Статистика — самая точная из всех неточных наук.
— Гюстав Флобер, французский прозаик-реалист

ЦБ РФ

Самым ожидаемым событием этой недели будет заседание Центробанка России по ключевой ставке. Текущие прогнозы специалистов находятся в диапазоне от её сохранения на уровне 18% до повышения до 20%. Вариант снижения практически не упоминактся.

Вместе с тем сама ставка 18% выглядит странно на фоне уровня инфляции 9,1% по подсчетам самого же ЦБ см. ЦБ РФ Инфл … Эта инфляция за июль. За август (на момент публикации) ЦБ инфляцию еще не рассчитал.

Исторически, процентная ставка соответствует инфляции. Зачем она у нас вдвое больше, чем инфляция? (это риторический вопрос, не требующий ответа)

Чувство, что в чем-то подвох – не покидает. Или показатели по инфляции не соответствую реальному положению дел в экономике, или высокая ключевая ставка установлена регулятором на опережение событий, о которых широкой публике еще не известно.

Где деньги?

Инвестиционный капитал в оттоке. И приток не ожидается.

Подтвердились оценки об оттоке капитала из фондов акций. Сегодня Коммерсантъ опубликовал статистику по притоку/оттоку в розничные ПИФы. Только из фондов акций выведено в августе ₽ 10,5 млрд. + выведено ₽ 9 млрд. из фондов смешанного типа (акции-облигации). Прямой отток инвестиций частных и институциональных инвесторов с рынка акций помимо ПИФов можно оценить не менее чем такой же, а это еще ₽ 20 млрд.

В то же время, чистые привлечения в фонды денежного рынка составили в минувшем месяце ₽ 57 млрд.

По данным аналитического отчета ЦБ от 06 сентября 2024, приток средств на банковские вклады/депозиты в июле вырос более чем на 30% и составил порядка ₽ 24 млрд. (за август статистики по депозитам пока еще нет, но есть все основания утверждать, что темпы роста банковских вкладов только увеличатся).

Таким образом, в июле-августе усилилась тенденция перетока капитала из акций в фонды денежного рынка и депозиты. И тенденция не изменится при текущей учетной ставке – инвесторы будут ставить в приоритет депозиты, а не акции.

Подытожим за август (₽):

Инструменты денежного рынка: +24, +57 = +81 млрд.
Инструменты рынка акций: -10, -9, -20 = -39 млрд.

Расхождение потоков настолько велико, что на разворот этих потоков вспять потребуются месяцы, и значимее экономические события.

Сценарий, когда ЦБ 13-го сентября сохранит ставку, приоритеты инвесторов не изменит. Изменить приоритет в пользу рынка акций может только снижение ставки. Но и в этом случае будет лаг на разворот до 3-х месяцев, исходя из того, что средний срок срочных вкладов под высокий процент – трехмесячный. Инвестиционные настроения в отношении акций сейчас очень тенденциозны.

Подрывают восстановление широкого инвестиционного оптимизма регулярные заявления ЦБ о том, что жесткая кредитно-денежная политика будет сохраняться регулятором достаточно долго.

Без притока свежих средств на рынок акций восстановления тренда роста не бывает – это сложившаяся аксиома.

Прогноз Plan.ru по ключевой ставке

Нет основания для повышения ключевой ставки.
Нет и надежды на снижение ставки.

Прогноз Plan.ru: ставка по итогам заседания ЦБ 13 сентября останется неизменной на уровне 18%.
Такое решение может стать поводом к краткосрочной спекулятивной игре на 1-2 дня, но не более того. Если, даже, к этому моменту новость о сохранении ставки не будет уже в цене.

Падающая ликвидность

Ситуация с оттоком средств с рынка акций подрывает его ликвидность. Следствием этого для рынка будет (мы уже в нем) вход в исторический период высокой внутридневной волатильности. Гэпы. Низкая краткосрочная прогнозируемость – т.е. в целом это рост рыночного риска.

Календарь важнейших событий

• 13 сентября 2024 – Заседание ЦБ по ключевой ставке.
• 18 сентября 2024 – Полнолуние.
• 19 сентября 2024 – Последний день обращения фьючерсов на индексы и акции.

Инвестиционный прогноз и рекомендации *

Инвесторам рекомендуется готовить деньги к покупкам. Развернуть негативный летний тренд может сентябрьская экспирация, выпадающая на полнолуние. Рекомендуемая дата начала покупок – 20 сентября. До этого момента вероятна консолидация рынка.

Тихой гаванью могут быть бумаги второго эшелона, в которых спекулянтов традиционно меньше, а тренд обусловлен больше внутренними корпоративными событиями, чем общерыночными.

Рекомендуются среднесрочные инвестиционные стратегии в ликвидных бумагах с бетой меньше единицы.
См. МосБиржа beta.csv >>

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подпишись на канал https://t.me/www_plan_ru >

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Миллионером может стать любой, но, чтобы стать миллиардером, вам нужен астролог.
— Джон Пирпонт Морган, крупнейший финансист начала XX века.

Что происходит?

Своим решением от 26 июля о повышении ключевой ставки ЦБ РФ сумел переломить тренд. Но не тот.

Замедления инфляции не произошло, так как ее причины лежат в другой – немонетарной плоскости. А именно в отсутствии промышленных и потребительских товаров в объемах соответствующей денежной массе и спросу. Справедливости ради отмечу, что это признал сам ЦБ в пресс-релизе по итогам решения: см. https://www.cbr.ru/press/

По личным отзывам бизнесменов, работающих в реальном секторе и импортеров, летом и так минимальные поставки товаров из Европы, свернулись практически полностью, а поставки из Турции и Китая резко встали. Что создало ситуацию дефицита и оказало дальнейшее давление на рост цен.

Причиной остановки расчетов/поставки товаров из «дружественных» Китая и Турции в Россию кто-то объясняет их боязнью вторичных санаций.

А кто-то говорит, что таким образом «друзья» Россию «принуждают к миру». И основания для такого мнения есть. Достаточно вспомнить майский визит В.В.Путина в Китай, по итогам которого «по слухам» Китай запросил неприлично низкую цену на трубопроводный газ по планируемой «Силе Сибири-2». В итоге наш президент уехал из Китая домой без подписания «прорывных» газовых соглашений. А главным итогом визита стало создание трансграничного русско-китайского заповедника «Земля больших кошек», для сохранения дальневосточного леопарда.

Другим последствием июльского повышения ставки ЦБ (наряду со сворачиваем льготной ипотеки) стало недоступность кредита, в первую очередь ипотечного, что до этого момента абсорбировало много денег. Следствием стал поворот потока средств потребителей с недвижимости, на товары повседневного и длительного пользования, и это только усугубило инфляционное давление.

В пору задуматься, что было в начале?
Растущие цены, которые повлекли повышение ставки ЦБ, или ставка ЦБ, которая разгоняет цены.

Последствии для фондового рынка

Эмитенты и котировки их бумаг разделились на две группы: компании с долгом, и те, кто живет ведет бизнес по средствам. Тезис о том, что в кризис необходимо вступать без долгов в очередной раз подтвердился.

У первой группы проблемы. Из котировки обновили минимумы. Мы видим решения о проведении допэмиссий, чтобы избежать банкротства.

У второй группы эмитентов котировки тоже не растут. Но есть основания к удержанию или наращиванию позиций по ним, по крайней-мере в надежде на адекватные рыночному проценту дивиденды.

Частные инвесторы

Поведение частных инвесторов в текущей ситуации рационально и понятно. Они бегут от рыночного риска. На практике это выражается в воздержании от покупок акций в пользу банковских депозитов, если не в пользу товаров длительного пользования. А те, кто уже на рынке, покупают фонды доходности: LQDT, AKMM, AMNR, SBMM, … всего 11 фондов.
После повышения ставки до 18% приток в фонды денежного рыка демонстрирует рост в геометрической прогрессии. см. Источник …

(Ремарка. После повышения ставки ЦБ резко выросли котировки облигаций/ОФЗ. Такая реакция рынка, на первый взгляд странна, и с точностью до наоборот к тому, что должно было произойти. Однако это реакция на спрос со стороны вышеназванных фондов на фоне притока средств в них. Предложение облигаций на рынке просто меньше, чем спрос).

Обратная связь рынка

Частный инвестор (коих на нашем локальном рынке сейчас 80%) видит котировки фонда, например LQDT, видит непрерывный заворачивающий все круче вверх рост его графика и … покупает этот растущий тикер (Рост, между тем, не выдающийся, если смотреть на цифры. Наклон соответствует процентной ставке, но не более того).

На фоне падения индекса Московской биржи до годовых минимумов сложно мотивировать купить акции. Аргументы о радужных перспективах бизнеса отдельно взятого эмитента блекнут против падающего графика его котировок. Покупать на падающем рынке сложная психологическая проблема даже для профессиональных управляющих, а о частных инвесторах и говорить не приходится.

В итоге: покупаются – растущие тикеры, падающие тикеры – распродаются.

Терпение кончилось

Котировки акций у большей части эмитентов в августе прошли психологический уровень комфорта, который находится у значения коррекции: -20%. После этого уровня неподготовленные инвесторы начинают панические распродажи. И российский рынок акций вошел в эту стадию. Причем, как распродажи инвесторами самих акций, так и выход пайщиков из дешевеющих фондов акций в пользу растущих фондов денежного рынка/облигаций, что усугубляет тенденцию падения индекса Мосбиржи.

Когда падение закончится?

Через три недели.
События, на которые следует обратить внимание:

• 13 сентября 2024 – Заседание ЦБ по ключевой ставке.

• 19 сентября 2024 – Последний день обращения фьючерсов на индексы и акции.

Соответственно, перелом рыночного тренда в акциях, высоковероятно, произойдет 20 сентября. Такой прогноз усиливает и знание внутригодовой цикличности рынка, когда с мая по сентябрь «Sell in May and Go Away», а с сентября до декабря «Новогоднее Ралли».

См. Plan.ru – внутригодовая цикличность рынка …

Ну а для пессимистов и тех, кто не верит в рыночные циклы, экспирацию и Новогодние чудеса, есть третий аргумент – лунные циклы.

Астрология – это один из древнейших и наиболее точных инструментов прогнозирования, известных человечеству.

• 18 сентября 2024 – Полнолуние.

Давно замечено, что рыночные и лунные циклы находятся в противофазе. На падающей Луне на бирже рост.

см. Лунные циклы и биржевая торговля.

Рекомендации *

Инвесторам рекомендуется готовить деньги к покупкам.
Дата начала покупок – 20 сентября (пятница).

Новые рекомендации в акциях.
Копании у которых все хорош с деньгами: HDRS (Хендерсон), IRAO (ИнтерРАО), AQUA (Инарктика), GCHE (Группа Черкизово), SNGS, SNGSP (Сургутнефтегаз).

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подпишись на канал https://t.me/www_plan_ru >

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

“Сначала они тебя не замечают, потом смеются над тобой, затем борются с тобой. А потом ты побеждаешь.”

— Махатма Ганди (Один из идеологов движения за независимость Индии от Великобритании).

Геополитика

В Великобритании в эту ночь с 4 на 5 июля были опубликованы результаты выборов в парламент. Тори разгромно проиграли лейбористам. Настолько плохие результаты у правящей партии были только в 1900 году.

Ранее в результате выборов радикально изменились политические силы в Германии и Франции.

В течение полугода ждем ухода со сцены американских подонков, которые прячутся за спиной немощного президента США Байдена.

В течение нескольких месяцев неизбежным будет со сцены уход радикальных антироссийских политиков: Шольца, Макрона, Сунака и Байдана.

Напомню: Владимир Владимирович Путин был переизбран три месяца назад на новый шестилетний срок президентом России до 7 мая 2030 года, поставив рекорд по абсолютному и относительному числу голосов за него: 87,28 % при рекордной явке 77,49 %.

Тем временем вчера в Астане в рамках ШОС встретились главы стран: Индия, Иран, Казахстан, Китай, Кыргызстан, Пакистан, Россия, Таджикистан, Узбекистан и Белоруссия. Это крупнейший мировой экономический блок. Источник …

Мировая политика и экономика разделяется на блоки старого уклада и нового союза развивающихся стран. Глобальный политический и экономический процесс, пусть медленное но поступательное объединение развивающихся экономик обнадёживают.

Микроэкономика

На Финансовом конгрессе Банка России, который сейчас проходит с 3 по 5 июля в Питере, мы услышали несколько важных для инвесторов заявлений:

«Банк России на заседании в июле будет обсуждать шаг повышения ключевой ставки… Российская экономика значительно отклонилась от базового сценария, проинфляционные риски возросли и даже реализовались, …» – Эльвира Набиуллина

Своей начальнице вторил зампред ЦБ Алексей Заботкин: «Аргументы для повышения ключевой ставки ЦБ РФ становятся еще более весомыми, аргументы в пользу ее сохранения заметно ослабли … Центробанк, вероятно, будет в том числе обсуждать повышение ключевой ставки в июле до 17% или 18% … Нынешние высокие темпы роста экономики сочетаются с высокой инфляцией, а потому необходима жесткая монетарная политика …»

Эти заявления глав ЦБ спровоцировали моментально резкую 2-процентную коррекцию по всему фронту российских акций в четверг. Новость существенная. Понадобиться несколько дней, чтобы к инвесторам вернулось спокойствие.

Новости

• ВТБ, у которого сейчас 49% в “Почта банке”, хочет выкупить оставшиеся доли и присоединить его. Это может произойти в конце 2025 года – начале 2026 года, сказал РИА Новости первый замглавы ВТБ Дмитрий Пьянов. То есть уже после интеграции “Открытия”, “БМ-банка” и РНКБ. “Почта России” подтвердила, что обсуждает с ВТБ вопрос о продаже своей доли в 49%. И заверила, что доступность финансовых услугах в почтовых отделениях не уменьшится.

Прогноз

Все идет к тому, что индекс Мосбиржи IMOEX вновь протестирует уровень поддержки 3000 пунктов. Время на это есть. До 26 июля – очередного заседания ЦБ – еще три недели.

Вместе с тем, поступающие на брокерские счета выплаты по дивидендам обеспечат поддержку.

Дивиденды

Рекомендации

Инвесторам рекомендуется * покупать / формировать позиции на текущих рыночных уровнях, при достижении индекса IMOEX 3000 пунктов, и на уровнях ниже этого значения.

Восстановление биржевых котировок, вероятнее всего мы увидим в июле – на который приходится пик дивидендных выплат.

Рекомендации * к покупкам со среднесрочным горизонтом:
АФК Система, VK, Сургутнефтегаз, МТС, Акрон, Фосагро, МосБиржа, Магнит, X5, Лента, Озон, ММК, НЛМК, Северсталь, Ростелеком, ТМК, ВСМПО Ависма, ОАК, Транснефть, ТМК, Интер РАО, ОГК-2, РусГидро.
* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подпишись на канал https://t.me/www_plan_ru >

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Рынок российских акций

Российский рынок акций консолидируется на уровне поддержки выше 3000 пунктов по индексу IMOEX.

Поддержку оказывают поступающие на счета инвесторов дивиденды. В частности, на прошедшей неделе «капнула» существенная сумма по Северстали: за весь 2023 год + 1 кв. 2024 г. В целом, июль – месяц пиковых дивидендных выплат. По статистике не менее 60% средств от поступающих на брокерские счета дивидендов пойдут на реинвестиции.

Оптимизм покупателей ограничивает высокая ключевая ставка ЦБ и ожидания ее дальнейшего повышения в июле.

Так же, инвесторам и особенно бизнесу требуется время для адаптации, чтобы привыкнуть к отсутствию торгов, нерыночному ценообразованию и высокой волатильности курса доллара и евровалюты. Одного из традиционных ориентиров для принятия инвестиционных решений больше нет, и не будет в обозримом будущем.

Прогноз

На первую неделю июля ожидается боковой или слабо растущий тренд по индексам. Лучше рынка, вероятно, будут ритейлеры и фертилайзеры. Торговые обороты ниже средних.

Рекомендации

Инвесторам рекомендуется * покупать / формировать позиции на текущих рыночных уровнях, при достижении индекса IMOEX 3000 пунктов, и на уровнях ниже этого значения.

Восстановление биржевых котировок, вероятнее всего мы увидим в июле – на который приходится пик дивидендных выплат.

Рекомендации * к покупкам со среднесрочным горизонтом:
АФК Система, VK, Сургутнефтегаз, МТС, Акрон, Фосагро, МосБиржа, Магнит, X5, Лента, Озон, ММК, НЛМК, Северсталь, Ростелеком, ТМК, ВСМПО Ависма, ОАК, Транснефть, ТМК, Интер РАО, ОГК-2, РусГидро.
* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подпишись на канал https://t.me/www_plan_ru >

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Рынок акций

Индекс Московкой биржи протестировал уровень поддержки по значению 3000 пунктов. В этой зоне находится MA200 weekly – средний уровень рынка за период 5 лет.

Несмотря на то, что в четверг спекулянты начали играть на “отскок”, в пятницу – день профучастников – покупателей не было. Часто, поведение биржевых трейдеров в пятницу задает тренд на будущую неделю. Если исходить из этого тезиса, то начавшаяся сегодня неделя будет, скорее всего, неделей консолидации. Вероятно, индекс IMOEX вновь откатится к уровню 3000 пунктов. Маловероятно, что ниже.

При этом индекс RTS …

Доллар уходит в прошлое

При этом индекс RTS стал нерепрезентативным, и ориентироваться на его график больше нельзя. База и вес акций в индексе RTS идентичны индексу IMOEX, однако в индексе RTS котировки до недавних пор брались по торгам на Мосбирже в реальном времени. С 13 июня торги долларом на Московской бирже прекращены, после того, как США ввели санкции против Мосбиржи, НРД, НКЦ. Перспективы возобновления торгов туманны. Видится, что с горизонтом вперед на несколько лет рассчитывать на возобновление биржевых торгов долларом нам не стоит.

Курс доллара, устанавливаемый ЦБ РФ стал теперь не только непрозрачным, но и не рыночным. Регулятор, устанавливая курс доллара и евро ссылается на объемы, спрос и предложение внебиржевых торгов. Но никто кроме ЦБ не видел этих объёмов и спроса. Это создает широкие возможности для манипуляций со стороны регулятора и экономических властей курсами иностранных валют к рублю.

Россию вступила в период административного регулирования валютных курсов. Перекосы неизбежны.

При таких условиях и индекс РТС, в расчете которого рыночный курс доллара имеет высокую значимость, тоже становится нерыночным. Трейдерам и инвесторам на график индекса РТС больше нельзя ориентироваться.

Рыночные сентименты

Зарубежные оппоненты – враги (будем называть вещи своими именами) – демонстрируют свой цинизм в том, что стремятся приурочить свои пакости к российским праздникам:
– санкции против Мосбиржи были введены в День России 12 июня;
– серия террористических актов вчера 23 июня в выходной день на праздник Святой Троицы (американская ракета взорвавшаяся на пляже в Севастополе, убийство православного священника и милиционеров в Дагестане).

В немалой степени врагам удалось подорвать настроения в обществе этими событиями, в том числе и инвестиционные настроения. Неделя, начинающаяся 24 июня, не вселяет инвестиционного оптимизма. Это еще один сигнал к тому, чтобы не рассчитывать на быстрое восстановление биржевых котировок по российским акциям.

Протокол заседания ЦБ

В четверг 20 июня ЦБ опубликовал протокол последнего заседания по кочевой ставке: ЦБ РФ …

Настроения регулятора хорошо отражают фразы из протокола:
“ – Участники обсуждения считают, что в условиях ускоренного роста доходов для устойчивого процесса дезинфляции требуется более высокая норма сбережения…
– Участники обсуждения пришли к заключению, что баланс рисков еще больше сместился в сторону проинфляционных…”

Таким образом ожидания участников рынка в повышении ключевой ставки ЦБ РФ не только оправдываются, но и усиливаются.

Напомню, что 5-8 июня проходил Санкт-Петербургский экономический форум и ЦБ, при всем своем желании повысить ставку, не решился омрачить это событие. Он отложил свое решение на два месяца. Но за этот срок дисбалансы станут более радикальными. Вероятность повышения ставки только возрастет.

Очередное заседание ЦБ РФ 26 июля 2024 года.

Новости

• «Бэнк оф Чайна», российская дочерняя структура китайского Bank of China, расчетный бизнес которого сосредоточен на платежах в юанях между РФ и КНР, приостанавливает операции с российскими банками из SDN List США. КоммерсантЪ …
• Задержаны совладельцы «Русских фондов» Васильев и Бейрит. Ведомости …

Рекомендации

Инвесторам рекомендуется * запастись терпением и выдержкой, и покупать / формировать позиции на текущих рыночных уровнях, при достижении индекса IMOEX 3000 пунктов, и на уровнях ниже этого значения.

Восстановление биржевых котировок, вероятнее всего мы увидим в июле – на который приходится пик дивидендных выплат. До июля ждать осталось не долго. Если не в июле, то в конце сентября – такова сезонная цикличность рынка.

Рекомендации * к покупкам со среднесрочным горизонтом:
АФК Система, VK, Сургутнефтегаз, МТС, Акрон, Фосагро, МосБиржа, Магнит, X5, Лента, Озон, ММК, НЛМК, Северсталь, Ростелеком, ТМК, ВСМПО Ависма, ОАК, Транснефть, ТМК, Интер РАО, ОГК-2, РусГидро.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подпишись на канал https://t.me/www_plan_ru >

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Во вторник ЦБ опубликовал
Аналитический обзор: БАНКОВСКИЙ СЕКТОР. I кв. 2024 г..

Основные тезисы

– У банков все хорошо, и будет не хуже в горизонте 3 года;
– ROE по сектору в 1 кв. составило более чем достойные 24,8%;
– Процентная маржа в 1 кв. составлял 4,7%;
– Объем средств банков, размещенных в ОФЗ, остается практически неизменным несколько кварталов подряд. Текущая дюрация с показателем 1,7 по совокупному портфелю в ОФЗ, по сравнению с дюрацией 2,0 в 1 кв 2023 года, говорит о том, что банки покупают преимущественно ОФЗ с коротким сроком погашения (до 2 лет в среднем). Такая стратегия применяется на циклах роста процентных ставок. Соответственно, можно сделать вывод о том, что в секторе (а это самый осведомленный сектор), настроены на повышение процентной ставки и сохранение её высокой в течение ближайших 1-2 лет;
– ЦБ ожидает, что в 2024 году средства населения продолжат активно расти и годовой прирост будет в диапазоне 14–19%. Остаток средств населения на счетах в банках на конец 1 кв. составил ₽ 47,0 трлн. Основной приток средств пришелся на вклады от шести месяцев до одного года.

Следствия и прогнозы

Мы видим, что свободных денег в финансовой системе России не просто много, но и становится еще больше, практический +20% г/г. При этом средства юридических лиц на банковских счетах остаются, практически, неизменными, т.е. прирост ликвидности происходит за счет населения. Следствием будет рост цен. А реакцией ЦБ – ужесточение политики и введение все новых и новых методов абсорбции избыточной ликвидности.

Проецируя ситуацию на корпоративный сектор: бенефициарами избыточной ликвидности станут компании потребительского сегмента. Соответственно инвесторам в приоритет необходимо ставить покупки акций эмитентов из таких секторов экономики: ритейлеров, производителей ТНП, компаний сотовой связи, производители контента, коммунальных, и т.п. …

На очередном заседании ЦБ, с высокой вероятностью, мы увидим повышение ключевой ставки до 18% – 20%. Косвенным подтверждением этого является новая волна распродаж в ОФЗ, которая началась с понедельника. Не исключено, что ЦБ не будет ждать еще месяц до своего планового заседания 26 июля 2024 года, а сделает это раньше без предупреждения.

Избыточная ликвидность

Избыток средств на руках населения будет стимулировать биржевые инвестиции и спекуляции. Поэтому мы можем рассчитывать на то, что все более-менее существенные «проливы» на российском рынке акций будут выкупаться. Тем более сейчас (после остановки торгов долларом и евровалютой на Мосбирже) резко сократились возможности для спекуляций валютой (которая была первой альтернативой бирже), и часть валютных спекулянтов неизбежно придет на биржу. А если они уже были на бирже, то переместят свои активы с валютной секции на фондовую.

Теханализ

Развивается коррекция. Целевым уровнем техническим поддержки видится 3000 пунктов по индексу IMOX. На это уровне проходит МА200 weekly (красная МА на графике IMOEX см. ниже), так же этот уровень в сентябре 23 и декабре 23 дважды стал уровнем, от которого начались покупки. Потенциал коррекции от текущего уровня рынка до этой поддержки остается 3% – 4%.

Инвесторам рекомендуется покупать / формировать позиции при достижении индекса IMOEX 3000 пунктов, и на уровнях ниже этого значения.

Рекомендации * к покупкам со среднесрочным горизонтом:
АФК Система, VK, Сургутнефтегаз, МТС, Акрон, Фосагро, МосБиржа, Магнит, X5, Лента, Озон, ММК, НЛМК, Северсталь, Ростелеком, ТМК, ВСМПО Ависма, ОАК, Транснефть, ТМК, Интер РАО, ОГК-2, РусГидро.
* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подпишись на канал https://t.me/www_plan_ru >

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

12-го мы веселились, но вот настало 13-е …

Число «13» несчастливое. Поэтому, если вам дали тринадцатую каюту на теплоходе или тринадцатое место в вагоне, ведите себя так, чтобы о вас потом все вспоминали с содроганием.
– К. Прутков

Как говориться, у меня для вас две новости: хорошая и плохая.

Плохая новость

США сделали нам подарок ко Дню России – очередной пакет антироссийских санкций.

Самыми существенными для локальных инвесторов стали санкции против Московской биржи, НРД и НКЦ.

С 13-го июня на валютном рынке и рынке драгоценных металлов торги осуществляются по всем инструментам, за исключением валютных пар с долларом США, евро и гонконгским долларом. См. МосБиржа ….

Для трейдеров следствием станет проблема с расчетами по фьючерсам, где прямо или косвенно задействован доллар. Скорее всего торги по этим контрактам так же будут остановлены или заморожены в какой-то форме.

Другой проблемой станет расчет индекса RTS, в котором такая же база бумаг как и в индексе IMOEX, но котировки пересчитывались до сего момента в долларах в реальном времени по курсу рубль/доллар на Мосбирже. Нет курса доллара, нет индекса RTS.

Отдельной проблемой для ЦБ станет расчет официального курса доллара и евро, которые устанавливались на основе средневзвешенных данных Московской Биржи по сделкам, заключенным с 10:00 до 15:30 мск. Этот курс много лет был рыночным. Теперь же экономика России входит в фазу нерыночного формирования валютных курсов с недружественными странами.

ЦБ успокоил: «… Для определения официальных курсов доллара США и евро к рублю Банк России будет использовать банковскую отчетность и сведения, поступающие от цифровых платформ внебиржевых торгов, в соответствии с Указанием Банка России от 03.10.2022 № 6290-У «О порядке установления и опубликования Центральным банком Российской Федерации официальных курсов иностранных валют по отношению к рублю»… Источник …

Однако. Вероятно, вскоре мы получим два курса:
Первый. Официальный ЦБ – для налогов и бюджета;
Второй. Рыночный – реальный обменный для бизнеса и населения.
Практика показывает, что второй намного выше первого. Такая система сложилась, например в Аргентине, где «черный» валютообменный курс выше официального в полтора – два раза.

Ищи хорошее в плохом.
С сегодняшнего дня у ЦБ появился еще один инструмент контроля и управления параметрами национальной финансовой системы с помощью манипуляций кусами валют.

Очевидно, что у эмитентов-экспортеров добавилось проблем. Будем надеяться, что они быстро адаптируются к новым реалиям. Не впервой.

Санкции на высокие технологии

Другая группа санкций касается ЧИПов и программного обеспечения (ПО).
ПО пока еще корпоративного уровня. Но все ближе день запрета на использования западного ПО и частными лицами. Тогда нам придется снова идти на Савеловский рынок и покупать там взломанные операционные системы, программки и игры на CD-дисках, как в 90-е годы. Yа самом деле уже покупаем у пиратов: Autodesk, Adobe, …

Хорошая новость

Биржевой терминал QUIK – наше национальное достояние. У США коротки руки чтобы до него дотянуться. Дейтрейдерам нет повода для беспокойства – QUIK у них не отберут.

Другая проблема

Все больше выходит данных о том, что глобальная добыча входит в период перепроизводства углеводородного сырья за счет новых сран не входящих в ОПЕК+, в частности, США, Бразилией, Канадой, Аргентиной и Гайаной, на долю которых, по прогнозам, придется три четверти ожидаемого увеличения к 2030 г. Традиционная статься доходов России от экспорта нефти и газа столкнётся со снижением объема продаж в натуральных объемах, помимо всех возможных рестрикций на расчеты, логистику и технологии для российских компаний этого сегмента. Да и сама ситуация перепроизводства станет причиной долгосрочных низких цен на ископаемые энергоносители.
см. https://t.me/AbramovAle/2716 >>

Ожидания и прогнозы *

Ранее озвученный тезис о том, что инвесторам нужно сторониться бумаг экспортеров – подтверждается.
В целом, со среднесрочным горизонтом лучше рынка видятся бумаги компаний, работающих на ВПК, и тех бизнес которых сфокусирован на локальном рынке.

Рекомендации к покупкам со среднесрочным горизонтом:
АФК Система, VK, Сургутнефтегаз, МТС, Акрон, Фосагро, МосБиржа, Магнит, X5, Лента, Озон, ММК, НЛМК, Северсталь, Ростелеком, ТМК, ВСМПО Ависма, ОАК, Транснефть, ТМК.

Рекомендации к закрытию позиций:
Яндекс, Газпром, ВТБ, ГМК Норильский никель, Полиметалл, Мечел.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Теханализ

В начале недели два сценария виделись равновероятными:
– консолидация индексов на текущем уровне;
– вторая волна коррекции к уровню 3000 пунктов по индексу IMOX.

Теперь второй сценарий очевиден. Инвесторам рекомендуется покупать / формировать позиции при достижении индекса IMOEX 3000 пунктов, и на уровнях ниже этого значения.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Целью войны является мир.
– Аристотель

Ключевая ставка ЦБ сохранена неизменной на уровне 16%

«… Если устойчивое инфляционное давление не начнет снижаться, реализуются проинфляционые риски, мы допускаем возможность существенного повышения ключевой ставки в июле. Денежно-кредитные условия будут оставаться жесткими столько времени, сколько потребуется для снижения инфляции к цели.»
см. Интервью Эльвиры Набиуллиной >>

В итоге позитив по факту сохранения процентной ставки был полностью нивелирован ожиданиями повышения её на ближайшем заседании ЦБ РФ.

Видится, что ставка была бы повышена уже сейчас, но регулятор не решился нарушить эйфорию участников Санкт-Петербургского экономического форума.

ЕЦБ пошел противоположным путем

Днем ранее в четверг Европейский центральный банк (ЕЦБ) снизил все три ключевые процентные ставки на 25 базисных пунктов: базовая ставка по кредитам теперь составляет 4,25%, ставка по депозитам — 3,75%, по маржинальным кредитам — 4,5%. Смягчение денежно-кредитной политики (ДКП) глава регулятора Кристин Лагард объяснила надежностью и устойчивостью инфляционных прогнозов. По ее оценкам, инфляция в еврозоне будет колебаться вблизи нынешнего уровня до конца 2024 года. Впрочем, достижение целевого показателя в 2%, как следует из обновленного макропрогноза, откладывается до 2026 года. КоммерсантЪ …

Геополитический градус ещё выше

Неделю назад казалось, что геополитическое обострение достигло локального предела, но нет … За неделю противостояние в украинском конфликте получило еще одни виток обострения. Риторика США и глав европейских стран становится все более воинственной.

Европа стала заложником своей политики, и превращается плохого игрока в покер, который при «слабой руке» сделал крупную ставку в надежде напугать противника, не напугал, и теперь вынужден все что есть поставить на один кон, в надежде что его противник скажет «пас».

Роль США ясна. Эта страна пытается вылезти из экономического кризиса, в который катится с ускорением. Первая и Вторая мировые войны стали для США возможностью не просто выбраться из глубокой экономической депрессии, но и источником большого обогащения. Почему бы в третий раз не пойти по проторенной дорожке, если до этого дважды «дело выгорело». Сейчас США пытается столкнуть лбами Европу и Россию, спровоцировать на Европейском континенте Третью Мировую войну. Геополитическая ситуация развивается именно по этому сценарию, к сожалению.

Напомню, что обострение Украинского конфликта произошло после прихода в США к власти партии Демократов осенью 2020 года. Если они останутся во власти после выборов в США в ноябре 2024 года, Третья мировая война станет реальностью. До этого момента разжигать мировую войну пока еще нет резона. Так как проиграй они выборы, вся прибыль от войны достанется их заклятым политическим конкурентам Республиканцам.

Вспомним историю.
См. последний абзац и весь пост от 19 Мая 2020 г. Plan.ru >>

Ожидания и прогнозы *

В целом, со среднесрочным горизонтом лучше рынка видятся бумаги компаний, работающих на ВПК; тех, бизнес которых сфокусирован на локальном рынке; компаний из неэластичных секторов экономики.

Рекомендации к покупкам со среднесрочным горизонтом:
АФК Система, VK, Сургутнефтегаз, МТС, Акрон, Фосагро, МосБиржа, Магнит, X5, Лента, Озон, ММК, НЛМК, Северсталь, Ростелеком, ТМК, ВСМПО Ависма, ОАК, Транснефть, ТМК.

Рекомендации к закрытию позиций:
Яндекс, Газпром, ВТБ, ГМК Норильский никель, Полиметалл, Мечел.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Теханализ

Равновероятны два сценария на неделю с 10 до 14 июня:
– консолидация индексов на текущем уровне;
– вторая волна коррекции к уровню 3000 пунктов по индексу IMOX (-7%).

Не забываем, что торги на текущей неделе будут прерваны государственным праздником: 12 июня – День России. В среду тоги на Московской бирже не проводятся. Перед серией выходных покупки профучастников маловероятны. Да и сами трейдеры часто в такие недели берут отпуск. В итоге и роста не жди, и ликвидность на локальном рынке ожидается минимальная.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

ОФЗ

4 (четыре) года уже индекс RGBI (Индекс Государственных облигаций, ОФЗ) находится в нисходящем тренде: с мая 2020 по май 2024 года (см. график RGBI ниже). Подобного периода депрессии на долговом рынке в новейшей истории России не было. Тешущая доходность ОФЗ практически достигла 16%. Но предела пессимизму нет. Котировки ОФЗ не демонстрируют признаков разворота тренда.

Какую-то ясность участникам рынка могут дать итоги заседание ЦБ РФ по процентной ставке в ближайшую пятницу 7 июня.

Надежды на снижение ставки практически не осталось. Оптимистичным прогнозом считается уже тот, в котором ставка останется неизменной. В прошлом обзоре на Plan.ru основные вехи и заявления ЦБ по этой теме были перечислены, повторятся не будем.

Свежая новость: ряд СМИ написал о том, что Сбербанк повысил ставки по срочным вкладам до 18%… при ставке ЦБ 16%… Нормальное же положение дел, когда ставка на годовой депозит чуть ниже процентной ставки Центробанка. Сбербанк закладывается на то, что ЦБ повысит ключевую ставку до 18% ? Интрига сохраняется.

Курс рубля к доллару

Высокий процент – классический фактор укрепления курса рубля. Поэтому стратегии спекулятивной покупки валюты видятся сомнительными в текущий момент. Упрощенная арифметика прогнозирования валютных курсов основана на валютном свопе: одна валюта против другой укрепляется на разницу процентных ставок: 5,5% по доллару, против 16,0% по рублю, дает оценку тренда на уровне 10% (~10 руб.) в год – укрепления рубля к доллару. Т.е. если высокая процентная ставка будет заморожена ЦБ РФ до конца года, то курс 80 ₽/$ к новому году будет объективным.

Рынок акций – графики индексов показывают не всю правду

Несмотря на то, что еще две недели назад российский рынок акций обновлял свой годовой максимум, сегодня он уже на 10% ниже. Такое быстрое снижение не комфортно. Последний раз подобные быстрые темпы падения рынка мы видели в сентябре 2022 года на новостях о мобилизации.

Потенциал коррекции видится до уровня поддержки по индексу IMOEX в районе 3000 пунктов: это еще -5% … – 7% от ткущего уровня рынка.

Что не учитывают индексы: дивидендные отсечки. Сезон дивидендов вступил в активную фазу. Индекс плодной доходности MCFTR (с учетом дивидендов) с начала года обгоняет индекс IMOEX примерно на 3%, и этот разрыв будет увеличиваться нарастающими темпами в течение июня-августа.

Для справки: историческая же дивидендная доходность российского рынка акций (по индексу) составляет порядка 7%. американского рынка до 2%

Плохие новости

Не имеет смысла в деталях пересказывать проект повышения налогов, предложенный Минфином на пошедшей неделе. И нет основания сомневаться, что поправки будут приняты в полном объеме. Следствием станет то, что денежные средства корпораций, которые ранее направлялись на рост капитализации и выплаты дивидендов, теперь будут пополнять госбюджет. Так же, как и немалый остаток денежных средств богатой прослойки населения – основной группы локальных инвесторов, теперь пойдет не на инвестиции, а на налоги.

Общая оценка средств, которые планирует выручить Минфин от налоговой реформы +2,6 ₽ трлн. в 2025 году. Из них 1,6 трлн придется на рост ставки налога на прибыль. Повышение НДФЛ даст 533 млрд. Предположим, что из изъятых из экономики 2,6 ₽ трлн, 1 ₽ трлн. мог бы прямо или косвенно пойти на рост капитализации российского фондового рынка. Учитывая, что текущая капитализация индекса IMOEX 5,6 трлн., 1 трлн это 17% недополученного роста капитализации за год.

Хорошие новости

Тем, кто прошел «Семь кругов ада» делая депозитарный перевод бумаг от оного брокера к другому станет теплее от новости, что приняты и подписаны Президентом изменения в Налоговый кодекс и Закон о рынке ценных бумаг, которые устанавливают, что с 1 января 2025 года появится возможность передачи информации, подтверждающей расходы инвестора на приобретение ценных бумаг от одного брокера к другому с использованием системы электронного документооборота. Брокер будет обязан передать имеющиеся у него сведения расходах инвестора, связанных с приобретением бумаг, другому брокеру не позднее 30 дней по заявлению от физического лица. Источник …

Сентименты

Сентименты остаются негативными. К этому предрасполагает:
– риск повышения процентной ставки ЦБ;
– военно-политическая риторика, идущая по пути эскалации;
– новости о повышении налогов.

Надежда на лучшее

В июле можно ждать смены рыночного тренда на позитивный. Основаниям к таким ожиданиям являются:

1. Сворачивание программы льготной ипотеки с 01 июля. И деньги, которые могли бы быть абсорбированы недвижимости пойдут частично на рынок акций.

2. Пик дивидендных отсечек приходится на июль. Примерно 80% от всех средств поступающих на счета частных инвесторов идет на реинвестиции.

3. Не забываем, что российские олигархи теперь вместо того, чтобы тратить деньг на красивую жизнь за рубежом вынуждены инвестировать в России, в том числе и на локальном фондовом рынке. После дивидендных выплат, на покупку акций денег пойдет больше, чем в прошлые годы.

Ожидания и прогнозы *

Рекомендации к покупкам со среднесрочным горизонтом:
АФК Система, VK, Сургутнефтегаз, МТС, Акрон, Фосагро, МосБиржа, Магнит, X5, Лента, Озон, ММК, НЛМК, Северсталь, Ростелеком, ТМК, ВСМПО Ависма, ОАК, Транснефть, ТМК.

Рекомендации к закрытию позиций:
Яндекс, Газпром, ВТБ, ГМК Норильский никель, Полиметалл, Мечел.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Графики

Индекс Московской биржи IMOEX пробил поддержку по МА200 в районе и движется дальше к следующей поддержке в районе 3000 пунктов. Окончание коррекции прогнозируется во второй половине июня.

Вероятность прогноза на снижение российского рынка акций усиливают нисходящие текущие тренды по золоту и нефти, с которыми у нас традиционно высокая корреляция.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

В очередной раз подтвердилось мое личное многолетнее наблюдение, что тренд роста на российском рынке акций длится полтора года. Начавшаяся в апреле консолидация, которая в мае скатилась к коррекции – еще одно этому подтверждение: с Октября 2022 по Март 2024 тренд роста продержался ровно 18 месяцев.

На текущий момент коррекция видится, как техническая, и не боле того.
DOWNSIDE имеет вероятную цель 3000 пунктов по индексу IMOEX, это примерно -15% от максимумов 2024 года.

Поводом, спровоцировавшим коррекцию, стала серия негативных заявлений ЦБ:

1. 26 Апреля Комментарии ЦБ по итогам заседания по ключевой ставке, где участникам рынка прямо сказали о том, что не стоит ждать скорого снижения процента (см. ЦБ РФ …)

2. 13 Мая вышел пессимистичный комментарий ЦБ, где черным по белому был указан диапазон по ставке на 2024 год 15 – 16% (см. Plan.ru …)

3. 22 Мая контрольный выстрел в голову рынку сделал зампред ЦБ (фамилия которого является в текущем контексте циничной издевкой для инвесторов) г-н ЗАБОТКИН заботливо предупредил, что у ЦБ видит аргументы в пользу сохранения жесткой ДКП в течение продолжительного времени, и предположил, что на июньском заседании будет предметно рассматриваться альтернативный сценарий: повышение ключевой ставки вместо ее сохранения на текущем уровне.

Ждем очередного заседания ЦБ по ключевой ставке, которое состоится 7 Июня. До этого момента вряд ли стоит ждать разворота рынка вверх.

Сентименты

В целом же, на первое место в прогнозировании тренда сейчас выходит оценка сентиментов участников рынка – оценка настроений.

Главным антигероем, который подкосил оптимизм инвесторов стал ЦБ (об этом было написано выше).

Кроме того. При оценке сентиментов не стоит сбрасывать со счетов и текущий военно-политический контекст. Риторика сторон украинского конфликта, говорит об эскалации. События развиваются от плохого к худшему. В таких условиях думают не об инвестициях, а о том, чтобы сохранить то, что есть – о защитных стратегиях: депозиты, недвижимость, золото.

Яндекс

Ситуация с обменом акций Yandex N.V. на МКПАО «Яндекс» и участие в этом ЗПИФа «Консорциум. Первый» настолько непрозрачна, что на ум приходит только один эпитет – афера. Можно ждать любого подвоха: несправедливого коэффициента обмена; разделения бизнеса на низкоприбыльный публичный и высокодоходный непубличный; вплоть до полного делистинга и принудительно выкупа бумаг Яндекс у розничных держателей. Не спроста же, реальные бенефициары этой процедуры спрятались за ширмой ЗПИФ. Спрятались, но их “уши торчат”.

Осторожности ради, чтобы не пострадать, инвесторам рекомендуется избавиться от бумаг Яндекса по текущей цене. Тем более котировки еще не очень далеко ушли от локального максимума.

Мосбиржа планирует начать торги акциями уже российского «Яндекса» 10 июля под новым тиккером: YDEX.

Если текущие опасения окажутся напрасными, стать счастливым инвестором Яндекса можно будет вновь в любой момент, купив бумаги уже под новым тикером.

Ожидания и прогнозы *

Трусливые стратегии: золото, недвижимости и депозиты – не наш случай. Инвесторам рекомендуется накапливать кэшь, чтобы быть готовым к покупкам. Формальным сигналом к покупкам будет достижение индексом IMOEX уровня 3000 пунктов. На этом уровне и ниже – покупать.

Рекомендации к покупкам со среднесрочным горизонтом:
АФК Система, Яндекс, VK, Сургутнефтегаз, МТС, Акрон, Фосагро, МосБиржа, Магнит, X5, Лента, Озон, ММК, НЛМК, Северсталь, Ростелеком, ТМК, ВСМПО Ависма, ОАК.

Рекомендации к закрытию позиций:
Яндекс, Газпром, ВТБ, ГМК Норильский никель, Полиметалл, Мечел.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Графики

Индекс Московской биржи IMOEX не смог преодолеть отметку 3500 пунктов. Сложились сигналы к коррекции в зону 3000 пунктов, что предполагает downside до 15% от максимума 2024 года. Длительность коррекции: май-июнь.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Сегодня после обеда ЦБ РФ опубликовал:
Среднесрочный прогноз >
Комментарии к среднесрочному прогнозу >
чем вывел трейдеров из постпраздничного анабиоза.

Из этих документов видим, что у ЦБ в прогнозах на 2024 год не только ставка в диапазоне 15% – 16%, но в целом пессимистичный настрой.

После публикации котировки дальних выпусков ОФЗ резко провалились на 1% и больше. Так же, неутешительный прогноз по проценту на 2024 год, вероятно, охладит и локальный рынок акций, который сейчас на годовых максимумах.

Что подбодрит высокая ставка: рубль и любителей банковских депозитов.

В общем же, подтверждается старый рыночный тезис: Sell in May and go away.

Единственное условие, от которого зависит успех, есть терпение.
– Лев Николаевич Толстой

Ключевые события, которые формировали позитивный тренд на российском рынке акций в апреле, и будут формировать в мае-июне:

1. Избыток и прирост свободных средств на руках трех категорий экономических субъектов:
– потребителей,
– мажоритарных акционеров и
– корпораций.

Следствием является:
– Рост накоплений населения, немалая часть из которых идет на депозиты, а оттуда опосредовано от имени банков на фондовый рынок.
– Высоковероятно, эмитенты, без лишнего шума, проводят гибридные программы buyback (обратного выкупа). Так было всегда в периоды избыточной ликвидности. Чаще всего этим грешил Сбербанк, частные нефтяные и металлургические компании, МТС.
– Резкий прирост объемов размещения средств в ЗПИФы, дающих вкладчикам анонимность, обеспечен средствами олигархов, которые в место красивой жизни за рубежом покупают теперь российские ценные бумаги.

2. Сальдо текущего счета вновь демонстрировало рост в первом квартале. Это признак налаживания логистических и расчетных экспортных цепочек. Это сигнал к укреплению курса рубля с горизонтом до конца 2 квартала.

3. Процесс локализации российской экономики и фондового рынка не стоит на месте.
В отношении пяти компаний из перечня экономически значимых организаций (ЭЗО) началась судебная процедура приостановки прав их иностранных владельцев: процесс коснулся структур, которые контролируют Альфа-банк, «Альфастрахование», ритейлера X5 Group, «Азбуку вкуса» и Аршановский разрез в Хакассии. В случае положительного решения суда это позволит российским бенефициарам получить прямой контроль над компаниями. Ведомости …

После принудительной редомициляции вышеназванные компании получат стимул к росту своей капитализации. Это инвестиционные идеи роста на 2024 год. Их покупать можно уже сейчас, используя коррекции их котировок.

4. ЦБ РФ в прошедшую пятницу 26 апреля учетную ставку не изменил, оставив ее на высоком уровне 16%. Но изменил риторику, сообщив об ужесточении кредитной политики на фоне высоких темпов инфляции, и предупредив о вероятности повышения ставки в будущем. Следствием стало разочарование участников рынка в перспективах рынка, особенно рынка облигаций. Если еще недавно снижение ставки во второй половине 2024 года считали практически предрешенным, то сейчас снижение ставки в 2024 годы видится совсем не очевидным. Восстановление рынка облигаций и акций откладывается на неопределенное время.

В результате мы видим новую волну снижения по ОФЗ, где ставки все еще ниже 14%. Вероятно, тренд снижения по индексу RGBI еще не окончен.

Так же, высокая процентная ставка будет удерживать активы населения на депозитах. Это сдерживающий фактор для рынка акций.

5. Фактор сезонности: Sell in May and go away.
С началом Мая активность инвесторов снизится. И останется низкой, уже вероятно на срок до конца июля, если не до сентября. Сезонная коррекция начинается в мае в 3-х случаях из 4-х. Это нужно учитывать планируя инвестиции.

6. Уже сегодня подорвал веру в себя российский тяжеловес Газпром, опубликовав отчёт с убытками за 2023 год в размере 629 млрд. КоммерсантЪ …

7. Техническая перекупленность на рынке акций.
По графику индекса Московской биржи IMOEX сильная дивергенция (см. расхождение тренда на графике и на difference на осцилляторе MACD), что говорит о затухании роста, и развороте широкого рынка к коррекции.

8. Вероятно усиление геополитического противостояние России с блоком NATO в мае, на фоне вероятного роста интенсивности боевых действий на Украине. Почти наверняка будут новые санкции и рестрикции с обоих сторон, что снизит и так не высокий инвестиционный оптимизм на локальном рынке.

Ожидания и прогнозы *

Инвесторам рекомендуется запастись терпением.
Так же запастись деньгами: накапливать долю кэша в портфеле.
Дожидаться коррекции рынка до значимых уровней поддержки.

Со среднесрочным горизонтом
Лучше рынка видятся акции: АФК Система, Яндекс, VK, Сургутнефтегаз, МТС, Акрон, Фосагро, МосБиржа, Магнит, X5, Лента, Озон, ММК, НЛМК, Северсталь, Ростелеком, ТМК, ВСМПО Ависма, ОАК.
Хуже рынка: Газпром, ВТБ, ГМК Норильский никель, Полиметалл, Мечел.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Графики

Индекс Московской биржи пробил уровень сопротивления по Фибоначчи в зоне 3250-3300 пунктов.
Но трижды не смог преодолеть отметку 3500 пунктов.
Сложились сигналы к коррекции в зону 3200 – 3000 пунктов, что предполагает downside 10% – 15% от максимума 2024 года. Длительность коррекции: май-июнь.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Вновь оправдалось правило: Покупай на ожиданиях, продавай на новостях.

В нашем случае, с поправкой на негативные ожидания: Продавай на ожиданиях, покупай на новостях. Падение на ожиданиях очередных «разрушительных» санкций США, было выкуплено полностью уже за неделю, после их публикации.

Несмотря новые трудности, которые создаст очередная санкционная атака, ущерб от санкций не будет носить радикального характера. Февральский санкционный пакет США был направлен в большей степени против экспорта российского газа. Именно в этом секторе разворачивается основная конкурентная борьба. США всеми доступными им мерам пытаются вытеснить Россию с экспортного газового бизнеса. Между тем, Россия диверсифицирует продажи: не только пытаясь пробить новые экспортные коридоры, но и расширяя внутренний рынок потребителей.

Немногие обращают внимание, что правительство уже больше, чем два года назад скорректировало приоритеты в продажах газа. И теперь наряду с программой диверсификации экспорта, реализуется национальная программа по газификации промышленных, муниципальных и частных потребителей.

На этом вновь был сделан акцент Путиным в ходе послания Федеральному собранию 29 февраля. Президент предложил распространить программу социальной газификации регионов на садоводческие товарищества. «Путин также напомнил, что в планах государства – газификация Якутии, Бурятии, Хабаровского, Приморского, Забайкальского края, Мурманской и Амурской областей, Еврейской автономной области, Карелии и г. Красноярска. Ряд районов страны, по его словам, будут газифицироваться с помощью сжиженного природного газа (СПГ). За счет СПГ, в частности, планируется обеспечить топливом Камчатский край.» см. Ведомости …

Внутренний рынок не подвержен санкциям, стабилен, регулируем и прозрачен – повышение продаж внутри России даст стабильный и прогнозируемый денежный поток нашим производителям газа. При этом, многие по традиции считают газовыми компаниями Новатэк и Газпром. Однако, Роснефть и Лукойл уже давно составляют им конкуренцию, год за годом усиливая свое присутствие в газовом сегменте.

За шесть месяцев 2023 г. выручка «Газпрома» по МСФО просела на 41% до 4,1 трлн руб., а добыча снизилась на 25% год к году, составив 179,45 млрд куб. м. Одним способов поправить положение компании является рост поставок газа на внутренний рынок.

Ключевая ставка

По итогам заседания 16 февраля, ЦБ РФ не только сохранил ключевую ставку неизменной, но и дал прогноз к ее снижению во второй половине года. Это стало фактором к оптимизму для локальных инвесторов.

Очередные заседания регулятора запланированы на 22 марта, 26 апреля и 7 июня. Уже в одну из этих дат можно ждать снижения ставки.

Новости

• Главным информационным событием под занавес февраля стало послание президента. Одним из важнейших посылов в нем – к изменению налоговой системы, и, в частности, к введению прогрессивней шкалы налогообложения.
Хотели жить как в Европе – держите ))
см. Ведомости …

• Московская биржа опубликовала результаты по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) за IV квартал и весь 2023 год существенно выше прогнозов аналитиков. Выручка Мосбиржи в IV квартале по сравнению с аналогичным периодом выросла на 47,4% до 34,96 млрд руб. Комиссионные доходы за три месяца увеличились на 62,2% до 15,98 млрд руб., процентные – на 37,7% до 18,85 млрд руб. Чистая прибыль за IV квартал составила 20,05 млрд руб. (+79,1%).
См. Ведомости …

Ожидания и прогнозы *

Со среднесрочным горизонтом
Лучше рынка видятся акции: АФК Система, Яндекс, VK, Сургутнефтегаз, МТС, Акрон, Фосагро, МосБиржа, Магнит, X5, Озон, ММК, НЛМК, Северсталь, Ростелеком, ТМК.
Хуже рынка: Газпром, ВТБ, ГМК Норильский никель, Полиметалл, РусАл, Мечел.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Графики

Индекс Московской биржи в настоящий момент предпринимает третью попытку (с августа) пробить уровень сопротивления по Фибоначчи 61,8%, которая находится в районе 3300 пунктов. Вероятность отката вниз от этого уровня выше, чем его пробитие и выход вверх, так как по классике тех анализа принято считать пробойным четвертую попытку тестирования сопротивления.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Игрок — человек, который все свое время тратит на игровые автоматы.
Я же предпочитаю владеть ими.
– Дональд Трамп

Для справки. Дональд Трамп владел в свое время несколькими казино в Атлантик-Сити, через Trump Entertainment Resorts, но его казино и головная компания обанкротились, причем несколько раз.

Две первые недели февраля рублевый индекс Московской биржи вырос на символические 2,5%.
Однако рассчитываемый в долларах индекс RTS сохранил свой уровень неизменным.
По сути, мы все так же наблюдаем боковик, с небольшим уклоном в пользу оптимистов.

Status quo обусловлен ограниченной ликвидностью из-за сместившихся в последние месяцы приоритетов инвесторов в сторону инструментов денежного рынка: депозитов, облигаций и в пользу ставшими необычайно популярными фондов «ликвидности», таких как: LQDT и следующих с большим отставанием вслед за ним фондов AKMM и SBMM.

IPO января – февраля 2024

#DELI – Делимобиль
#KLVZ – Алкогольная группа “Кристалл” (АГК)
#DIAS – Диасофт

Участие инвесторов в IPO так же вносит свой заметный вклад в абсорбцию ликвидности с фондового рынка.

Как выиграть в казино

АФК лидер выращивать венчуры. В ее портфеле IPO уже есть: ОЗОН, БЭСК, Сегежа, МТС, Детский Мир.

Ожидаем, что раньше или позже еще пять компаний холдинга АФК Система выйдут на биржу: сеть медицинских центров «Медси», агрохолдинг «Степь», фармкомпания «Биннофарм», гостиничная сеть Cosmos Hotel Group, МТС-банк.

Исходя из того, что IPO – It’s Probably Overpriced, от этих IPO выиграет их материнская компания – АФК Система. Поэтому лучшая стратегия участия в IPO – покупка акций организатора казино IPO.

Относительно безопасным покупку АФК Системы делает еще и то, что текущая капитализация АФК Система меньше ее совокупной доли (по капитализации) в только имеющих листинг ее дочках более чем в 2 раза: ₽ 175 млрд против ₽ 425 млрд. А с учетом капитализации выходящих на IPO новых вышеназванных компаний, к справедливой стоимости нужно будет добавить еще примерно ₽ 200 млрд.

Таким образом, потенциал роста АФК Система видится не менее чем трехкратным.

Новости

• Правительством введен запрет на приобретение иностранных ценных бумаг на ИИС.
• ЦБ планирует вести обязательный учет покупателей золотых слитков с 1 апреля.
• Российские банки в 2023 году заработали рекордные ₽ 3,4 триллиона против ₽ 203 миллиардов годом ранее.

Новостную ленту см. на канале https://t.me/www_plan_ru >

Среднесрочная стратегия, прогнозы и ожидания *

Рекомендуется придерживаться стратегии: купил и держи.

Не надо поддаваться массовому психозу. Толпа всегда действует иррационально. Рекомендуется иметь долю облигаций и фондов ликвидности не более чем 25% от активов портфеля. Так как доходность этих инструментов, даже при их высокой абсолютной доходности на уровне 15% годовых, имеет относительную доходность втрое ниже, чем доходность портфелей акций на ее текущем уровне более 40% (см. итоги 2023 года). И вероятно такое же соотношение будет актуальным и в 2024 году благодаря эффекту низкой базы – обвалу 2022 года.

Не нужно забывать, что инструменты с фиксированной доходностью выполняют в портфеле функцию не доходности, а снижения риска. Их оптимальная историческая величина находится в диапазоне 20% – 25% от портфеля.

Среднесрочная позиционная и долгосрочная инвестиционная идея: покупка акций АФК Системы (AFKS).

Идея роста. Покупка компаний прошедших редомициляцию: VK и Яндекс, которые сбросили с себя тормоз в виде ограничений на проведение корпоративных решений из-за своей (уже в прошлом) недружественной юрисдикции и иностранных акционеров. Оба этих конкурента сохраняют прирост бизнес показателей на десятки процентов год к году, при том, что их котировки находятся на уровнях в разы ниже, чем в 2021 году.

Остается актуальной идея покупать акции металлургических компаний: Северсталь, ММК, НЛМК под идею возобновления ими регулярных дивидендных выплат.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Графики

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Хорошим итогом прошедшей недели стал рост цен на нефть на 7%.
Плохим то, что рынок акций на это отреагировал снижением на 1%.

Так же вновь мы наблюдем давление на курс рубля к доллару. Ни рост цен на нефть, ни то, что Кабмин планирует сохранить обязательной продажу валютной выручки до конца года (см. Ведомости …) рублю не помогли.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Наши враги дают нам прекрасную возможность практиковать терпение, стойкость и сострадание.
– Далай-Лама XIV

Несмотря на то, что с начала 2024 года российские биржевые индексы демонстрируют подъем, по большому счету российский рынок акций находится в боковике уже полгода с июля 2023.

Диапазон консолидации для индекса IMOEX шириной всего 10% и находится в зоне:
> 3300 пунктов – сверху по уровню сопротивления по Фибоначчи 61,8%
> 3000 пунктов – снизу по динамической поддержке MA200 weekly.
см. график ниже

Вместе с тем боковик – не худший сценарий, так как графики не учитывают дивиденды. А дивидендная доходность индекса Мосбиржи находится сейчас на уровне 8% – 9%.

Причинами слабой динамики видятся:

– проводимая ЦБ РФ политика высокой процентной ставки, оттягивающая из акций капитал в инструменты с фиксированной доходностью; (справедливости ради отмечу, что это мировая тенденция. Глобальные средства в депозитах и инструментах денежного рынка на максимумах.)
– слабая конъюнктура сырьевого рынка, где цены на нефть в течение 2023 года и сейчас тестируют поддержку по МА200 weekly с высоким риском ее пробить, и уйти на ценовые эшелоны ниже;
– негативные геополитические ожидания, следствием которых могут быть новые экономические рестрикции со стороны наших политических противников;
– бледные и скудные новости, на фоне сохраняющейся политики ограниченного раскрытия корпоративных и макроэкономических показателей деятельности.

Новости

• Сбербанк опубликовал отчет за 2023 год с ростом прибыли до ₽ 1,5 трлн. (в 5 раз г/г) и рентабельностью капитала 25%. Источник …
• В российском Фонде национального благосостояния не осталось евро: только юани, золото и рубли, сообщил Минфин. КоммерсантЪ …
• Президент Владимир Путин поручил правительству РФ совместно с Центробанком и ВЭБ. РФ расширить возможности размещения ценных бумаг быстрорастущих высокотехнологичных компаний на биржевом рынке и инвестиционных платформах. Источник …
• Владимир Путин поручил до 1 марта разработать механизм страхования инвестиций на индивидуальных инвестиционных счетах (ИИС) до 1,4 млн руб.
•

Ожидания

Российский индекс акций IMOEX находится в середине своего торгового диапазона 3000 – 3300 пунктов.
Совокупный краткосрочный вектор рыночных сигналов –> нейтральный, боковой.

Пока нет предпосылок тому, чтобы говорить о выходе рынка ниже / выше чем +/- 5% от текущего уровня.

В целом же доходность (рост + дивиденды/купоны) инвестиционных портфелей до конца 2024 года, даже при умеренно негативном рыночном сценарии, видится на уровнях не ниже, чем доходность облигаций, инструментов денежного рынка или депозитов. Но, в случае если мы в 2024 году дождемся цикла снижения ключевой ставки ЦБ доходность будет в 1,5 – 2,0 раза выше, чем банковский срочный вклад.

Среднесрочная стратегия *

Помимо инвест-идеи покупать акции металлургических компаний: Северсталь, ММК, НЛМК, есть все основания ждать высоких дивидендов по Сбербанку, на фоне его рекордах показателей по прибыли, на чем можно ждать и роста котировок.

В прошлом году дивидендные идеи были основным стимулом к росту. Есть все предпосылки ожидать и в этом году подобную реакцию российских частных инвесторов, доминирующих сейчас на рынке.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Не бывает неправильного момента поступить правильно.

– Мартин Лютер Кинг

Сегодня торги в США на биржах проводиться не будут. Государственный праздник День Мартина Лютера Кинга. В такие дни российский рынок акции преимущественно растет.

2024 год начался с умеренного оптимизма на Московской бирже.

Главным фактором роста является сохраняющаяся избыточная ликвидность, а так же умеренно позитивная (в отношении России) военно-политическая новостная линейка.

Негативным фактором является высокая процентная ставка, которая оттягивает деньги с биржи на банковские депозиты, в фонды денежного рынка и облигации.

Возобновление выплаты дивидендов

Отдельно отмечу новость под занавес прошлой недели о том, что Северсталь на ближайшем заседании рассмотрит возможность выплаты дивидендов. На этой новости котировки как самой компании, так и ее соратников по олигополии НЛМК и ММК, резко выросли примерно на 10%. ТАСС ..

Новости

• В декабре зафиксирован рекордный приток средств наседения на банковские вклады. КоммерсантЪ …
• Полиция Лондона сообщила об аресте шести человек по подозрению в попытке сорвать работу Лондонской фондовой биржи. КоммерсантЪ …
• По данным Росстата в 2023 году потребительская инфляция составила 7,42%. КоммерсантЪ …
• Чистая квартальная прибыль российских компаний по итогам III кв. 2023 года достигла рекорда. Источник …
• Банки заканчивают 2023 год с рекордной прибылью Ведомости …

Сравнение: Россия и заграница

Российский рынок акций в 2023 году показал один из лучших процентов прироста, благодаря эффекту низкой базы. График без учета дивидендов, а это еще +9%.

Техническая картина

Индексы IMOEX и RTS отбились от своих поддержек по МА200 (красная линия) и начали год трендом роста, с умеренным темпом и на сравнительно низких оборотах торгов.

Курс доллара к рублю, наоборот, пробил поддержку и формирует новую волну снижения. Вероятный новый уровень поддержки / консолидации по курсу руб/usd: 85.

Ожидания

До конца января вероятный сценарий по российскому рынку акций – сохранение тренда роста. Этому будет способствовать приток средств на брокерские счета от достаточно больших дивидендов декабря-января, а это немалая сумма порядка ₽ 467 млрд см. Plan.ru … Можно рассчитывать, что не менее 60% от этих средств пойдет на реинвестиции.

Другой источник денег – начавшиеся в конце декабря выплаты дивидендов, процентов и купонам по заблокированным иностранным ценным бумагам. Это еще ₽ 50 – 70 млрд.

Среднесрочная стратегия, прогнозы и ожидания *

Наиболее очевидная и безопасная текущая инвест идея покупать акции металлургических компаний: Северсталь, ММК, НЛМК под идею возобновления ими регулярных дивидендных выплат. Только дивиденды могут дать по ним 2024 году порядка 20% – 40% фиксированных выплат, плюс к этому рост котировок до уровней начала 2022 года, а это еще 25% – 40%.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.