Вчера прошла встреча институциональных инвесторов и аналитиков с финансовыми компаниями. Результаты своей деятельности и ответы на вопросы представили Московская биржа, ВТБ, Сбербанк, Тинькофф Банк.
Краткое резюме и аналитические материалы:

Московская биржа
MOEX Logo За 10M2018 г/г прирост оборотов по акциям: +21%, облигациям: +20%, деривативам (+3%), валютам: +2%, денежному рынку (РЕПО): -11%. При этом по итогам 3Q2018 чистая прибыль снизилась на 8% г/г, из-за роста операционных расходов на 8%, и есть все предпосылки, что негативные тенденции в 4Q18 усилятся. На дивиденды планируется направлять порядка 55% от прибыли. По заявлениям менеджеров биржа будет стараться сохранить дивидендную доходность на текущем уровне, в районе 8% годовых. Однако, видится риск, что дивиденды снизятся на 10-15% из-за снижения прибыли. Текущий момент характеризуется высокими секционными рисками, в связи с чем, Мосбиржа будет придерживать капитал (в.т.ч. тот который мог бы пойти на дивиденды) в резерве под возможные расходы. Перспективы роста котировок оцениваются, как слабые. Вероятно, акции с тиккером MOEX в течение ближайших 2-3 кварталов будут торговаться в диапазоне 90-75 руб. Рекомендация – держать.
Скачать 2018-11-MOEX-Investor-presentation.pdf

ВТБ
VTB LogoНеоднозначные результаты продемонстрировал ВТБ по итогам 3 кв. 2018. Вроде бы, прибыль за девять месяцев выросла на 86% (!) г/г до 139 млрд. руб. Однако, WOW-эффекта нет. Рост доходов в основном сегменте прибыли – процентного дохода – всего +4% г/г. При этом спрогнозировать будущую динамику по прибыли не представляется возможным, так как большая ее часть в текущем году сформирована снижением резервов со 171,9 до 111,4 млрд. руб., а не прямыми результатами работы. Дополнительно, сложность с оценкой текущего баланса ВТБ с его показателями прошлых лет, создается тем, что в этом году из баланса выделили “ПОЧТА БАНК”, и теперь он учитывается как дочернее предприятие, и наоборот, я января баланс объединяется с ВТБ-24. Есть повод проявить осторожность. Экономическая история знает примеры, когда менеджмент прятал убытки, и накачивал прибыль с помощью сделок слияний и поглощений – яркий пример этому Enron. Потребуется время, что бы оценить, как изменение структуры ВТБ повлияет на его результаты. Пока же показатель: +3% … +4% в год, как справедливый тренд роста бизнеса. Будем оптимистами. Рекомендация по акциям ВТБ – держать.
Скачать 2018-11-VTBR-Investor-presentation.pdf
А это аналитика по ВТБ от его конкурента Сбербанка ))
Скачать 2018-10-08-VTB-CIB-recommendation.pdf

Сбербанк
Sberbank LogoУ Сбербанка все хорошо. Рост выручки во всех сегментах бизнеса измеряется двухзначными цифрами. Эффективность бизнеса увеличивает переход к online модели продаж, которая за два года выросла с 10% до 27% (в общем объеме продажи услуг) и имеет тенденцию достигнуть 40% к 2020 году. Переход к модели электронных продаж позволил сократить персонал на 10% в 2018 году (~30 000 человек). Дополнительный капитал для развития Сбербанк получает от сделки по продаже своего дочернего турецкого банка Denizbank A.S. банку Emirates NBD за $3,2 млрд. Рост чистой прибыли г/г составляет порядка 13%. Потенциал роста котировок Сбербанка с горизонтом до конца 2020 года оценивается на уровне +15% … +25% в год. Рекомендация – покупать.
Скачать 2018-11-SBER-Investor-presentation.pdf
Скачать 2018-11-SBER-finance.pdf.pdf

Тинькофф Банк
Tinkoff LogoВ России есть банк, более эффективный чем Сбербанк, это Tinkoff Bank, с его фантастическим ROE на уровне 70%, ростом кредитования +25%, ростом выручки +45%, и ростом прибыли 36% г/г. При этом в лучшую сторону меняется структура дохода, где в 3,5 раза выросли комиссионные доходы, увеличившись за год с 11% до 19% в структуре общей выручки. Банк активно наращивает клиентскую базу, и с высокой вероятностью сохранит высокие темпы роста. Все у него хорошо, кроме цены акции. На сегодня коэффициент P/B = 5.8 (норма для банков 0.9 – 1.25), что говорит о сильной переоценке его бумаг, в 3 раза или более того. Это создает высокий риск сильного падения котировок, при первых же признаках замедления темпов роста. Рекомендация – продавать.
Скачать 2018-11-Tinkoff-TCS-Investor-presentation.pdf


Комментариев: 12
на “Аналитика по российским финансовым компаниям”

Подписка на комментарии к этому посту по Atom/RSS.

  1. Cub, 16.11.2018 в 21:54.

    Дмитрий,фундаментал хорошо.Но поделись главным.?нсайдом в кулуарах.На когда запланирован хай по мамбе?

  2. Дмитрий Сухов, 17.11.2018 в 00:27.

    >>Cub, 16.11.2018 в 21:54.
    Вы меня под статью хотите подвести? ))
    УК РФ Статья 185.6. Неправомерное использование инсайдерской информации.
    ч.2 … путем ее неправомерной передачи другому лицу, … наказывается … лишением свободы на срок от двух до шести лет со штрафом в размере до ста тысяч рублей (((

  3. onegin, 17.11.2018 в 11:32.

    ЦРУ назвало саудовского принца организатором убийства Хашкаджи

    ?! я думал они заодно

  4. Cub, 17.11.2018 в 14:04.

    Онегин,они заодно,надо только цены на нефть обвалить.Теперь у принца два выхода.?ли он обвалит цены или он больше не принц.

  5. Николай, 17.11.2018 в 20:47.

    Дмитрий, проверьте, пожалуйста, ссылки на презентации Сбера и ТКС. Не грузятся.

  6. dian, 17.11.2018 в 22:46.

    Cub
    посмотри динамику цен при падеже 08 и сейчас.
    лук гамак сбер и гп не идут по сценарию падежа.
    евро отбилась и вынеслась вверх в пятницу.
    второй эшелон выносят потихоньку…
    умные деньги знают все наперед.
    вывод:
    несмотря на нефть лонг/
    хоть и очень жаль

  7. onegin, 18.11.2018 в 00:39.

    Автомобилисты Франции устроили массовые протесты по всей стране

    https://www.youtube.com/watch?v=PzlQyBBxPW4

  8. Дмитрий Сухов, 18.11.2018 в 00:40.

    >>Николай, 17.11.2018 в 20:47.
    Ссылки исправил, проверьте.

  9. onegin, 18.11.2018 в 00:43.

    французы бастуют при средней з/п более 200 000 руб. цена за литр у нас уже примерна одна – и думаю “наши” скоро подтянут цены до европейских и как обычно забудут подтянуть з/п

  10. And_J, 18.11.2018 в 10:49.

    onegin,
    Во Франции стоимость литра 1,52 евро – 114 рублей. Это в каких это единицах измерения она примерно у нас одна?

  11. onegin, 18.11.2018 в 12:00.

    https://autotraveler.ru/spravka/benzine-in-europe.html#.W_EpydYxbFw

    And_J, моя мысль что доведут до одного уровня ( в одну цену будет) / пару лет еще и сравняют

  12. Николай, 18.11.2018 в 12:32.

    Дмитрий, все работает. Спасибо за аналитику и материалы


Комментировать:

Аватары раздает компьютер автоматически. Администратор сайта не имеет технической возможности поменять ваш аватар. Самостоятельно установить себе индивидуальный Gravatar (Глобально Распознаваемый Аватар) вы можете через сервис Gravatar.com
В дискуссиях запрещены темы: политика, религия и расизм.
В комментариях не приняты оскорбления и ненормативная лексика.