще на 13,47 %. (РИА Новости) General Electric покинула индекс Dow Jones Industrial Average лишь в 26 июня этого 2018 года, последней из компаний, которые вошли в его первый листинг в 1896 году. Это были 12 компаний, уже ставшими легендой: American Cotton Oil, American Sugar, American Tobacco, Chicago Gas, Distilling & Cattle Feeding, General Electric, Laclede Gas, National Lead, North American, Tennessee Coal and Iron, U.S. Leather, U.S. Rubber.

Ценные бумаги, рекомендуемые к покупке (с инвестиционными целями)

Облигации: ОФЗ выпусков 46020, 46022, 26225, 26224, 26223, 26212, 52001, 52002.
Акции: Полиметалл, Северсталь, ММК, НЛМК, ТМК, Акрон, ОВК, ОАК, ВСМПО Ависма, Соллерс, Протэк, Сбербанк, Московская биржа, Яндекс.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Вчера прошла встреча институциональных инвесторов и аналитиков с финансовыми компаниями. Результаты своей деятельности и ответы на вопросы представили Московская биржа, ВТБ, Сбербанк, Тинькофф Банк.
Краткое резюме и аналитические материалы:

Московская биржа
За 10M2018 г/г прирост оборотов по акциям: +21%, облигациям: +20%, деривативам (+3%), валютам: +2%, денежному рынку (РЕПО): -11%. При этом по итогам 3Q2018 чистая прибыль снизилась на 8% г/г, из-за роста операционных расходов на 8%, и есть все предпосылки, что негативные тенденции в 4Q18 усилятся. На дивиденды планируется направлять порядка 55% от прибыли. По заявлениям менеджеров биржа будет стараться сохранить дивидендную доходность на текущем уровне, в районе 8% годовых. Однако, видится риск, что дивиденды снизятся на 10-15% из-за снижения прибыли. Текущий момент характеризуется высокими секционными рисками, в связи с чем, Мосбиржа будет придерживать капитал (в.т.ч. тот который мог бы пойти на дивиденды) в резерве под возможные расходы. Перспективы роста котировок оцениваются, как слабые. Вероятно, акции с тиккером MOEX в течение ближайших 2-3 кварталов будут торговаться в диапазоне 90-75 руб. Рекомендация – держать.
2018-11-MOEX-Investor-presentation.pdf

ВТБ
Неоднозначные результаты продемонстрировал ВТБ по итогам 3 кв. 2018. Вроде бы, прибыль за девять месяцев выросла на 86% (!) г/г до 139 млрд. руб. Однако, WOW-эффекта нет. Рост доходов в основном сегменте прибыли – процентного дохода – всего +4% г/г. При этом спрогнозировать будущую динамику по прибыли не представляется возможным, так как большая ее часть в текущем году сформирована снижением резервов со 171,9 до 111,4 млрд. руб., а не прямыми результатами работы. Дополнительно, сложность с оценкой текущего баланса ВТБ с его показателями прошлых лет, создается тем, что в этом году из баланса выделили “ПОЧТА БАНК”, и теперь он учитывается как дочернее предприятие, и наоборот, я января баланс объединяется с ВТБ-24. Есть повод проявить осторожность. Экономическая история знает примеры, когда менеджмент прятал убытки, и накачивал прибыль с помощью сделок слияний и поглощений – яркий пример этому Enron. Потребуется время, что бы оценить, как изменение структуры ВТБ повлияет на его результаты. Пока же показатель: +3% … +4% в год, как справедливый тренд роста бизнеса. Будем оптимистами. Рекомендация по акциям ВТБ – держать.
2018-11-VTBR-Investor-presentation.pdf
А это аналитика по ВТБ от его конкурента Сбербанка ))
2018-10-08-VTB-CIB-recommendation.pdf

Сбербанк
У Сбербанка все хорошо. Рост выручки во всех сегментах бизнеса измеряется двухзначными цифрами. Эффективность бизнеса увеличивает переход к online модели продаж, которая за два года выросла с 10% до 27% (в общем объеме продажи услуг) и имеет тенденцию достигнуть 40% к 2020 году. Переход к модели электронных продаж позволил сократить персонал на 10% в 2018 году (~30 000 человек). Дополнительный капитал для развития Сбербанк получает от сделки по продаже своего дочернего турецкого банка Denizbank A.S. банку Emirates NBD за $3,2 млрд. Рост чистой прибыли г/г составляет порядка 13%. Потенциал роста котировок Сбербанка с горизонтом до конца 2020 года оценивается на уровне +15% … +25% в год. Рекомендация – покупать.
2018-11-SBER-Investor-presentation.pdf
2018-11-SBER-finance.pdf.pdf

Тинькофф Банк
В России есть банк, более эффективный чем Сбербанк, это Tinkoff Bank, с его фантастическим ROE на уровне 70%, ростом кредитования +25%, ростом выручки +45%, и ростом прибыли 36% г/г. При этом в лучшую сторону меняется структура дохода, где в 3,5 раза выросли комиссионные доходы, увеличившись за год с 11% до 19% в структуре общей выручки. Банк активно наращивает клиентскую базу, и с высокой вероятностью сохранит высокие темпы роста. Все у него хорошо, кроме цены акции. На сегодня коэффициент P/B = 5.8 (норма для банков 0.9 – 1.25), что говорит о сильной переоценке его бумаг, в 3 раза или более того. Это создает высокий риск сильного падения котировок, при первых же признаках замедления темпов роста. Рекомендация – продавать.
2018-11-Tinkoff-TCS-Investor-presentation.pdf

Доброе утро!
Сегодня проходит встреча институциональных инвесторов и аналитиков с банками. Утром буду занят на ней, по этому без утреннего обзора.
Но это будет компенсировано свежей аналитикой по банковскому сектору, которую опубликую сегодня в течение дня.

Конференция НАУФОР
ФИНАНСОВОЕ КОНСУЛЬТИРОВАНИЕ
Сессия 2: международный опыт

Полная видеозапись конференции НАУФОР.
Финансовое консультирование: создание новой индустрии.
Пленарная сессия 1. Регулирование деятельности финансовых консультантов.
Продолжение следует …