Все, что ни делается, к лучшему.

Видится, что любое решение ЦБ РФ по ключевой ставке (завтра в пятницу 27 октября) будет позитивно воспринято рынком. Потому что инвесторы находятся в фазе позитивных сентиментов, на фоне эйфории от достаточно быстрого восстановления голубых фишек после обвала рынка в феврале 2022 года. Так же потому, что предыдущие эпизоды повышения ключевой ставки не были причиной существенной коррекции на локальном рынке акций.

– Ставка останется неизменной: Хорошо! Цикл повышения закончен. Теперь ждем снижения ставки. Покупаем голубые фишки!

– Ставка повышена. Отлично! Теперь мы достигли пика по процентной ставке. Дальнейшее повышение маловероятно. Покупаем голубые фишки!

– Ставка понижена. Удивительно! Все аналитики прогнозировали повышение, но его не произошло. Дела лучше, чем мы ожидали. Покупаем голубые фишки!

Обновление: 27.10.2023 13:50

ЦБ поднял ставку до 15%. Прокомментировав, что для борьбы с инфляцией, которая превысила его прогнозы. Это худшее решение, которое укладывалось в диапазон прогнозов.
Наибольшее давление пришлось на облигации, которые моментально отреагировали коррекцией.
Решение привело к возобновлению тренда на укрепление рубля, график которого вернулся на летние минимумы, на уровни более чем трех месяцем давности.
Первая реакция по акциям по индексу Московской биржи умеренно негативная. Однако. На 1/3 от величины снижения индекса за последние два дня с четверга по пятницу мы обязаны Лукойлу, который разочаровал низкими промежуточными дивидендами за 9 мес. 2023 года.

Для пессимистов. Бывает и хуже. Вчера Банк Турции поднял процентную ставку до 35%, а Центральный банк Аргентины поднял ставку в сентябре до 118%. Так что не надо ругать сильно Эльвиру Набиуллину за сегодняшнее решение.

Обновление: 27.10.2023 22:45

Из заявления Эльвиры Набиуллиной (см. https://cbr.ru/press/…) по итогам заседания Совета директоров Банка России:
– В обновленном прогнозе мы подняли траекторию ключевой ставки. Средняя за ноябрь — декабрь этого года ключевая ставка составит 15,0–15,2% …
– Следующий год, по нашим прогнозам, год двухзначных ставок.

Внимание к цифре: 15,2% ! Она говорит о том, что ЦБ оставил за собой право еще раз поднять ставку в этом году, на заседании 15 декабря, на 1% до 16%.

Обновление: 27.10.2023 22:55

Как и предполагалось Plan.ru (см. выше), повышение ставки не спровоцировало коррекцию на фондовом рынке. Негативная реакция спекулянтов не продлилась сегодня и час, и была выкуплена уже к концу основной торговой сессии. Позитивные сентименты. Избыток ликвидности.

Но и не только ликвидности …

Из заявления Эльвиры Набиуллиной:
– Высокий внутренний спрос позволял компаниям переносить растущие издержки в цены для потребителей. В результате прибыль компаний близка к рекордным значениям 2021 года.

Таким образом, подтверждается прогноз (http://www.plan.ru/?p=30130) по высокой выручке и прибыли эмитентов. Рост их биржевых котировок происходит не только на ожиданиях, но и по факту роста их производственно-финансовых результатов. Рост котировок объективен.

Обновление: 27.10.2023 23:05

Причин инфляции две, и обе к ЦБ не относятся, но ЦБ ответственен за инфляцию и ее снижение …

1. Расходы бюджета с 2019 года выросли в два раза (Силуанов, см. https://tass.ru/ekonomika/19122177)

2. Небывалый дефицит кадров. Начиная от таксистов, и заканчивая специалистами ВПК. Повышаются зарплаты для привлечения специалистов. Разгоняется инфляция.

Что имеет ЦБ в своем арсенале, тем и борется с инфляцией. А кроме ставки, похоже, у него нет никаких других действенных инструментов. Но и влияние процентной ставки на инфляцию уже под вопросом …

Прежде чем подумать плохо, подумай хорошо.
– Паисий Святогорец

Курс рубля к доллару

Три одновременно действующих фактора привели к тому, что курс рубля к доллару сменил тренд с девальвации на укрепление.

1. Указ президента об обязательной продаже валютной выручки экспортерами. Подробней об этом см. в предыдущей публикации Plan.ru …

2. Налоговый сезон. Закрытие в сентябре 3-го кв. Подача деклараций и уплата экспортерами НДС и НДПИ до 28-го октября. Валютная выручка распродается ими для этого в том числе.

3. Рост стоимости золотовалютных резервов. С прошлого года структура золотовалютных резервов (ЗВР) России радикально поменялась. Теперь ЗВР состоят всего из двух активов: монетарного золота и юаня. См. Источник … По мере роста котировок золота на глобальных рынках, происходит переоценка ЗВР, что влечет укрепление курса рубля.

Обращаю внимание, что котировки золота вновь у своего исторического максимума в районе 2 000 USD/OZ. Это четвертый за четыре года выход на этот уровень сопротивления, и, по техническому анализу, вероятен пробой этого сопротивления, и выход вверх на исторические максимумы. Глобальные макроэкономические тренды, а именно долларовая инфляция, к этому так же предрасполагают.

Таким образом, можно прогнозировать, что укрепление курса рубля к доллару продлится до конца текущей недели, по крайней мере.

Сезон отчетов

В самом разгаре сезон квартальных отчетов. Эмитенты еще не полностью вышли из режима конфиденциальности, целью которого является защита от иностранных санкций. Раскрываются производственные и не всегда финансовые показатели. Но несмотря на это, мы видим вполне достойные результаты. Ни о каком крахе экономики страны, или бизнеса точно речи не идет. И это дает инвесторам повод к оптимизму.

Вместе с тем, сезон отчётов, традиционно, повышает волатильность, и создает неоднородность по акциям в рамках их внутридневных трендов, растет число утренних гэпов. В целом, это сезон повышенного рыночного риска.

На этой неделе представят свои результаты:

• Русагро: Операционные результаты 9 M и 3 КВ 2023 г
• ГМК Норникель: Итоги производственной деятельности за 9M 2023
• РусГидро: Операционные результаты за 9 М 2023 года
• Лента МК: Операционные результаты за 3 КВ 2023 г
• X5 Retail Group: Финансовые Результаты МСФО за 3 КВ и 9 М 2023 г
• ЛУКОЙЛ: О рекомендациях по размеру дивидендов за 9 М 2023 года
• Юнипро: РСБУ за 9 М 2023 года
• РусГидро: Финансовая отчетность по РСБУ за 9 М 2023 года
• Татнефть: Прогноз финансово-хоз. деятельности на 2024 г

Техническая картина

Индекс IMOEX вырос и вновь уперся в существенный уровень сопротивления по 61,8% Фибоначчи, который находится в зоне 3200 пункта. Часть профессиональных участников рынка займут выжидательную позицию, и будут ждать сигнал на пробитие этого сопротивления, и возобновление тренда роста. Только после этого к нему подключатся, чем ускорят вынос вверх. Произойдет это уже в конце октября или нам придется наблюдать еще одну волну отката рынка вниз – пока не очевидно.

Заседание ЦБ РФ по ключевой ставке

27 октября (пт.) состоится очередное заседание ЦБ РФ. Прогнозы аналитиков по ставке расходятся.

Мое мнение, что ставка останется неизменной на текущем уровне 13%, так как ее повышение не имеет экономического смысла.

Ставка и так вдвое выше официальных показателей инфляции.

ЦБ больше не требуется сбивать курс доллара. Во-первых, повышение ставки уже не действует на доллар, как мы все убедились. Во-вторых, президент Путин уже сам решил эту проблему другими средствами, выпустив указ об обязательной продаже валютной выручки.

Если в пятницу ставка не будет повышена, это будет сигнал к покупкам по акциям и облигациям.

Но, не забываем об инсайдерах, вероятно по динамике котировок голубых фишек (Сбербанка в первую очередь) и ОФЗ, еще до пятницы мы увидим вектор, и сможем спрогнозировать решение регулятора.

Прогнозы и ожидания *

Падение курса доллара, провоцирует спекулянтов продавать валюту. Вырученные деньги в немалой доле идут на покупку голубых фишек и ОФЗ. Вероятно, тенденция перемещения капитала из валюты в кэшь и в ценные бумаги, на неделе с 23 до 27 октября, усилится.

Наиболее перспективными в среднесрочном горизонте (до Нового года), видятся бумаги ритейлеров (Магнит и X5), и нефтяных компаний (Газпромнефть, Лукойл, Роснефть, Татнефть, Сургутнефтегаз).

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Войны будут, пока хоть один человек сможет зарабатывать на них.
– Бертольт Брехт

Ситуация на российском финансовом рынке, и в экономике в целом, развивается по позитивному сценарию.

Высокий мобилизационный потенциал страны не раз проявлялся в военно-политических конфликтах. Самые значимые тому примеры это Отечественная война 1812 года и Великая Отечественна Война 1941 – 1945 года.

СВО 2022 года подтвердило это вновь. По прошествии полутора лет, экономика не только вернулась на довоенные уровни, но и демонстрирует прирост с ускорением. Появилась цель и политическая воля к ее достижению. СВО требует ресурсы, и стало источником мобилизации экономики России, а санкции стали поводом развития промышленности, машиностроения, технологий, новых транспортных коридоров.

Как бы ни цинично это звучало, но не в первый раз за последние годы мы наблюдаем, что катастрофы (землетрясения, цунами, наводнения, пожары, …) становятся драйвером наращивания объемов промышленного производства, так как все разрушенное надо восстанавливать: а это тяжелая строительная техника, металл, цемент, дизельное топливо, оборудование, рабочие руки, …

В случае с войной – потребность в ресурсах втройне: расходы на армию, которую нужно кормить и одевать; расходы на производство военной техники и вооружений; а потом расходы на восстановление того, что разбомбили и сожгли в ходе войны.

За примером военноориенитированной экономики далеко ходить не надо — это США. Американская экономика уже не первое десятилетие держится на военных заказах. Убери из американского бюджета содержание ее армии и особенно флота, и ВВП США окажется в глубоком минусе. Если сопоставить объем ежегодного наращивания США лимитов своего долга, то сумма будет примерно равна её годовому бюджету на оборону. Для США война – это вопрос не только прибылей оборонного сектора, но и в целом выживания экономики. При таком положении дел не удивительно, что США разжигают военные конфликты везде, где только могут. Американские экономисты хорошо запомнили кейс антикризисного управления: выйти из Великой депрессии им помогла Вторая Мировая Война, основным бенефициаром которой стали Соединенные Штаты Америки. И сейчас, чем ярче вспыхнет война в Европе или на Ближнем Востоке, тем лучше для США.

Израильско – Палестинское обострение, которое мы наблюдаем сейчас, станет источником поддержки мировой экономики в целом, а для России источником наращивания экспорта нефти, продовольствия и вооружений.

Поляризация глобальной экономики

Быстро развивающейся экономической тенденций, особенно последнего года, стала поляризация глобальной экономики на две группы.

1. США, Великобритания, Евросоюз, Япония, Австралия и Новая Зеландия.
2. BRICS, развивающиеся страны, арабские страны.

Группа 1 имеет преимущество по капиталу.
Однако. Валюты стран группы 1, переоценены (имеют завышенный паритет покупательской способности), и постепенно теряют свою привлекательность.
Другое, что дает преимущество – монополии. Две основные из которых: Первая – монополия на международные расчеты (более 80% мировых расчетов сейчас идет в долларе, фунте, иене и евро). Вторая монополия – высокотехнологическая, в IT секторе, перечислять можно долго, начиная с Microsoft и кончая Google.

Группа 2 имеет преимущество по ресурсной базе
(а это тоже капитал, не продекларированный и необеспеченный, как у группы 1, а реальный, но зарытый пока еще в земле). И по народонаселению, благосостояние которого будет расти.

Процесс разделения на экономические группы будет ускоряться, а структурная перестройка в этих группах усиливаться.

Инвестиционные тренды уже ясны. Они будут длиться 2-3 десятилетия, как минимум. Это
– Рост потребления населением развивающихся стран;
– Развитие альтернативных IT платформ: операционных систем, программных продуктов, социальных сетей, новостных информационных каналов, … всего того, на чем сейчас получают сверхприбыли компании из Группы стран 1.
– Развитие обособленных транспортных коридоров;
– Развитие Группой 2 обособленных от Группы 1 технологий и систем международных расчетов, а также финансовых центров, бирж и финансовых институтов.
– …

См. Ведомости …

И это не просто экономические тенденции, а инвестиционные тренды, которые ясно дают понять инвесторам в ценные бумаги (акции) каких компаний, из каких отраслей, и в каких странах нужно размещать свой капитал.

Тезисы

Три актуальные новости текущего момента полностью подтверждают тезисы сайта Plan.ru

Тезис 1. СВО для России станет источником роста ВВП.

По Данным МЭА Россия в сентябре получила крупнейшую выручку за нефтяной экспорт с июля 2022 года. Санкции и потолок цен на российскую нефть продемонстрировали ничтожность попыток Евросоюза ограничить экспорт. При лимите $60 введенные ЕС, средневзвешенная цена на российскую нефть выросла $81,8. Россия изменила логистику нефтеэкспорта, перейдя на мобильные морские танкерные поставки, вместо трубопроводных и железнодорожных поставок ранее. КоммерсантЪ …, КоммерсантЪ …

Россия демонстрирует рост ВВП (Ведомости …), при снижении ВВП у противников.

Тезис 2. Рост курса доллара к рублю нельзя сдержать монетарными мерами ЦБ, как было ранее. (см. Plan.ru …, Plan.ru …, ) Только административные решения смогут привести к балансу спроса и предложения токсичной валюты.

Вчера президент Путин озвучил новости о подписании им Указа об обязательной продаже валютной выручки (см. КоммерсантЪ …)

Напомню, что эта мера действовала в России и ранее. Вскоре после дефолта 1998 года норматив обязательной продажи валютной выручки был установлен на уровне 75%, в 2001 году он был снижен до 50%, в 2003 году до 30%, и только с мая 2006 года ЦБ России снизил показатель до нуля. И все эти годы, 10 лет с 1998 по 2008, курс доллара к рублю планомерно снижался с 36 до 25 руб/usd. Подробней ТАСС ..

Тезис 3. Бум IPO. См. Plan.ru …

Сегодня 12 октября последний день подписки на акции группы «Астра» – разработчика российской операционной системы. Объем размещения переподписан в 13 раз. Размещение произойдет по верхней границе диапазона. В первый день начала биржевых торгов по этой бумаге можно ожидать резкого гэпа вверх. Фундаментальная обоснованность цены не имеет значения, когда у розничных инвесторов спрос превышает предложения. Наверняка успешное размещение Астры подтолкнет других эмитентов к инициации своих размещений. КоммерсантЪ …

P.S. Сегодня-же г-н Швецов прокомментировал эту тему. см. vedomosti.ru/…

Новости

• Мосбиржа сформулировала концепцию центрального депозитария стран БРИКС на принципах и направила ее на рассмотрение в Минфин и ВЭБ. Учет ценных бумаг предлагается на принципах распределенных реестров (блокчейн) с нодами у центральных депозитариев стран БРИКС. на сегодняшний день существует три международных депозитария: Bank of New York, Euroclear и Clearstream. Два последних депозитария их этого списка (европейские) заблокировал активы российских инвесторов, американский депозитарий – нет. Ведомости …

Новостную ленту см. на канале https://t.me/www_plan_ru >

Прогнозы и ожидания

Российский рынок акций демонстрирует устойчивость. Коррекцию российский рынок акций заместил консолидацией. Вероятно, в октябре нас ждет возобновление роста – Новогоднее ралли. Именно такая сезонная тенденция на рынке акций, и в этом году ее никто не отменял. Предпосылки к такому сценарию есть. Первая из них – деньги, которых на рынке больше, чем акций, которые на них можно купить.

В связи с этим примечателен комментарий ex. зампреда ЦБ г-на Швецова о том, что free-float снизился с 2021 года на 60%. ТАСС ..

Что касается рынка облигаций, который медленно проседает уже более полугода. Указ об обязательной продаже валютной выручки экспортерами избавит ЦБ от необходимости держать процентную ставку высокой. Вероятность дальнейшего повышения ключевой ставки с текущих (и так не малых 13%) теперь резко снизилась. Есть все основания, что если не в октябре-ноябре, то в качестве подарка на Новый год, ЦБ ключевую ставку понизит. Не снижение, но уже само ожидание снижения, способно развернуть нисходящий тренд по российским облигациям вновь к росту котировок, при снижении их доходности.

Пришло время покупать* российские облигации. Как уже неоднократно указывалось на Plan.ru потенциал доходности очень высокий: у инвесторов есть возможность зафиксировать высокую доходность более 12% годовых на годы вперед, и плюс к этому заработать на росте котировок (на выкупе дисконта по дальним выпускам) еще до 50%.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

На лишние деньги можно купить только лишнее.
– Генри Торо

Прошло две недели с того момента, как ЦБ РФ принял решение о повышении процентной ставки. Примечательно, что по итогам повышения Эльвира Набиуллина прокомментировала:

– Некоторые участники ожидают повторения сценариев 2014 и 2022 годов, когда мы достаточно быстро перешли к смягчению денежно-кредитной политики. Но текущий цикл отличается от предыдущих. Прошлые эпизоды значительного повышения ставки во многом были связаны с рисками для финансовой стабильности. Когда эти риски уходили, мы снижали ставку. В этот раз ситуация другая. Мы повысили ключевую ставку из-за реализации инфляционных рисков. И будем удерживать ее на высоких уровнях достаточно продолжительное время – до тех пор, пока не убедимся в устойчивом характере замедления инфляции. Источник …

Прогноз

Для рынка облигаций, в частности ОФЗ, повышение ставки ЦБ стало поводом скорректироваться по доходности до паритета с ключевой ставкой. И это произошло. Две недели со дня заседания ЦБ котировки ОФЗ шли в низ.

Теперь доходность дальних выпусков превышает 12%. Однако. Это без учета выкупа дисконта.

Например, по ОФЗ 26233 с погашением 18.07.2035 доходность 12,1%, а текущая цена 64.465% от номинала, т.е. потенциал дополнительного роста на выкупе дисконта: (100-64.465)/64.465 = +55,1% при гарантированной доходности купонов 12,1% при любом сценарии.

Для рынка акций фактор повышения ставки ЦБ, с одной стороны сдерживающий рост котировок, с другой стороны фактор к сохранению высокой дивидендной доходности эмитентов. Дивиденды – стратегия для консервативных инвесторов. Очень кстати, УК Доход выпустила обновление своего прогноза по дивидендам и индекса стабильности выплаты дивидендов, за что ей большое спасибо.

– Коэффициенты стабильности дивидендов
– Прогноз дивидендной доходности

Бум IPO …

Но дивиденды не главное. Высокая ставка и прогноз ее сохранения высокой неопределённо длительное время повилял на поведение корпоративных заемщиков. И если при низкой ставке заемщики шли по сценарию банковских кредитов, или выпуска облигаций, то теперь такая форма финансирования стала дорогой и невыгодной, и мы увидели зарождающийся тренд …

– ТМК привлекла ₽ 3,97 млрд. в ходе (SPO) Ведомости …

– Astra Linux планирует IPO на Московской бирже в октябре Ведомости …

– Henderson планирует до конца года разместить на Мосбирже 15% акций. РБК …

– Кристалл хочет выйти на IPO до конца года. Ведомости …

– ЕвроТранс заправится на IPO. Источник …

… это не все имена. Председатель правления Московкой биржи Юрий Денисов сообщил в июне 2023 года об ожиданиях порядка 10 IPO в 2023 году, а в ближайшие годы – до 40. Источник …

Вероятно, среди новых имен мы увидим IPO и SPO компаний в первую очередь капиталоемкого бизнеса, строителей, производственных, добывающих и перерабатывающих компаний, и т.п.

Для экономики в целом IPO — это большой плюс, так как бизнес через проведения эмиссии акций, будет наращивать капитал, вместо наращивания долга в случае эмиссии облигаций, или займов через банковские кредиты.

IPO традиционный способ абсорбировать излишки денег у населения, путем вывода их из депозитов и торгового оборота, заморозив в акциях. Поэтому, ЦБ будет поддерживать процесс выхода на рынок новых эмитентов. IPO – один из путей снижения инфляции.

Для фондового рынка в целом – более высокая возможность диверсификации, более широкий выбор стратегий, больший разброс доходности, рост капитализации рынка в целом за счет новых эмитентов. Более высокая вовлеченность населения в инвестиции.

Для бизнеса это тоже плюс, так как снизится доля корпоративных банкротств. Ведь возврат денег инвесторам, привлеченных от них в ходе IPO/SPO это добрая воля, а не обязанность, как в случае кредитов или выпуска облигаций.

Для инвесторов – это, бǒльшие возможности, как заработать, так и потерять деньги. На расширяющемся за счет IPO рынке возрастут требования к экспертизе и квалификации инвестора. Вырастет конкуренция среди инвесторов и аналитиков за лучшие стратегии и инвест-идеи.

Со своей стороны, приведу памятный разговор с одним из ТОП-менеджеров Тройки-Диалог состоявшиеся у меня в начале 2000-х, о том что Тройка видит потенциал IPO в России на уровне 1000 компаний с капитализацией от $ 1 млрд (единорогов, как мы сказали бы сегодня). И организация IPO в качестве андеррайтера была поставлена в приоритет компании. Учитывая технологии работы с клиентами того времени, Тройка планировала привлекать инвесторов через свою филиальную сеть по всей России, к активному развёртыванию которой приступила за пару лет до 2008 года … Года финансового кризиса, который поставил крест на этих планах, на единорогах и на самой компании, которая была лидером премиум сегмента на российском фондовом рынке.

Что сулит бум локальных IPO инвесторам на первом этапе?

Сопоставляя размеры планируемых IPO на российском рынке вышеназванных и еще не названных компаний, мы видим явный дисбаланс. Объемы IPO планируется очень скромными на миллиарды руб. (даже не на десятки). При том, что потенциальных объем свободного инвестиционного капитала частников, замороженный в депозитах несколько десятков триллионов. Разница на два порядка.

При таких параметрах акции на ближайших IPO будут выставляться по завышенным диапазонам размещения. Несмотря на это их будут расхватывать как «горячие пирожки». И их котировки, высоковероятно, будут расти дальше ввысь, давая инвесторам высокую спекулятивную доходность. А перевод значения IPO станет каноническим: IPO – It’s Probably Overpriced.

Новости

Новостную ленту см. на канале https://t.me/www_plan_ru >

Инвест идеи *

Идеи есть. Чтобы излишне не удлинять обзор, завтра в 12:00 инвест-идеи выйдут отдельным постом. Точнее выйдет она, но большая.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Технический анализ

– Российский рынок акций остается в боковике.
– Остающиеся пока еще близкими к своим годовым максимумам котировки нефти, вероятно, обеспечат поддержку российским индексам акций.
– На западных площадках развивается нисходящая тенденция. Не прошло и пол года, как глобальный фондовый рынок начал отыгрывать повышение ставки ФРС, ЕЦБ, и иже с ними. Тенденция снижения только в самом начале.
– Аномальным выглядит сброс в котировках золота. Это повод уделить внимание причинам. Вероятно, какому-то из ЦБ понадобились деньги. К ЦБ РФ это не относится, российское золото под санкциями ))
– Вероятно, мы скоро увидим плохие данные за 3 кв. по экономиками Европы, к чему сигнализирует падающий курс евровалюты.
– Тренд на снижение индекса гособлигаций RGBI, вероятно подходит к своему окончанию, так как упавшие котировки ОФЗ привели к паритету доходности ОФЗ и ключевой ставки.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Вчера США расширили санкции против России, что и стало причиной коррекции на российском рынке акций. см. https://www.kommersant.ru/doc/6212778

Российские бумаги продавали инсайдеры еще до выхода этой новости в эфир. Под сильным ударом оказались низколиквидные акции второго эшелона.

Эта новость, вышедшая за день до заседания ЦБ, способна повлиять на решение по ключевой ставке. Теперь, вероятнее всего ставка останется неизменной на уровне 12%. В противном случае решение регулятора о её повышении будет для российских инвесторов “контрольным выстрелом в голову”.

Остерегайтесь, когда вам начинает идти в руки все, откармливаемые свиньи плохо кончают.
– Докоэл Гаррис

Мы получили еще одно подтверждение информации о том, что денег в российской экономике в избытке, их приток сохраняется, немалая часть идет на локальный рынок ценных бумаг.

Банк России 4 сентября опубликовал Обзор ключевых показателей рынка ценных бумаг по итогам II кв.

Основные тезисы из обзора

• По данным Московской Биржи, число физических лиц, имеющих брокерские счета, с уникальными паспортными данными выросло до 25,95 млн лиц (+6% к/к и + 27% г/г) и составило 34% экономически активного населения страны.
• Доля розничных инвесторов на рынке акций остается около 80%.
• Доля физических лиц – резидентов с пустыми счетами по итогам квартала сохранилась на уровне 66%
• Доля клиентов с активами до 10 тыс. руб. – на уровне 22%.
• Средний размер счета физических лиц – резидентов на брокерском обслуживании увеличился за квартал без учета пустых и небольших счетов – с 1,4 до 1,8 млн. руб.
• Совокупная стоимость активов физ.лиц по итогам II кв. 2023 г. выросла до 8 трлн руб. (+14% к/к и +48% г/г). Из указанной суммы порядка 7,2 трлн руб. приходилось на ценные бумаги и 0,6 трлн руб. на денежные средства.
• Объем нетто-притока средств на брокерские счета физических лиц во II кв. был существенным и составил ₽ 238 млрд.
• Основная часть нетто-покупок на бирже (более 63%) совершалась инвесторами, которые открыли счета более трех лет назад.
• Рост торговой активности клиентов и новые источники доходов позволили брокерам/профучастникам увеличить доходы. По итогам шести месяцев 2023 г. их выручка составила ₽ 82 млрд. (+63% г/г).

Полный текст: Обзор ЦБ РФ …

Процентная ставка

Оптимизм инвесторов остается высоким, несмотря на удар, который был нанесен ЦБ РФ по доходности локального рынка ценных бумаг (в первую очередь рынка облигаций) тогда, когда регулятор 15 августа на Внеочередном заседании резко повысил Ключевую ставку до 12% (см. пресс-релиз).

Но впереди еще одно испытание: приближающееся плановое заседание ЦБ РФ по Ключевой ставке, которое состоится 15 сентября (пт.). Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина анонсировала, что пока нет условий для снижения ставки, но есть для ее дальнейшего увеличения. Интрига сохраняется вокруг того, повысит ли ЦБ процентную ставку еще выше, или сохранит неизменной на уровне 12%.

Индикатором ожидания участников рынка является индекс гособлигаций RGBI (см. на графике ниже), который начал рост уже в день повышения ставки до 12%, что говорило об уверенности инвесторов в том, что ставка достигла потолка. При этом доходность по дальним выпускам тогда не превышала 11,4% на минимуме. Однако, последние дни RGBI вновь пошел вниз с ускорением, обновив сегодня локальные минимумы. Прежней уверенности, в том, что ставка будет сохранена явно нет.

Бюллетень ЦБ: Макроэкономические тренды. >>.

Новости

• Цены на жилую недвижимость в мире в реальном выражении снижаются самыми быстрыми темпами со времен глобального финансового кризиса 2007–2009 гг. Источник …

Другие новости на канале https://t.me/www_plan_ru >

Уровень Фибоначчи 61,8%

Техническая картина говорит о том, что индекс IMOEX достиг уровня восстановления 61,8% по Фибоначчи от минимума в октябре 2022 года (см. график ниже). Это классическое плечо восстановления после коррекции. Для возобновление тренда роста может понадобиться время на проторговку этого сильного сопротивления, или же сильная позитивная новость.

Ожидания и прогнозы *

Интрига вокруг решения по ключевой ставки ЦБ РФ сохраняется. Неопределенность будет сдерживать покупки в акциях и облигациях до момента публикации решения 15.09.2023 13:00.

В течение дней остающихся до этого события инвесторам рекомендуется занять выжидательную тактику.

Не надо терять чувство опасности. Сентябрь – часто месяц, в котором случаются всякие экономические и финансовые кризисы. В этот раз так же инвестором следует быть готовым к встряске.

При этом. Значительном падение котировок акций не ожидается, из-за одновременного действия на рынок следующих тенденций: роста курса доллара к рублю при одновременном росте цен на нефть (оба до своих годовых максимумов, что сулит рост доходов и экспортерам и госбюджету), и сохраняющегося притока капитала частных инвесторов на Московскую биржу.

Главные риски для локального фондового рынка сейчас лежат в военно-политической плоскости, но они непредсказуемы.

Наиболее безопасной стратегией текущего момента видится сохранять текущие позиции в акциях без новых покупок, а денежные лимиты направить на покупку ОФЗ, где доходность приближается к 12%, но есть еще и дисконт, превышающий 30% по дальним выпускам, что даст 40%+ дополнительной доходности при возврате котировок ОФЗ к номиналу.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Деньги — как навоз: если их не разбрасывать, от них будет мало толку.
– Фрэнсис Бэкон

По данным ЦБ РФ объем остатков рублевых средств на банковских счетах физических и юридических лиц на конец первого полугодия достиг величины ₽89 трлн., увеличившись за год на 22,8%.
Деньги – как навоз. Некуда девать. Причинной этому является ограничения на трансграничные покупки, начиная от заказа шмоток на Amazon, продолжая загранпоездками, и заканчивая суперяхтами и виллами на тропических островах для российских олигархов, также как и ограничениями на вывод капитала. Это первопричина роста.

см. 02_01_Funds_all.xlsx

Проблему абсорбции избыточной ликвидности в экономике ЦБ решает через повышение ставки, в целом. Тем самым уменьшаю величину финансового рычага (кредитного плеча) для бизнеса, и повышая привлекательность банковских депозитов. Так же, от ЦБ и правительства, следуют вскоре ждать новых программ народных IPO/SPO, к которым прибегали уже в похожих ситуациях (IPO ВТБ, Роснефти, Сбербанка, Газпрома, … ).

В частности же,
– юридические лица теперь больше вкладывают в строительство промышленных мощностей под импортозамещение,
– олигархи скупают втридешева бизнесы у бегущих из России иностранцев,
– физические лица покупают валюту и … акции на Московской бирже,
– а эмитенты гласно и негласно начинают скупать свои акции с открытого рынка (buyback) и вне рынка напрямую у нерезидентов.

Замечу, что инофирмы, как тараканы, побежали из России, не потовому что в России было или стало плохо вести бизнес, а только потому, что после блокировки на западе российских золотовалютных резервов, ответным ходом российского правительства был введен запрет на вывод прибыли, полученной ими в России – для них бизнес, воспользоваться прибылью которого нет возможности, потерял смысл. Однако так поступили не все. Те, кто остался, и видит себя на российском рынке надолго, пожинают плоды и рост прибыли на поле очистившимся от конкурентов. И это еще одна причина роста свободного остатка денежных средства в России – не выведенная зарубеж прибыль иностранных корпораций.

Таким образом локальный фондовый рынок сейчас является одним из направлений куда уходит избыточная ликвидность. А далее вступает закон спроса и предложения: больше денег приходящееся на неизменное количество ценных бумаг, является причиной роста их биржевых котировок.

Прогноз неизменный*

Спрос на ценные бумаги будет сохраняться и, вероятно, усиливаться к концу 2023 года.
Помимо перспективных ценных бумаг, которые были указаны в предыдущем обзоре, добавлю компании от которых можно ждать программ buyback и роста на этом котировок: Сбербанк, Лукойл, ММК, НЛМК, Северсталь, ГМК НН, Акрон, Фосагро, …

Риски

Сентябрь – часто месяц, в котором случаются всякие экономические и финансовые кризисы. В этот раз так же инвестором следует быть готовым к встряске.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Не хотите по-плохому, по-хорошему будет хуже.
– Беня Крик / Исаак Бабель

Подняв ключевую ставку до 12% ЦБ РФ попытался решить монетарным методом немонетарную проблему. А именно проблему дефицита в нашей стране токсичной валюты.

Первая реакция валюты, которая не только не упала, но и даже выросла на решении ЦБ, наглядно это показала.

Справедливости ради отмечу, что ЦБ быстро исправился, и начал решать проблему роста инвалюты традиционным административным методом, и сразу же добился первых успехов. А именно, экспортером было обещано повышение налогов и возврат норматива по обязательной продаже валютной выручки (которая была отменена, когда в прошлом году курс доллара падал к 50 ₽/$), и на участников валютного рынка это подействовало.

Рост процентной ставки пока еще слабо повлиял на рынок российских акций, после дня коррекции, сегодня вновь наблюдается спрос на ценные бумаги. Ликвидность избыточная.

Рынок облигаций

ОФЗ отреагировали на повышение процентной ставки точно наоборот. В ОФЗ появился повышенный спрос уже во вторник в момент объявление регулятором о повышении процента. Полугодовой тренд снжения индекса RGBI остановился. Сработало классическое биржевое правило: Покупай на новостях, продавай на фактах (в частном случае с ОФЗ: продавай на новостях, покупай на фактах)

Примечательно, что максимальная доходность по дальним выпускам ОФЗ которую можно было наблюдать на пике их падения во-вторник не превышала 11,4% к погашению. То есть участники рынка не видят ставку выше. Или может быть и выше, но не долго. Замечу, что на рынке ОФЗ доминируют институциональные и профессиональные участники, доля которых около 80%, в отличии от рынка акция где 80% непрофессиональных частных инвесторов.

Стратегия, которая была предложена перед заседанием ЦБ, сработала (см. Plan.ru …).

Ожидания

В российской экономике сохраняется избыточная ликвидность. Денег больше, чем товаров, которые на них можно купить. Частично спрос будет удовлетворен долларом-евро-юанем, которые плеснут на рынок экспортеры. Но на бирже, скорее всего избыток денег только увеличится, так как высокая процентная ставка заставит часть инвесторов отказаться от покупки недвижимости через ипотеку, в пользу банковских депозитов и фондового рынка.

Прогноз *

Спрос на акции и облигации в ближайшие месяцы усилится, растущий тренд сохраниться. Высокая процентная ставка не повлияет на сентименты локальных инвесторов.

Тренд роста в голубых фишках и по акциям экспортёров будет умереннее, но сохранится.

В лидерах роста, вероятнее всего, будут акций компаний второго эшелона близкие к ВПК, такие как Иркут (теперь Яковлев), ОАК, ОСК, ВСМПО, …

… и вероятно, мы увидим ускорение роста по всему по сектору банковских акций и компаний финансового сектора, которые, традиционно, становятся бенефициарами при росте процентных ставок.

В аутсайдерах акции строительных компаний (Эталон, Самолет, ЛСР, ПИК), по которым рекомендация: продавать.

И чуть не забыли про валюту… Курс доллара, евро и юаня: вниз ))

Риски

Подорвать оптимизм в российских акциях может начавшаяся несколько дней назад коррекция по нефти, всей группе сырьевых промышленных товаров и золоту. Корреляция российского фондового рынка с мировыми ценами на сырье была и остается очень высокой.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Тот, кто паникует, уже проиграл.
– Сергей Лукьяненко

Рост курса рубля к доллару захватил информационное пространство. Причина проста: ограниченный кругозор журналистов и потребителей контента усилил интерес к доллару на фоне ограничений в раскрытии экономической информации как спец. меры военного времен. Доллар идеальный инструмент для информационных спекуляций: всем интересно и никому не понятно, почему он растет или падает.

В какой-то момент информационный интерес перешел в нездоровый спекулятивный интерес, потом в ажиотаж, и далее, по нарастающей, в панический спрос на доллар со стороны населения.

Наш регулятор ЦБ РФ, вначале, нарочито парировал, что курс рубля доллара уже не имеет существенно влияния на экономику России, и ЦБ не будет вмешиваться в формируемый рынком курс.

17 июля, как превентивная мера, ЦБ повысил ставку с 7,5% до 8,5%

Потом Центробанк попытался принять другие превентивные меры сдерживания паники и объявил, что планирует в будущем публиковать «прогноз по процентной ставке», чего не было ранее в его практике. Хорошо. Подождем. Но будущее наступило неожиданно скоро. ЦБ опубликовал свой прогноз уже на следующий день. Регулятор ожидал, что его долгосрочный прогноз по процентной ставке на годы вперед будет умиротворяющим для локального валютного рынка. Но когда все увидели цифры прогноза, успокоительный эффект не состоялся, и публикация вызвала точно противоположную реакцию …

▪️ 2023 год — 7,9–8,3%;
▪️ 2024 — 8,5–9,5%;
▪️ 2025 — 6,5–8,5%;
▪️ 2026 — 5,5-6,5%.

Ключевая ставка 9,5% на 2024 год и 8,5% на 2025 произвела глубокое удручающее впечатление на обывателей, частных инвесторов, и предпринимателей. Они еще активнее, панически стали скупать доллар.

И в это момент запаниковал сам ЦБ. Запаниковал хотя бы потому, что не выдержал паузы, и уже на следующий день, объявил о внеочередном заседании Совета директоров ЦБ по процентной ставке, которое состоится сегодня утром во вторник 15 августа. Решение будет опубликовано в 10:30. ЦБ РФ …

Ожидаем забавное решение

Позавчера ЦБ публикует максимальную ставку на 2023 год 8,3% (текущая уже 8,5%).
Вчера он объявляет о внеочередном заседании.
А сегодня повышает до: 9,5%? 10%? 15%?
Но максимум-то определенный им три дня назад: 8,3% )))

UPD 10:30: Ключевая ставка повышена до 12%. см. Решение ЦБ >>

Кто виноват?

Очевидно, что произошло рассогласование экономических взаимоотношений среди участников экономических взаимоотношений. Виноват в этом мировой империализм, и развязанная против России санкционная компания.

Обращаю внимание, что в России не развал, а рассогласование, на фоне смены товарного ряда по промышленному оборудованию, линейки потребительских товаров, смены валюты международных расчетов по экспорту-импорту, смены акцентов государственного строительства. Чтобы сложись и закрепились новые обычаи делового оборота нужно время. В условиях мобилизационной экономки происходит все гораздо быстро, чем в обычных условиях.

Уверен. Все что не делается – к лучшему. Текущая встряска даст иммунитет. В нашем случае иммунитет для экономики от подрывной и санкционной работы против России западных стран. А так-же иммунитет от внутренних проблем которые всем известны: лень, коррупция, дураки и … дороги.

Что делать? *

Любая паника/кризис создает возможности.
Сейчас возможность получить высокую двухзначную доходность с низким риском даст стратегия
продажи валюты (долларов, евро, юаней … у кого что есть) и покупка ОФЗ дальних и средних сроков погашения.
Такая стратегия даст возможность зафиксировать купонную доходность порядка 11% – 13% на годы вперёд + заработать на выкупе дисконта еще от 20% до 40% с горизонтом от 1-го до 3-х лет.

Для того, кто жалеет, что не успел вовремя внизу рынка купить валюту стратегия еще проще: Купить ОФЗ .

P.S.

Глупо покупать дорогой доллар имеющий низкий паритет покупательной способности, при этом задешево отдавая рубль, имеющий паритет покупательной способности, сейчас, на втором месте в мире по силе после …. украинской гривны. Но украинскую гривну покупать плохая стратегия, на фоне именно развала украинской экономики.

См. Российская экономика по паритету покупательной способности (ППС) стала пятой в мире. Ведомости …

Другие новости на канале https://t.me/www_plan_ru >

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Когда вы бросаете кубик, вы знаете, что с вероятностью один к шести он упадёт на определённую сторону. Поэтому можете рассчитать риски. Но на фондовом рынке, подобные расчёты полная ерунда – вы даже не знаете, сколько сторон у кубика!
– Нассим Талеб

В пятницу ЦБ РФ повысил ключевую ставку с 7,5% до 8,5%

Приоритеты ЦБ в отношении процентной ставки меняются как погода.
Ровно год назад Эльвира Набиуллина сделала заявление о том, что: – Теперь в приоритете ЦБ развитие экономики!
Однако, слушая комментарии к пятничному решению о повышении ставки на 1%, мы вновь слышим старую песню: – В приоритете ЦБ борьба с инфляцией.

Реакция банков последовала незамедлительно, уже в пятницу: ВТБ и Сбербанк заявили о повышении ставок по вкладам до 10%. См. Источник …

Казалось бы, классически, следствием решения центробанка будет снижение интереса частных инвесторов к инвестициям в ценные бумаги. Инвестиционный капитал частников должны оттянут на себя банковские депозиты. А других инвесторов, кроме частных, на Московской бирже теперь практически нет.

Однако. На практике все оказалось не так очевидно. Решение ЦБ спровоцировало продажу частными инвесторами не акций, а валюты. Курс доллар пошел вниз, а деньги от продажи валюты пошли на …
… на фондовый рынок, потому что частные инвесторы, традиционно, мотивированы прошлой доходность рынков, а рынок российских акций вырос с начала года на 35% по индексу IMOEX. Выбор оказался очевиден: 35% за полгода на Московской бирже привлекает больше, чем 10% в год в сберкассе.

Одновременно с этим, профучастники пошли покупать ОФЗ, чем остановили трехмесячный тренд снижения индекса RGBI. По гособлигациям сложился аномальный дисконт, когда доходность дальних выпусков выше 11%, а их дисконт достигает 30% к номиналу. Доходность облигаций уже включает с большим запасом повышение процентной ставки.

Потенциал технического роста рублевого индекса акций Мосбиржи IMOEX оценивается еще 10-12 %% до уровня сопротивления по Фибоначчи в районе 3300 – 3330 пунктов.

Потенциал доходности по ОФЗ сопоставимый с акциями в негативном сценарии, и кратно больше в позитивном: 11% годовых по купону + выкуп дисконта 30%.

Учитывая то, что 60% инвестиционного капитала частников на бирже вложены в две бумаги: 40%: Сбербанк и 20%: Газпром, потенциал рост котировок этих двух эмитентов видится ограниченным. Если и искать сейчас сильные инвестиционные идеи в акциях, то в акциях второго эшелона.

Новости

• Российские банки за первое полугодие получили 1,7 трлн руб. чистой прибыли, что стало абсолютным рекордом. Это выше, чем их прибыль за весь 2020 год (1,6 трлн руб.), сообщили в ЦБ.
• Доклад МВФ о состоянии мировой экономики не содержит позитивных новостей. Эксперты МВФ отмечают почти повсеместное снижение деловой активности — в развитых странах оно связано со спадом в промышленности и исчерпанием восстановительного роста в секторе услуг, в развивающихся. см. IMF …

Другие новости на канале https://t.me/www_plan_ru >

Прогноз

Решение ЦБ о повышении процентной ставки связано с желанием регулятора абсорбировать избыточную ликвидность. Денег больше, чем товаров и услуг, которые можно на них купить. Связано это с отсутствием традиционных статей расхода: зарубежных турпоездок, товаров сегмента лакшери, зарубежных автомобилей, зарубежной недвижимости, да и просто изменившимся потребительским поведением: когда ожидая трудные временя люди, в целом, больше откладывает, чем тратят.

По всем признакам, денег у населения будет еще больше. Из-за роста денежных выплат военным или уже их семьям, и резкого роста зарплат на фоне дефицита кадров.

Предпосылок к существенной коррекции на российском рынке акций пока не видно. Вероятнее всего мы будем наблюдать замедление роста индексов и/или переход их тренда в боковую фазу.

Инвесторам*

Актуальными инвестиционными идеями остаются:

– акции металлургов: черных и цветных;
– акций второго эшелона, избирательно;
– акции компаний без госучастия, с невысоким fry-float под идею Buyback;
– ОФЗ с дальними сроками погашения.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Инвестируйте на долгий срок.
Просто не будьте слишком жадными и слишком пугливыми.

– Шелби Дэвиc

Техническая картина рынка

Рублевый индекс московской биржи IMOEX подрос до уровня сопротивления по MA200 на weekly графике. На этом же уровне находится середина торгового диапазона 2022 года: т.е. рынок восстановился на 50%.

Upside до максимума первой волны восстановления еще выше: это уровень 61,8% по Фибоначчи который находится на значениях 3300 – 3330 пунктов, или на 13% – 15% выше текущего уровня.

Однако, график IMOEX показывает не всю правду. Он не показывает дивиденды. С учетом дивидендных выплат мы можем говорить о полном восстановлении до уровня, который был до СВО в первой половине февраля 2022 года.

Для индекса RTS сопоставимое значение в районе 1400 пунктов, что подразумевает Upside 40%.

RUB / USD

До паритета восстановления значений индексов IMOEX и RTS от начала 2022 года, курс доллара к рублю должен снизится на 1/3 от текущих 90 в район 65 ₽/$. Верится в это с трудом. Однако. Никто не верил весной 2022 года в то, курс снизится до 50 со значения 120. Но это произошло.

Многих волнует вопрос: Почему растёт и каким будет с курс рубля к доллару?

Причиной роста видится три основные причины:

1. Дефицит предложения долларов.

Не валюты в целом, а именно долларов. Проблема дефицита возникла из-за того, что экспорт на 50% переведен в рубли, и еще на примерно 40% в юани. При том, что за импорт приходится платить по-прежнему в большей своей части в долларах и евровалюте.

2. Резко упало сальдо текущего счета.

Положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса РФ в первом полугодии 2023 года составило $20,2 млрд, что в 7,3 раза меньше, чем за аналогичный период 2022 года ($147,6 млрд). Такая информация содержится в оценке платежного баланса РФ, опубликованной на сайте Банка России.

Сальдо счета текущих операций платежного баланса РФ в июне 2023 года, по предварительной оценке, перешло в область отрицательных значений, его дефицит составил $1,4 млрд, следует из данных Банка России.

3. Выпускают нерезидентов.

В открытых источниках информации нет, но по косвенным признакам и «слухам» среди профучастников, доллары скупают нерезиденты, покидающие Россию, среди которых называются иностранные акционеры Магнита. Группа инвесторов сбрасывающая ОФЗ. И еще, наверняка кто-то есть, и не один, из реального сектора.

Продолжительность всех трех вышеуказанных факторов не имеет объективного прогноза. Следовательно, и объективного прогноза по росту курса доллара к рублю нет.

Техническим же уровнем сопротивления по курсу является уровень 94-95 ₽/$, на котором его активно будут сбрасывать держатели. Как спекулянты, так и те кто накупил его весной 2022 года, и держит пока курс не отрастет до цены покупки.

Ключевая ставка ЦБ

Ключевым событием этой недели является заседание ЦБ РФ по ключевой ставке в пятницу 21 июля.

Активно муссируется идея повышения ставки. Однако не все так очевидно.

Сторонники идеи повышения называют аргументом растущую инфляцию. Однако инфляции нет. Текущее ее значение по расчётам Росстата, Минфина и ЦБ находится на уровнях в районе 4% г/г, что соответствует таргету ЦБ на 2023 год. Сейчас же можно говорит лишь об ожиданиях роста инфляции.

См. Динамика потребительских цен отчет ЦБ РФ. Июнь.

Но ключевая ставка уже находится на уровне 7,5%, что к инфляции с почти двойным запасом, а доходность дальних выпусков ОФЗ на уровне 11%, что уже с тройным избытком. Т.е. инфляция в ставке уже учтена.

При этом есть аргументы против повышения.

На фоне дефицита бюджета Минфину придется прибегать к заимствованию. А повышение процентной ставки создаст для бюджета дополнительную нагрузку по обслуживанию долга, и еще больший усугубит дефицит. Больший дефицит -> больше заимствований, и так по нарастающей по порочному кругу … Это мы проходили. В 1998 году такая политика закончилась суверенным дефолтом. И сейчас у власти в России те же самые политики. Один из них Кириенко, который объявлял дефолт будучи премьер-министром (для столь важной миссии он подменял Черномырдина, который был премьер-министром непосредственно перед, и сразу после Кириенко). Уверен, что нынешнее правительство хорошо помнит эти события, и вновь к подобной практике финансовой пирамиды не прибегнет.

Так же против повышения задача поддержки и развития экономики. Для этого нужен дешевый кредит (потребительский и коммерческий). Текущая ставка 7,5% находится на грани за которой падение потребительской и коммерческой активности. Повышение ставки будет вредно для экономического развития и удержания ВВП от снижения. В ЦБ грамотные экономисты, и это хорошо понимают.

Так же, в предыдущие года повышение ставки ЦБ было приемом сдерживания курса рубля к доллару. Сейчас же курс утратил зависимость от ставки. Раньше была связка ставка-нерезиденты-ОФЗ-доллар, которая была эластична. Теперь же нерезидентов нет, их выкинули. Курс рубля отвязан от ставки.

Вероятно, ожидания повышения ставки ЦБ завышены.

Новости

• Банк России принял решение о повышении имущественного ценза для квалифицированных инвесторов в два этапа.
Первый: с ₽6 до ₽12 млн.
Второй: с ₽12 до ₽24 млн.

Ведомости …

Другие новости см. на канале https://t.me/www_plan_ru >

Прогноз

Несмотря на все проблемы, экономика России накачивается деньгами. Деньги в излишке. Их не на что тратить. Деньги в излишке, не только у населения, но и у олигархов, которым зарубежные яхты и виллы теперь недоступны. И немалая часть этих денег пойдет на фондовый рынок. Это поддержит биржевые индексы.

Инвесторам идеи*

Актуальной инвестиционной идеей является сейчас покупка акций металлургических компаний: НЛМК, ММК, Северсталь, Мечел, по которым планируется возобновление выплат дивидендов. См. Ведомости …

Другой инвест-идеей является покупка акций второго эшелона которые не продемонстрировали восстановления паритетного первому эшелону. См. Ведомости …

Так же, российские эмитенты, похоже, подходят к моменту, когда начнут массово объявлять Buyback (обратный выкуп акций), как альтернатива дивидендным выплатам. А кто-то будет это делать втихую, и объявит об этом post factum. Кто это? Традиционно группа АФК Системы: сама Система, МТС, может-быть Сегежа. Металлурги, которые перестали платить дивиденды: НЛМК, ММК, Северсталь, Русал, ГМК, … Сбербанк, который такой прием для поднятия своей капитализации ни раз проделывал. И другие эмитенты.

Самая очевидная инвест-идея: продажа долларов и покупка ОФЗ.
По дальним выпускам ОФЗ доходность превышает уже 11%, а дисконт 30%.
Стратегия покупки дальних выпусков ОФЗ-ПД в горизонте до 2-х лет способно дать доходность до 60%, или 11% годовых при негативном сценарии, и 30-40% годовых при позитивном, с минимальным рыночным риском.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Война — это серия катастроф,
ведущих к победе.

– Жорж Клемансо

За время, прошедшее с моего последнего комментария по российскому рынку акций, произошло немало военно-политических событий, и практически никаких существенных внутриэкономических.

Полностью подтвердилась гипотеза и прогноз о том, что дивиденды поддержат российские биржевые индексы см. http://www.plan.ru/?p=29881.

Особенностью текущего рыночного периода в России являются:

– изоляция российского фондового рынка от внешних инвесторов;
– изоляция российских инвесторов от внешних биржевых рынков;
– мораторий на раскрытие эмитентам своей финансовой отчетности;
– доминирование в объемах биржевых торгов на Мосбирже частных инвесторов в общей их доле более 80%.

В итоге мы имеем биржевую торговлю, обусловленную следующими фактами:

– частные инвесторы не пользуются в своей доминирующей массе никакими методиками анализа рынка;
– преобладающая стратегия: купил и держи, пересиживай просадки, пока не отрастет не продавай;
– среди частных инвесторов преобладают мотивы к покупке/продаже на основе сентиментов;
– на сентименты более всего влияют аналитические рекомендации крупнейших брокеров, рассылаемые своим клиентам, а так же общий новостной фон;
– доля акций в портфелях частных инвесторов сейчас распределена пропорционально известности эмитентов: Сбербанк (40%); Газпром (20%), Лукойл (12%), ГМК (7%), Яндекс, Сургутнефтегаз, Роснефть (по 5%), … Вероятнее всего такие пропорции сохранятся в ближайшие месяцы.
– позиции в портфелях частных инвесторов практически никак не управляются, и не реструкторизируются;
– дивиденды на 80% реинвестируются в акции, из них 25% в акции того же эмитента, который выплатил дивиденды см.Источник ..
– доля спекулянтов (совершающих сделки чаще чем раз в месяц) менее 10%, и они пользуются минимальным базовым набором индикаторов теханализа; их действия не влияют на рынок.

Отсюда можно сделать предположения о наиболее вероятной динамике рынка:

– неопределенно длительный период времени сохраниться приток средств на фондовый рынок за счет пополнения брокерских счетов частными инвесторами и поступающих дивидендов;
– приток средств и дивиденды дадут тренд роста по индексу Московской биржи IMOEX на уровне 10 – 15 %% в год, что вдвое выше ставки по банковским депозитам, и удержит капитал частных инвесторов на брокерских счетах;
– биржевые индексы Московски биржи будут иметь невысокую волатильость сильнее реагировать на позитивные новости и слабее на негативные (т.е. точно наоборот нормальной исторической динамике);

Три основных причины могут стать поводом к коррекции:

– повышение ставки ЦБ РФ и вслед за этим доходности банковских депозитов до уровня 10% и более годовых.
– изменения сентиментов инвесторов на негативные на фоне радикально плохих новостей военно-политического и/или внутрироссийского экономического контекста.
– распродажа ценных бумаг их Фонда Национального Благосостояния – ФНБ, но это очень ограниченный список эмитентов, по сути только акции Сбербанка (см. Источник …).

Новости

• “До недавнего времени практика налогообложения дохода по купонным выплатам по облигациям была разной. Сейчас большинство брокеров склоняются к тому, чтобы осуществлять удержание налога на доход в конце года. И это правильно. Вопрос был в толковании норм налогового законодательства. Брокеры пришли к этому выводу сами», —Алексей Тимофеев, НАУФОР.

• Московская биржа с 31 июля переведет торги акциями и облигациями на единый расчетный цикл T+1. Сейчас Т+2. История повторяется. Примечательно, что ровно 10 лет назад 01 июля 2013 на Мосбирже был осуществлен переход с Т+0 (поставка против платежа) на Т+2. См МосБиржа …

• Департамент противодействия недобросовестным практикам будет упразднен в структуре Банка России с 1 октября 2023 года. Источник …

Другие новости на канале https://t.me/www_plan_ru >

Техническая картина рынка

Внимание требует к себе график нефти Брент, который опустился на поддержку МА200 на weekly таймфрейме. В случае его пробития мы получим негативный макроэкономический сигнал в отношении российского рынка акции. Но уже и сейчас это негативный сигнал, та как нефть торгуется по средним за 5 лет ценам, но за эти 5 лет была высокая долларовая инфляция, т.е. в реальных ценах нефть упала на, минимум, 25% от ее цены 5 лет назад. Это дает повод к прогнозу о том, что курс рубля к доллару будет относительно высоким до тех пор, пока цена на нефть в реальных ценах (с учетом инфляции) не возобновит свой рост.

Одновременно с этим цена на нефть является индикатором глобальной экономической активности / производства / потребления которые стагнируют. Можно говорить о том, что глобальная экономика на грани рецессии. Без возобновления роста в традиционных секторах экономики роста на международном рынке акций мы не увидим, а коррекцию вполне.

Рублевый индекс Московской биржи демонстрирует рост, но приближается к сопротивлению МА200 weekly.

Рассчитываемый в долларах индекс RTS находится в боковике на линии поддержки/сопротивления по МА200 daily она же MA50 weekly.

Прогноз

Дивиденды обеспечили и обеспечат поддержку российскому рынку акций до июля включительно.
Далее в период до сентября-октября вероятным сценарием будет боковик или умеренная коррекция.

Инвесторам*

Актуальной инвестиционной идеей является сейчас покупка акций металлургических компаний: НЛМК, ММК, Северсталь, Мечел, по которым планируется возобновление выплат дивидендов. См. Ведомости …

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

– Качество акций важнее цены.
Уоррен Баффет

Техническая картина рынка

В течение мая рублевый и долларовый индексы Московской биржи продемонстрировали вторую попытку пробить уровни технического сопротивления:
– для индекса IMOEX это расширение Фибоначчи 1,236 от сентябрьской-октябрьского обвала 2022 года, произошедшего на новости о частичной мобилизации;
– для индекса RTS это МА200 – среднегодовая цена.

Пока эти уровни остаются непреодолимыми.

При этом, рост индексов, по сути, был обеспечен в большей мере акциями Сбербанка, которые закрыли свой 10%-ный гэп в течение 2-х недель.

Такому положению дел способствует то, что доля Сбербанка в портфелях частных инвесторов непрерывно увеличивается и приближается уже к 50% от активов. А доля самих частных инвесторов во внутридневном объеме торгов порядка 80%. Следствием такого положения дел, будет рост волатильности российских индексов, но еще большая волатильность будет по акциям по акциям Сбербанка. Радует то, что Сбербанк остается сильной компанией и имеет перспективы дальнейшего роста бизнеса, выручки и прибыли.

В целом по рынку

Дивидендный сезон, пик которого приходится на июль, будет поддерживать российский рынок акций в целом. Дивидендная доходность индекса Мосбиржи находится сейчас на уровне 10%, и это сильный аргумент в пользу того, чтобы удерживать текущие позиции от продаж, а так же к тому, чтобы наращивать позиции в дивидендных компаниях.

Почему дивиденды являются сейчас основным индикатором?

Потому что других ориентиров фундаментального характерна, на основе которых можно было бы оценивать качество эмитентов практически нет. До сих пор инвесторы находятся в информационном вакууме, на фоне массового отказа эмитентов от публикации отчетности и корпоративных новостей.

Мораторий на публикацию обязательной отчетности истекает 1 июля. Что дальше? См. Ведомости …

Листинг Магнита. Что делать?

с 25 мая 2023 г. уровень листинга по акциям и облигациям Магнита снижен с I до III за нарушение требований Биржи к листингу по корпоративному управлению (без раскрытия конкретных претензий). МосБиржа … Новость стала причиной обвала котировок MGNT на 15% за 3 дня. Новость, безусловно, негативная. Несмотря на то, что текущий обвал по этим акциям носит спекулятивный характер, инвестиционная привлекательность бумаг снизиться, в первую очередь из-за того, что пенсионным фондам, управляющим деньгами ПФР, разрешено иметь в портфелях только бумаги I уровня листинга. При этом эти институциональные инвесторы, в основной своей массе из акций Магнита еще не выходили, и будут оказывать на их котировки давление в течение не менее 2-3 месяцев.

Речь о исключении Магнита из индекса Московской биржи пока не идет, так как для бумаг в индексе ключевые критерии: ликвидность и free float, а с этим у акций Магнита пока все хорошо.

Причиной проблем Магнита, предположу, стал его блокирующий акционер Marathon Group, основной акционер которого г-н Винокуров окончил экономический факультет Кембриджского университета в 2004 году, и начинал карьеру в инвестиционно-банковском отделе Morgan Stanley. В условиях текущей военно-политической конфронтации с Лондоном, вряд ли Магнит, имеющий третью по величине выручку среди полностью частных российских компаний (после Лукойла и X5 см. Источник …), будет оставлен под контролем человека под подозрением в тесных связях с Лондоном. Вероятно, мы наблюдаем начало борьбы за смену контроля над Магнитом. По классике жанра нужно создать объекту поглощения проблемы, чтобы сбить его цену до минимально возможной. Как будет развиваться сценарий – сложно прогнозировать: Магнит у Marathon могут выкупить, а могут и забрать за долги.

Проблемы Магнита, как ни парадоксально, в том, что это сильная компания, имеющая высокие долгосрочные инвестиционные перспективы. Однако в краткосрочной перспективе акции Магнита имеют риск дальнейшей коррекции, в целом: высокие риски.

Сейчас мы видим по Магниту ситуацию, когда качество компании высокое, а цена низкая.

Рекомендации* в связи с ситуацией с Магнитом:
– удерживать (не наращивать) текущие позиции в акциях Магнита;
– покупать акции конкурентов по сектору: X5, Лента, О’Кей.

Новости

• Московская биржа опубликовала финансовые результаты за 1 кв 2023 года. МосБиржа …
• Московская биржа планирует переход на режим расчетов T+1 с текущего Т+2. И это мировая тенденция. Индия и Китай уже перешли. В США переход на режим Т+1 запланирован с 28 мая 2024 года. Источник …
• Доля доллара в мировых расчетов за 19 лет снизилась на 19% до примерно 45% на 2 кв. 2023 года. Источник …. Доля доллара в мировых расчетах снижается не так быстро, и сейчас составляет порядка 84%. Источник …
• Другие новости на канале https://t.me/www_plan_ru >

Прогноз

Дивиденды обеспечат поддержку российскому рынку акций до июля. Пик выплат придется на июль.

Тренд по индексам Московской биржи останется «боковым».

Инвесторам

Инвест-идеи* остаются неизменными.

1. Покупка акций металлургических компаний: НЛМК, ММК, Северсталь, Мечел.

2. Покупка акции госкомпаний, входящих в индекс MOEX SCI … В индекс с 01 января 2023 года входят акции (только обыкновенные): Сбербанк России, Газпром, Роснефть, Газпром нефть, Татнефть, АЛРОСА, Интер РАО, Банк ВТБ, РусГидро, Ростелеком, ФСК ЕЭС, Транснефть, ОАК, Аэрофлот, НМТП.

3. Сохранять и наращивать позиции в дивидендных акциях. Список см. Plan.ru …

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.