Вчера США расширили санкции против России, что и стало причиной коррекции на российском рынке акций. см. https://www.kommersant.ru/doc/6212778

Российские бумаги продавали инсайдеры еще до выхода этой новости в эфир. Под сильным ударом оказались низколиквидные акции второго эшелона.

Эта новость, вышедшая за день до заседания ЦБ, способна повлиять на решение по ключевой ставке. Теперь, вероятнее всего ставка останется неизменной на уровне 12%. В противном случае решение регулятора о её повышении будет для российских инвесторов “контрольным выстрелом в голову”.

Остерегайтесь, когда вам начинает идти в руки все, откармливаемые свиньи плохо кончают.
– Докоэл Гаррис

Мы получили еще одно подтверждение информации о том, что денег в российской экономике в избытке, их приток сохраняется, немалая часть идет на локальный рынок ценных бумаг.

Банк России 4 сентября опубликовал Обзор ключевых показателей рынка ценных бумаг по итогам II кв.

Основные тезисы из обзора

• По данным Московской Биржи, число физических лиц, имеющих брокерские счета, с уникальными паспортными данными выросло до 25,95 млн лиц (+6% к/к и + 27% г/г) и составило 34% экономически активного населения страны.
• Доля розничных инвесторов на рынке акций остается около 80%.
• Доля физических лиц – резидентов с пустыми счетами по итогам квартала сохранилась на уровне 66%
• Доля клиентов с активами до 10 тыс. руб. – на уровне 22%.
• Средний размер счета физических лиц – резидентов на брокерском обслуживании увеличился за квартал без учета пустых и небольших счетов – с 1,4 до 1,8 млн. руб.
• Совокупная стоимость активов физ.лиц по итогам II кв. 2023 г. выросла до 8 трлн руб. (+14% к/к и +48% г/г). Из указанной суммы порядка 7,2 трлн руб. приходилось на ценные бумаги и 0,6 трлн руб. на денежные средства.
• Объем нетто-притока средств на брокерские счета физических лиц во II кв. был существенным и составил ₽ 238 млрд.
• Основная часть нетто-покупок на бирже (более 63%) совершалась инвесторами, которые открыли счета более трех лет назад.
• Рост торговой активности клиентов и новые источники доходов позволили брокерам/профучастникам увеличить доходы. По итогам шести месяцев 2023 г. их выручка составила ₽ 82 млрд. (+63% г/г).

Полный текст: Обзор ЦБ РФ …

Процентная ставка

Оптимизм инвесторов остается высоким, несмотря на удар, который был нанесен ЦБ РФ по доходности локального рынка ценных бумаг (в первую очередь рынка облигаций) тогда, когда регулятор 15 августа на Внеочередном заседании резко повысил Ключевую ставку до 12% (см. пресс-релиз).

Но впереди еще одно испытание: приближающееся плановое заседание ЦБ РФ по Ключевой ставке, которое состоится 15 сентября (пт.). Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина анонсировала, что пока нет условий для снижения ставки, но есть для ее дальнейшего увеличения. Интрига сохраняется вокруг того, повысит ли ЦБ процентную ставку еще выше, или сохранит неизменной на уровне 12%.

Индикатором ожидания участников рынка является индекс гособлигаций RGBI (см. на графике ниже), который начал рост уже в день повышения ставки до 12%, что говорило об уверенности инвесторов в том, что ставка достигла потолка. При этом доходность по дальним выпускам тогда не превышала 11,4% на минимуме. Однако, последние дни RGBI вновь пошел вниз с ускорением, обновив сегодня локальные минимумы. Прежней уверенности, в том, что ставка будет сохранена явно нет.

Бюллетень ЦБ: Макроэкономические тренды. >>.

Новости

• Цены на жилую недвижимость в мире в реальном выражении снижаются самыми быстрыми темпами со времен глобального финансового кризиса 2007–2009 гг. Источник …

Другие новости на канале https://t.me/www_plan_ru >

Уровень Фибоначчи 61,8%

Техническая картина говорит о том, что индекс IMOEX достиг уровня восстановления 61,8% по Фибоначчи от минимума в октябре 2022 года (см. график ниже). Это классическое плечо восстановления после коррекции. Для возобновление тренда роста может понадобиться время на проторговку этого сильного сопротивления, или же сильная позитивная новость.

Ожидания и прогнозы *

Интрига вокруг решения по ключевой ставки ЦБ РФ сохраняется. Неопределенность будет сдерживать покупки в акциях и облигациях до момента публикации решения 15.09.2023 13:00.

В течение дней остающихся до этого события инвесторам рекомендуется занять выжидательную тактику.

Не надо терять чувство опасности. Сентябрь – часто месяц, в котором случаются всякие экономические и финансовые кризисы. В этот раз так же инвестором следует быть готовым к встряске.

При этом. Значительном падение котировок акций не ожидается, из-за одновременного действия на рынок следующих тенденций: роста курса доллара к рублю при одновременном росте цен на нефть (оба до своих годовых максимумов, что сулит рост доходов и экспортерам и госбюджету), и сохраняющегося притока капитала частных инвесторов на Московскую биржу.

Главные риски для локального фондового рынка сейчас лежат в военно-политической плоскости, но они непредсказуемы.

Наиболее безопасной стратегией текущего момента видится сохранять текущие позиции в акциях без новых покупок, а денежные лимиты направить на покупку ОФЗ, где доходность приближается к 12%, но есть еще и дисконт, превышающий 30% по дальним выпускам, что даст 40%+ дополнительной доходности при возврате котировок ОФЗ к номиналу.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Деньги — как навоз: если их не разбрасывать, от них будет мало толку.
– Фрэнсис Бэкон

По данным ЦБ РФ объем остатков рублевых средств на банковских счетах физических и юридических лиц на конец первого полугодия достиг величины ₽89 трлн., увеличившись за год на 22,8%.
Деньги – как навоз. Некуда девать. Причинной этому является ограничения на трансграничные покупки, начиная от заказа шмоток на Amazon, продолжая загранпоездками, и заканчивая суперяхтами и виллами на тропических островах для российских олигархов, также как и ограничениями на вывод капитала. Это первопричина роста.

см. 02_01_Funds_all.xlsx

Проблему абсорбции избыточной ликвидности в экономике ЦБ решает через повышение ставки, в целом. Тем самым уменьшаю величину финансового рычага (кредитного плеча) для бизнеса, и повышая привлекательность банковских депозитов. Так же, от ЦБ и правительства, следуют вскоре ждать новых программ народных IPO/SPO, к которым прибегали уже в похожих ситуациях (IPO ВТБ, Роснефти, Сбербанка, Газпрома, … ).

В частности же,
– юридические лица теперь больше вкладывают в строительство промышленных мощностей под импортозамещение,
– олигархи скупают втридешева бизнесы у бегущих из России иностранцев,
– физические лица покупают валюту и … акции на Московской бирже,
– а эмитенты гласно и негласно начинают скупать свои акции с открытого рынка (buyback) и вне рынка напрямую у нерезидентов.

Замечу, что инофирмы, как тараканы, побежали из России, не потовому что в России было или стало плохо вести бизнес, а только потому, что после блокировки на западе российских золотовалютных резервов, ответным ходом российского правительства был введен запрет на вывод прибыли, полученной ими в России – для них бизнес, воспользоваться прибылью которого нет возможности, потерял смысл. Однако так поступили не все. Те, кто остался, и видит себя на российском рынке надолго, пожинают плоды и рост прибыли на поле очистившимся от конкурентов. И это еще одна причина роста свободного остатка денежных средства в России – не выведенная зарубеж прибыль иностранных корпораций.

Таким образом локальный фондовый рынок сейчас является одним из направлений куда уходит избыточная ликвидность. А далее вступает закон спроса и предложения: больше денег приходящееся на неизменное количество ценных бумаг, является причиной роста их биржевых котировок.

Прогноз неизменный*

Спрос на ценные бумаги будет сохраняться и, вероятно, усиливаться к концу 2023 года.
Помимо перспективных ценных бумаг, которые были указаны в предыдущем обзоре, добавлю компании от которых можно ждать программ buyback и роста на этом котировок: Сбербанк, Лукойл, ММК, НЛМК, Северсталь, ГМК НН, Акрон, Фосагро, …

Риски

Сентябрь – часто месяц, в котором случаются всякие экономические и финансовые кризисы. В этот раз так же инвестором следует быть готовым к встряске.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Не хотите по-плохому, по-хорошему будет хуже.
– Беня Крик / Исаак Бабель

Подняв ключевую ставку до 12% ЦБ РФ попытался решить монетарным методом немонетарную проблему. А именно проблему дефицита в нашей стране токсичной валюты.

Первая реакция валюты, которая не только не упала, но и даже выросла на решении ЦБ, наглядно это показала.

Справедливости ради отмечу, что ЦБ быстро исправился, и начал решать проблему роста инвалюты традиционным административным методом, и сразу же добился первых успехов. А именно, экспортером было обещано повышение налогов и возврат норматива по обязательной продаже валютной выручки (которая была отменена, когда в прошлом году курс доллара падал к 50 ₽/$), и на участников валютного рынка это подействовало.

Рост процентной ставки пока еще слабо повлиял на рынок российских акций, после дня коррекции, сегодня вновь наблюдается спрос на ценные бумаги. Ликвидность избыточная.

Рынок облигаций

ОФЗ отреагировали на повышение процентной ставки точно наоборот. В ОФЗ появился повышенный спрос уже во вторник в момент объявление регулятором о повышении процента. Полугодовой тренд снжения индекса RGBI остановился. Сработало классическое биржевое правило: Покупай на новостях, продавай на фактах (в частном случае с ОФЗ: продавай на новостях, покупай на фактах)

Примечательно, что максимальная доходность по дальним выпускам ОФЗ которую можно было наблюдать на пике их падения во-вторник не превышала 11,4% к погашению. То есть участники рынка не видят ставку выше. Или может быть и выше, но не долго. Замечу, что на рынке ОФЗ доминируют институциональные и профессиональные участники, доля которых около 80%, в отличии от рынка акция где 80% непрофессиональных частных инвесторов.

Стратегия, которая была предложена перед заседанием ЦБ, сработала (см. Plan.ru …).

Ожидания

В российской экономике сохраняется избыточная ликвидность. Денег больше, чем товаров, которые на них можно купить. Частично спрос будет удовлетворен долларом-евро-юанем, которые плеснут на рынок экспортеры. Но на бирже, скорее всего избыток денег только увеличится, так как высокая процентная ставка заставит часть инвесторов отказаться от покупки недвижимости через ипотеку, в пользу банковских депозитов и фондового рынка.

Прогноз *

Спрос на акции и облигации в ближайшие месяцы усилится, растущий тренд сохраниться. Высокая процентная ставка не повлияет на сентименты локальных инвесторов.

Тренд роста в голубых фишках и по акциям экспортёров будет умереннее, но сохранится.

В лидерах роста, вероятнее всего, будут акций компаний второго эшелона близкие к ВПК, такие как Иркут (теперь Яковлев), ОАК, ОСК, ВСМПО, …

… и вероятно, мы увидим ускорение роста по всему по сектору банковских акций и компаний финансового сектора, которые, традиционно, становятся бенефициарами при росте процентных ставок.

В аутсайдерах акции строительных компаний (Эталон, Самолет, ЛСР, ПИК), по которым рекомендация: продавать.

И чуть не забыли про валюту… Курс доллара, евро и юаня: вниз ))

Риски

Подорвать оптимизм в российских акциях может начавшаяся несколько дней назад коррекция по нефти, всей группе сырьевых промышленных товаров и золоту. Корреляция российского фондового рынка с мировыми ценами на сырье была и остается очень высокой.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Тот, кто паникует, уже проиграл.
– Сергей Лукьяненко

Рост курса рубля к доллару захватил информационное пространство. Причина проста: ограниченный кругозор журналистов и потребителей контента усилил интерес к доллару на фоне ограничений в раскрытии экономической информации как спец. меры военного времен. Доллар идеальный инструмент для информационных спекуляций: всем интересно и никому не понятно, почему он растет или падает.

В какой-то момент информационный интерес перешел в нездоровый спекулятивный интерес, потом в ажиотаж, и далее, по нарастающей, в панический спрос на доллар со стороны населения.

Наш регулятор ЦБ РФ, вначале, нарочито парировал, что курс рубля доллара уже не имеет существенно влияния на экономику России, и ЦБ не будет вмешиваться в формируемый рынком курс.

17 июля, как превентивная мера, ЦБ повысил ставку с 7,5% до 8,5%

Потом Центробанк попытался принять другие превентивные меры сдерживания паники и объявил, что планирует в будущем публиковать «прогноз по процентной ставке», чего не было ранее в его практике. Хорошо. Подождем. Но будущее наступило неожиданно скоро. ЦБ опубликовал свой прогноз уже на следующий день. Регулятор ожидал, что его долгосрочный прогноз по процентной ставке на годы вперед будет умиротворяющим для локального валютного рынка. Но когда все увидели цифры прогноза, успокоительный эффект не состоялся, и публикация вызвала точно противоположную реакцию …

▪️ 2023 год — 7,9–8,3%;
▪️ 2024 — 8,5–9,5%;
▪️ 2025 — 6,5–8,5%;
▪️ 2026 — 5,5-6,5%.

Ключевая ставка 9,5% на 2024 год и 8,5% на 2025 произвела глубокое удручающее впечатление на обывателей, частных инвесторов, и предпринимателей. Они еще активнее, панически стали скупать доллар.

И в это момент запаниковал сам ЦБ. Запаниковал хотя бы потому, что не выдержал паузы, и уже на следующий день, объявил о внеочередном заседании Совета директоров ЦБ по процентной ставке, которое состоится сегодня утром во вторник 15 августа. Решение будет опубликовано в 10:30. ЦБ РФ …

Ожидаем забавное решение

Позавчера ЦБ публикует максимальную ставку на 2023 год 8,3% (текущая уже 8,5%).
Вчера он объявляет о внеочередном заседании.
А сегодня повышает до: 9,5%? 10%? 15%?
Но максимум-то определенный им три дня назад: 8,3% )))

UPD 10:30: Ключевая ставка повышена до 12%. см. Решение ЦБ >>

Кто виноват?

Очевидно, что произошло рассогласование экономических взаимоотношений среди участников экономических взаимоотношений. Виноват в этом мировой империализм, и развязанная против России санкционная компания.

Обращаю внимание, что в России не развал, а рассогласование, на фоне смены товарного ряда по промышленному оборудованию, линейки потребительских товаров, смены валюты международных расчетов по экспорту-импорту, смены акцентов государственного строительства. Чтобы сложись и закрепились новые обычаи делового оборота нужно время. В условиях мобилизационной экономки происходит все гораздо быстро, чем в обычных условиях.

Уверен. Все что не делается – к лучшему. Текущая встряска даст иммунитет. В нашем случае иммунитет для экономики от подрывной и санкционной работы против России западных стран. А так-же иммунитет от внутренних проблем которые всем известны: лень, коррупция, дураки и … дороги.

Что делать? *

Любая паника/кризис создает возможности.
Сейчас возможность получить высокую двухзначную доходность с низким риском даст стратегия
продажи валюты (долларов, евро, юаней … у кого что есть) и покупка ОФЗ дальних и средних сроков погашения.
Такая стратегия даст возможность зафиксировать купонную доходность порядка 11% – 13% на годы вперёд + заработать на выкупе дисконта еще от 20% до 40% с горизонтом от 1-го до 3-х лет.

Для того, кто жалеет, что не успел вовремя внизу рынка купить валюту стратегия еще проще: Купить ОФЗ .

P.S.

Глупо покупать дорогой доллар имеющий низкий паритет покупательной способности, при этом задешево отдавая рубль, имеющий паритет покупательной способности, сейчас, на втором месте в мире по силе после …. украинской гривны. Но украинскую гривну покупать плохая стратегия, на фоне именно развала украинской экономики.

См. Российская экономика по паритету покупательной способности (ППС) стала пятой в мире. Ведомости …

Другие новости на канале https://t.me/www_plan_ru >

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Когда вы бросаете кубик, вы знаете, что с вероятностью один к шести он упадёт на определённую сторону. Поэтому можете рассчитать риски. Но на фондовом рынке, подобные расчёты полная ерунда – вы даже не знаете, сколько сторон у кубика!
– Нассим Талеб

В пятницу ЦБ РФ повысил ключевую ставку с 7,5% до 8,5%

Приоритеты ЦБ в отношении процентной ставки меняются как погода.
Ровно год назад Эльвира Набиуллина сделала заявление о том, что: – Теперь в приоритете ЦБ развитие экономики!
Однако, слушая комментарии к пятничному решению о повышении ставки на 1%, мы вновь слышим старую песню: – В приоритете ЦБ борьба с инфляцией.

Реакция банков последовала незамедлительно, уже в пятницу: ВТБ и Сбербанк заявили о повышении ставок по вкладам до 10%. См. Источник …

Казалось бы, классически, следствием решения центробанка будет снижение интереса частных инвесторов к инвестициям в ценные бумаги. Инвестиционный капитал частников должны оттянут на себя банковские депозиты. А других инвесторов, кроме частных, на Московской бирже теперь практически нет.

Однако. На практике все оказалось не так очевидно. Решение ЦБ спровоцировало продажу частными инвесторами не акций, а валюты. Курс доллар пошел вниз, а деньги от продажи валюты пошли на …
… на фондовый рынок, потому что частные инвесторы, традиционно, мотивированы прошлой доходность рынков, а рынок российских акций вырос с начала года на 35% по индексу IMOEX. Выбор оказался очевиден: 35% за полгода на Московской бирже привлекает больше, чем 10% в год в сберкассе.

Одновременно с этим, профучастники пошли покупать ОФЗ, чем остановили трехмесячный тренд снижения индекса RGBI. По гособлигациям сложился аномальный дисконт, когда доходность дальних выпусков выше 11%, а их дисконт достигает 30% к номиналу. Доходность облигаций уже включает с большим запасом повышение процентной ставки.

Потенциал технического роста рублевого индекса акций Мосбиржи IMOEX оценивается еще 10-12 %% до уровня сопротивления по Фибоначчи в районе 3300 – 3330 пунктов.

Потенциал доходности по ОФЗ сопоставимый с акциями в негативном сценарии, и кратно больше в позитивном: 11% годовых по купону + выкуп дисконта 30%.

Учитывая то, что 60% инвестиционного капитала частников на бирже вложены в две бумаги: 40%: Сбербанк и 20%: Газпром, потенциал рост котировок этих двух эмитентов видится ограниченным. Если и искать сейчас сильные инвестиционные идеи в акциях, то в акциях второго эшелона.

Новости

• Российские банки за первое полугодие получили 1,7 трлн руб. чистой прибыли, что стало абсолютным рекордом. Это выше, чем их прибыль за весь 2020 год (1,6 трлн руб.), сообщили в ЦБ.
• Доклад МВФ о состоянии мировой экономики не содержит позитивных новостей. Эксперты МВФ отмечают почти повсеместное снижение деловой активности — в развитых странах оно связано со спадом в промышленности и исчерпанием восстановительного роста в секторе услуг, в развивающихся. см. IMF …

Другие новости на канале https://t.me/www_plan_ru >

Прогноз

Решение ЦБ о повышении процентной ставки связано с желанием регулятора абсорбировать избыточную ликвидность. Денег больше, чем товаров и услуг, которые можно на них купить. Связано это с отсутствием традиционных статей расхода: зарубежных турпоездок, товаров сегмента лакшери, зарубежных автомобилей, зарубежной недвижимости, да и просто изменившимся потребительским поведением: когда ожидая трудные временя люди, в целом, больше откладывает, чем тратят.

По всем признакам, денег у населения будет еще больше. Из-за роста денежных выплат военным или уже их семьям, и резкого роста зарплат на фоне дефицита кадров.

Предпосылок к существенной коррекции на российском рынке акций пока не видно. Вероятнее всего мы будем наблюдать замедление роста индексов и/или переход их тренда в боковую фазу.

Инвесторам*

Актуальными инвестиционными идеями остаются:

– акции металлургов: черных и цветных;
– акций второго эшелона, избирательно;
– акции компаний без госучастия, с невысоким fry-float под идею Buyback;
– ОФЗ с дальними сроками погашения.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Инвестируйте на долгий срок.
Просто не будьте слишком жадными и слишком пугливыми.

– Шелби Дэвиc

Техническая картина рынка

Рублевый индекс московской биржи IMOEX подрос до уровня сопротивления по MA200 на weekly графике. На этом же уровне находится середина торгового диапазона 2022 года: т.е. рынок восстановился на 50%.

Upside до максимума первой волны восстановления еще выше: это уровень 61,8% по Фибоначчи который находится на значениях 3300 – 3330 пунктов, или на 13% – 15% выше текущего уровня.

Однако, график IMOEX показывает не всю правду. Он не показывает дивиденды. С учетом дивидендных выплат мы можем говорить о полном восстановлении до уровня, который был до СВО в первой половине февраля 2022 года.

Для индекса RTS сопоставимое значение в районе 1400 пунктов, что подразумевает Upside 40%.

RUB / USD

До паритета восстановления значений индексов IMOEX и RTS от начала 2022 года, курс доллара к рублю должен снизится на 1/3 от текущих 90 в район 65 ₽/$. Верится в это с трудом. Однако. Никто не верил весной 2022 года в то, курс снизится до 50 со значения 120. Но это произошло.

Многих волнует вопрос: Почему растёт и каким будет с курс рубля к доллару?

Причиной роста видится три основные причины:

1. Дефицит предложения долларов.

Не валюты в целом, а именно долларов. Проблема дефицита возникла из-за того, что экспорт на 50% переведен в рубли, и еще на примерно 40% в юани. При том, что за импорт приходится платить по-прежнему в большей своей части в долларах и евровалюте.

2. Резко упало сальдо текущего счета.

Положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса РФ в первом полугодии 2023 года составило $20,2 млрд, что в 7,3 раза меньше, чем за аналогичный период 2022 года ($147,6 млрд). Такая информация содержится в оценке платежного баланса РФ, опубликованной на сайте Банка России.

Сальдо счета текущих операций платежного баланса РФ в июне 2023 года, по предварительной оценке, перешло в область отрицательных значений, его дефицит составил $1,4 млрд, следует из данных Банка России.

3. Выпускают нерезидентов.

В открытых источниках информации нет, но по косвенным признакам и «слухам» среди профучастников, доллары скупают нерезиденты, покидающие Россию, среди которых называются иностранные акционеры Магнита. Группа инвесторов сбрасывающая ОФЗ. И еще, наверняка кто-то есть, и не один, из реального сектора.

Продолжительность всех трех вышеуказанных факторов не имеет объективного прогноза. Следовательно, и объективного прогноза по росту курса доллара к рублю нет.

Техническим же уровнем сопротивления по курсу является уровень 94-95 ₽/$, на котором его активно будут сбрасывать держатели. Как спекулянты, так и те кто накупил его весной 2022 года, и держит пока курс не отрастет до цены покупки.

Ключевая ставка ЦБ

Ключевым событием этой недели является заседание ЦБ РФ по ключевой ставке в пятницу 21 июля.

Активно муссируется идея повышения ставки. Однако не все так очевидно.

Сторонники идеи повышения называют аргументом растущую инфляцию. Однако инфляции нет. Текущее ее значение по расчётам Росстата, Минфина и ЦБ находится на уровнях в районе 4% г/г, что соответствует таргету ЦБ на 2023 год. Сейчас же можно говорит лишь об ожиданиях роста инфляции.

См. Динамика потребительских цен отчет ЦБ РФ. Июнь.

Но ключевая ставка уже находится на уровне 7,5%, что к инфляции с почти двойным запасом, а доходность дальних выпусков ОФЗ на уровне 11%, что уже с тройным избытком. Т.е. инфляция в ставке уже учтена.

При этом есть аргументы против повышения.

На фоне дефицита бюджета Минфину придется прибегать к заимствованию. А повышение процентной ставки создаст для бюджета дополнительную нагрузку по обслуживанию долга, и еще больший усугубит дефицит. Больший дефицит -> больше заимствований, и так по нарастающей по порочному кругу … Это мы проходили. В 1998 году такая политика закончилась суверенным дефолтом. И сейчас у власти в России те же самые политики. Один из них Кириенко, который объявлял дефолт будучи премьер-министром (для столь важной миссии он подменял Черномырдина, который был премьер-министром непосредственно перед, и сразу после Кириенко). Уверен, что нынешнее правительство хорошо помнит эти события, и вновь к подобной практике финансовой пирамиды не прибегнет.

Так же против повышения задача поддержки и развития экономики. Для этого нужен дешевый кредит (потребительский и коммерческий). Текущая ставка 7,5% находится на грани за которой падение потребительской и коммерческой активности. Повышение ставки будет вредно для экономического развития и удержания ВВП от снижения. В ЦБ грамотные экономисты, и это хорошо понимают.

Так же, в предыдущие года повышение ставки ЦБ было приемом сдерживания курса рубля к доллару. Сейчас же курс утратил зависимость от ставки. Раньше была связка ставка-нерезиденты-ОФЗ-доллар, которая была эластична. Теперь же нерезидентов нет, их выкинули. Курс рубля отвязан от ставки.

Вероятно, ожидания повышения ставки ЦБ завышены.

Новости

• Банк России принял решение о повышении имущественного ценза для квалифицированных инвесторов в два этапа.
Первый: с ₽6 до ₽12 млн.
Второй: с ₽12 до ₽24 млн.

Ведомости …

Другие новости см. на канале https://t.me/www_plan_ru >

Прогноз

Несмотря на все проблемы, экономика России накачивается деньгами. Деньги в излишке. Их не на что тратить. Деньги в излишке, не только у населения, но и у олигархов, которым зарубежные яхты и виллы теперь недоступны. И немалая часть этих денег пойдет на фондовый рынок. Это поддержит биржевые индексы.

Инвесторам идеи*

Актуальной инвестиционной идеей является сейчас покупка акций металлургических компаний: НЛМК, ММК, Северсталь, Мечел, по которым планируется возобновление выплат дивидендов. См. Ведомости …

Другой инвест-идеей является покупка акций второго эшелона которые не продемонстрировали восстановления паритетного первому эшелону. См. Ведомости …

Так же, российские эмитенты, похоже, подходят к моменту, когда начнут массово объявлять Buyback (обратный выкуп акций), как альтернатива дивидендным выплатам. А кто-то будет это делать втихую, и объявит об этом post factum. Кто это? Традиционно группа АФК Системы: сама Система, МТС, может-быть Сегежа. Металлурги, которые перестали платить дивиденды: НЛМК, ММК, Северсталь, Русал, ГМК, … Сбербанк, который такой прием для поднятия своей капитализации ни раз проделывал. И другие эмитенты.

Самая очевидная инвест-идея: продажа долларов и покупка ОФЗ.
По дальним выпускам ОФЗ доходность превышает уже 11%, а дисконт 30%.
Стратегия покупки дальних выпусков ОФЗ-ПД в горизонте до 2-х лет способно дать доходность до 60%, или 11% годовых при негативном сценарии, и 30-40% годовых при позитивном, с минимальным рыночным риском.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Война — это серия катастроф,
ведущих к победе.

– Жорж Клемансо

За время, прошедшее с моего последнего комментария по российскому рынку акций, произошло немало военно-политических событий, и практически никаких существенных внутриэкономических.

Полностью подтвердилась гипотеза и прогноз о том, что дивиденды поддержат российские биржевые индексы см. http://www.plan.ru/?p=29881.

Особенностью текущего рыночного периода в России являются:

– изоляция российского фондового рынка от внешних инвесторов;
– изоляция российских инвесторов от внешних биржевых рынков;
– мораторий на раскрытие эмитентам своей финансовой отчетности;
– доминирование в объемах биржевых торгов на Мосбирже частных инвесторов в общей их доле более 80%.

В итоге мы имеем биржевую торговлю, обусловленную следующими фактами:

– частные инвесторы не пользуются в своей доминирующей массе никакими методиками анализа рынка;
– преобладающая стратегия: купил и держи, пересиживай просадки, пока не отрастет не продавай;
– среди частных инвесторов преобладают мотивы к покупке/продаже на основе сентиментов;
– на сентименты более всего влияют аналитические рекомендации крупнейших брокеров, рассылаемые своим клиентам, а так же общий новостной фон;
– доля акций в портфелях частных инвесторов сейчас распределена пропорционально известности эмитентов: Сбербанк (40%); Газпром (20%), Лукойл (12%), ГМК (7%), Яндекс, Сургутнефтегаз, Роснефть (по 5%), … Вероятнее всего такие пропорции сохранятся в ближайшие месяцы.
– позиции в портфелях частных инвесторов практически никак не управляются, и не реструкторизируются;
– дивиденды на 80% реинвестируются в акции, из них 25% в акции того же эмитента, который выплатил дивиденды см.Источник ..
– доля спекулянтов (совершающих сделки чаще чем раз в месяц) менее 10%, и они пользуются минимальным базовым набором индикаторов теханализа; их действия не влияют на рынок.

Отсюда можно сделать предположения о наиболее вероятной динамике рынка:

– неопределенно длительный период времени сохраниться приток средств на фондовый рынок за счет пополнения брокерских счетов частными инвесторами и поступающих дивидендов;
– приток средств и дивиденды дадут тренд роста по индексу Московской биржи IMOEX на уровне 10 – 15 %% в год, что вдвое выше ставки по банковским депозитам, и удержит капитал частных инвесторов на брокерских счетах;
– биржевые индексы Московски биржи будут иметь невысокую волатильость сильнее реагировать на позитивные новости и слабее на негативные (т.е. точно наоборот нормальной исторической динамике);

Три основных причины могут стать поводом к коррекции:

– повышение ставки ЦБ РФ и вслед за этим доходности банковских депозитов до уровня 10% и более годовых.
– изменения сентиментов инвесторов на негативные на фоне радикально плохих новостей военно-политического и/или внутрироссийского экономического контекста.
– распродажа ценных бумаг их Фонда Национального Благосостояния – ФНБ, но это очень ограниченный список эмитентов, по сути только акции Сбербанка (см. Источник …).

Новости

• “До недавнего времени практика налогообложения дохода по купонным выплатам по облигациям была разной. Сейчас большинство брокеров склоняются к тому, чтобы осуществлять удержание налога на доход в конце года. И это правильно. Вопрос был в толковании норм налогового законодательства. Брокеры пришли к этому выводу сами», —Алексей Тимофеев, НАУФОР.

• Московская биржа с 31 июля переведет торги акциями и облигациями на единый расчетный цикл T+1. Сейчас Т+2. История повторяется. Примечательно, что ровно 10 лет назад 01 июля 2013 на Мосбирже был осуществлен переход с Т+0 (поставка против платежа) на Т+2. См МосБиржа …

• Департамент противодействия недобросовестным практикам будет упразднен в структуре Банка России с 1 октября 2023 года. Источник …

Другие новости на канале https://t.me/www_plan_ru >

Техническая картина рынка

Внимание требует к себе график нефти Брент, который опустился на поддержку МА200 на weekly таймфрейме. В случае его пробития мы получим негативный макроэкономический сигнал в отношении российского рынка акции. Но уже и сейчас это негативный сигнал, та как нефть торгуется по средним за 5 лет ценам, но за эти 5 лет была высокая долларовая инфляция, т.е. в реальных ценах нефть упала на, минимум, 25% от ее цены 5 лет назад. Это дает повод к прогнозу о том, что курс рубля к доллару будет относительно высоким до тех пор, пока цена на нефть в реальных ценах (с учетом инфляции) не возобновит свой рост.

Одновременно с этим цена на нефть является индикатором глобальной экономической активности / производства / потребления которые стагнируют. Можно говорить о том, что глобальная экономика на грани рецессии. Без возобновления роста в традиционных секторах экономики роста на международном рынке акций мы не увидим, а коррекцию вполне.

Рублевый индекс Московской биржи демонстрирует рост, но приближается к сопротивлению МА200 weekly.

Рассчитываемый в долларах индекс RTS находится в боковике на линии поддержки/сопротивления по МА200 daily она же MA50 weekly.

Прогноз

Дивиденды обеспечили и обеспечат поддержку российскому рынку акций до июля включительно.
Далее в период до сентября-октября вероятным сценарием будет боковик или умеренная коррекция.

Инвесторам*

Актуальной инвестиционной идеей является сейчас покупка акций металлургических компаний: НЛМК, ММК, Северсталь, Мечел, по которым планируется возобновление выплат дивидендов. См. Ведомости …

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

– Качество акций важнее цены.
Уоррен Баффет

Техническая картина рынка

В течение мая рублевый и долларовый индексы Московской биржи продемонстрировали вторую попытку пробить уровни технического сопротивления:
– для индекса IMOEX это расширение Фибоначчи 1,236 от сентябрьской-октябрьского обвала 2022 года, произошедшего на новости о частичной мобилизации;
– для индекса RTS это МА200 – среднегодовая цена.

Пока эти уровни остаются непреодолимыми.

При этом, рост индексов, по сути, был обеспечен в большей мере акциями Сбербанка, которые закрыли свой 10%-ный гэп в течение 2-х недель.

Такому положению дел способствует то, что доля Сбербанка в портфелях частных инвесторов непрерывно увеличивается и приближается уже к 50% от активов. А доля самих частных инвесторов во внутридневном объеме торгов порядка 80%. Следствием такого положения дел, будет рост волатильности российских индексов, но еще большая волатильность будет по акциям по акциям Сбербанка. Радует то, что Сбербанк остается сильной компанией и имеет перспективы дальнейшего роста бизнеса, выручки и прибыли.

В целом по рынку

Дивидендный сезон, пик которого приходится на июль, будет поддерживать российский рынок акций в целом. Дивидендная доходность индекса Мосбиржи находится сейчас на уровне 10%, и это сильный аргумент в пользу того, чтобы удерживать текущие позиции от продаж, а так же к тому, чтобы наращивать позиции в дивидендных компаниях.

Почему дивиденды являются сейчас основным индикатором?

Потому что других ориентиров фундаментального характерна, на основе которых можно было бы оценивать качество эмитентов практически нет. До сих пор инвесторы находятся в информационном вакууме, на фоне массового отказа эмитентов от публикации отчетности и корпоративных новостей.

Мораторий на публикацию обязательной отчетности истекает 1 июля. Что дальше? См. Ведомости …

Листинг Магнита. Что делать?

с 25 мая 2023 г. уровень листинга по акциям и облигациям Магнита снижен с I до III за нарушение требований Биржи к листингу по корпоративному управлению (без раскрытия конкретных претензий). МосБиржа … Новость стала причиной обвала котировок MGNT на 15% за 3 дня. Новость, безусловно, негативная. Несмотря на то, что текущий обвал по этим акциям носит спекулятивный характер, инвестиционная привлекательность бумаг снизиться, в первую очередь из-за того, что пенсионным фондам, управляющим деньгами ПФР, разрешено иметь в портфелях только бумаги I уровня листинга. При этом эти институциональные инвесторы, в основной своей массе из акций Магнита еще не выходили, и будут оказывать на их котировки давление в течение не менее 2-3 месяцев.

Речь о исключении Магнита из индекса Московской биржи пока не идет, так как для бумаг в индексе ключевые критерии: ликвидность и free float, а с этим у акций Магнита пока все хорошо.

Причиной проблем Магнита, предположу, стал его блокирующий акционер Marathon Group, основной акционер которого г-н Винокуров окончил экономический факультет Кембриджского университета в 2004 году, и начинал карьеру в инвестиционно-банковском отделе Morgan Stanley. В условиях текущей военно-политической конфронтации с Лондоном, вряд ли Магнит, имеющий третью по величине выручку среди полностью частных российских компаний (после Лукойла и X5 см. Источник …), будет оставлен под контролем человека под подозрением в тесных связях с Лондоном. Вероятно, мы наблюдаем начало борьбы за смену контроля над Магнитом. По классике жанра нужно создать объекту поглощения проблемы, чтобы сбить его цену до минимально возможной. Как будет развиваться сценарий – сложно прогнозировать: Магнит у Marathon могут выкупить, а могут и забрать за долги.

Проблемы Магнита, как ни парадоксально, в том, что это сильная компания, имеющая высокие долгосрочные инвестиционные перспективы. Однако в краткосрочной перспективе акции Магнита имеют риск дальнейшей коррекции, в целом: высокие риски.

Сейчас мы видим по Магниту ситуацию, когда качество компании высокое, а цена низкая.

Рекомендации* в связи с ситуацией с Магнитом:
– удерживать (не наращивать) текущие позиции в акциях Магнита;
– покупать акции конкурентов по сектору: X5, Лента, О’Кей.

Новости

• Московская биржа опубликовала финансовые результаты за 1 кв 2023 года. МосБиржа …
• Московская биржа планирует переход на режим расчетов T+1 с текущего Т+2. И это мировая тенденция. Индия и Китай уже перешли. В США переход на режим Т+1 запланирован с 28 мая 2024 года. Источник …
• Доля доллара в мировых расчетов за 19 лет снизилась на 19% до примерно 45% на 2 кв. 2023 года. Источник …. Доля доллара в мировых расчетах снижается не так быстро, и сейчас составляет порядка 84%. Источник …
• Другие новости на канале https://t.me/www_plan_ru >

Прогноз

Дивиденды обеспечат поддержку российскому рынку акций до июля. Пик выплат придется на июль.

Тренд по индексам Московской биржи останется «боковым».

Инвесторам

Инвест-идеи* остаются неизменными.

1. Покупка акций металлургических компаний: НЛМК, ММК, Северсталь, Мечел.

2. Покупка акции госкомпаний, входящих в индекс MOEX SCI … В индекс с 01 января 2023 года входят акции (только обыкновенные): Сбербанк России, Газпром, Роснефть, Газпром нефть, Татнефть, АЛРОСА, Интер РАО, Банк ВТБ, РусГидро, Ростелеком, ФСК ЕЭС, Транснефть, ОАК, Аэрофлот, НМТП.

3. Сохранять и наращивать позиции в дивидендных акциях. Список см. Plan.ru …

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Пора отдыхать, но ждем ФРС порочный.
Пауэлл объявит ставку ночью.

Ожидается, что Федеральная резервная система в среду повысит процентную ставку с 5% до 5,25%, что является самым высоким ее уровнем почти за 16 лет. Особое внимание инвесторов к решению и комментарию регулятором своего решения обусловлено тем, что прямо сейчас на Американских биржах рушатся на десятки процентов за день котировки акций банков, и вероятное повышение ставки только усугубит эту тенденцию. см. Reuters.com/…

Второй пикантный момент. США в очередной раз подошли к пределу своего госдолга, и без его повышения стране грозит дефолт. “День X” – 1 июня. Но сценарий дефолта США в эту дату, все-таки, маловероятен, хотя дефолт США очень хотелось бы видеть многим. Во все предыдущие подобные этапы стороны ответственные за принятие решения договаривались, и ситуация становилась просто поводом политического торга между демократической и республиканской партиями США. см. Reuters.com/…

Обслуживание американским правительством процентов по госдолгу достигло суммы 1 триллион долларов в год и эта величина нарастает по параболе.

см. https://fred.stlouisfed.org/series/A091RC1Q027SBEA

Как ни поступи ФРС – все плохо.
Повышение ставки усугубит банковский кризис.
Снижение ставки даст разгон инфляции.
Сохранение ставки – еще хуже, трейдеры решат, что ФРС в тупике и не знает как решать экономические проблемы.

В итоге на глобальном биржевом рынке складывается (и будет таковой весь май до июня) ситуация высокого риска, которая чревата обвалом на Wall Street и других крупных мировых биржах.

Тем временем в России

Процентного риска пока нет. В минувшую пятницу ЦБ РФ сохранил процентную ставку неизменной на уровне 7,5%. см. комментарий регулятора ЦБ РФ …

Краткосрочные биржевые риски в России другого порядка: военно-политические. Опасения вызывают возможные террористические акты в России приуроченные ко дню Победы 9 Мая, так же как обострение на фронте.

Долгосрочным же риском для российских эмитентов является падение цен на сырьевые товары, которое сейчас происходит на мировых биржах. см. Reuters.com/…

Ожидания, прогнозы и рекомендации (*)

По совокупности новостей и ожиданий, наиболее рациональной инвестиционной тактикой по российскому рынку акций на май является: выжидательная. Сохранять текущие позиции в акциях, и сохранять/аккумулировать кэшь.

Умерено консервативной и защитной среднесрочной стратегий альтернативной банковскому депозиту с горизонтом на 2-3 года, может быть покупка ОФЗ дальних выпусков серий: 26238, 26230, 26240, 26233, 26225, 26221, 26218.

(*) Только для тех, кто верит в светлое будущее, и не имеет проблем с сердцем.

Знаете, что доставляет мне самое большое удовольствие?
Видеть, как приходят дивиденды …
Джон Рокфеллер

Российский рынок акций продемонстрировал в течение февраля – апреля несгибаемый рост на дивидендных идеях. В первую очередь на идее попасть на дивиденды Сбербанка.

Однако. Как только рост котировок привел его дивидендную доходность к значению 10,6% (дивиденды/котировка, 25/235=0.1064), рост остановился. Рост остановила невидимая рука Адама Смита. Именно 10,6% текущая альтернативная безрисковая доходность по дальним выпускам ОФЗ.

Сбербанк в пятницу объявил о рекордных дивидендах 25 руб. на акцию, что в сумме более чем пол триллиона (₽ 565 млрд.), и – это в два раза больше всей чистой прибыли «Сбера» по МСФО за прошлый год. Почему так много? Так за два года 2021 и 2022. В прошлом году, за 2021 дивиденды не начислялись. Вдохновился сам этой суммой, и воодушевлял инвесторов Президент Сбербанка Герман Греф, который в ходе пресс-конференции допустил, что рекорд по дивидендам в будущем может быть обновлен. См. Ведомости …

На примере Сбербанка безрисковая ставка (по ОФЗ) может быть принята в качестве ориентира (торговой идеи) на то будут или нет расти котировки отдельных эмитентов перед отсечками.

Таблица выплаты дивидендов на май – июнь: 2023-04-26-dividents.xlsx

В целом. Дивиденды могут стать сейчас одной из доминирующих идей на российском рынке акций. Идей роста и идеей сохранения его уровней. Текущая дивидендная доходность по индексу Мосбиржи превышает 11%, при ставке ЦБ 7,5%.

Для сравнения: дивидендная доходность индекса S&P находится на уровне 2%, при ставке ФРС 5%. Точно противоположные сигналы: по Мосбирже на рост котировок акций к доходности 7,5%, для NYSE коррекция котировок к дивидендной доходности 5%.

Свежие деньги

Акций Сбербанка в портфелях частных инвесторов 40%, при его free float 48% и капитализации ₽ 5,3 трлн., что соответствует капиталу частников в акциях Сбера ровно ₽ 1 трлн. То есть только дивиденды Сбербанка дадут приток на брокерские счета не менее чем ₽ 100 млрд. Это большие деньги, которые смогут поддержать рынок. При том что за год с апреля 2022 нетто приток на счета частных инвесторов составил всего порядка ₽ 60 млрд. см. МосБиржа …

А в это время на Западе …

Вторая волна банковского кризиса. Вновь рушатся котировки First Republic Bank, после того, как он в своем отчете указал что регулятор больше не имеет желания его спасать. Банк тонет сам, тянет за собой финансовый сектор, и весь американский рынок акций. см. https://www.reuters.com…

В целом падение своевременно и не выбивается из сезонного графика. На месяц май часто приходится коррекция: Sell in May and go away.

Проецировать на российский рынок акций обвал, что происходит сейчас на Wall Street, не надо. Мы теперь изолированная от западных проблем финансовая система.

Сырьевой рынок

Три новости сейчас одновременно формируют рынок нефти:
– Нефтеперерабатывающие заводы нарастили выпуск;
– Экспорт упал;
– Все больше поступает сигналов о глобальной рецессии.

На этом фоне котировки нефти потеряли за две недели уже более чем 10%, ускоряясь в своем падении.

Подробности см. https://www.reuters.com/…

Новости

В основном новости корпоративные по итогам работы за I кв. И в целом картина вполне адекватна. К пессимизму точно не предрасполагает.

• ЦБ и Московская биржа подготовили набор мер для борьбы с волатильностью и манипуляциями ценой в акциях третьего эшелона (КоммерсантЪ …). В январе и феврале Мосбиржа зафиксировала (КоммерсантЪ …) восемь попыток дестабилизации цен на акции, за весь 2022 год было 13 таких случаев.

• Совет директоров “Магнитогорского металлургического комбината” на заседании 21 апреля рассматривает вопрос о рекомендациях годовому собранию акционеров по распределению прибыли и выплате дивидендов за 2022 год, говорится в сообщении компании.

• Совет директоров “Норильского никеля” 28 апреля рассмотрит вопрос о дивидендах за 2022 год, сообщила компания.

• Чистая прибыль ПАО “ОГК-2″ по РСБУ в 2022 г. снизилась на 43,3% по сравнению с 2021 г., до 12,1 млрд руб., следует из отчета компании.

• Чистая прибыль ПАО “Мосэнерго” по РСБУ в 2022 г. выросла на 16,9% по сравнению с 2021 г., до 20,7 млрд руб., следует из отчета компании.

• Совет директоров ПАО “Мосэнерго” в апреле-мае 2023 г. рассмотрит вопрос о размере дивидендов за 2022 г., говорится в отчете компании по РСБУ за прошлый год.

• ПАО “ТГК-1″ в 2022 году получило чистую прибыль по РСБУ в размере 7,128 млрд рублей, что на 17,8% меньше, чем за 2021 год, говорится в отчетности компании.

• “Яндекс” выкупил у Uber Inc. 29,98% в их совместном предприятии MLU B.V. за $702,5 млн, сообщила российская компания.

• Российские власти, выдавая “Яндексу” разрешение на выкуп у партнера по СП – Uber – остававшейся у него доли за $702,5 млн, ограничили покупку валюты для оплаты сделки на валютном рынке РФ суммой $150 млн в сутки, сообщил “Интерфаксу” источник, знакомый с ситуацией.

• Совет директоров “Магнитогорского металлургического комбината” на заседании 21 апреля рассматривает вопрос о рекомендациях годовому собранию акционеров по распределению прибыли и выплате дивидендов за 2022 год, говорится в сообщении компании.

• Совет директоров “Норильского никеля” 28 апреля рассмотрит вопрос о дивидендах за 2022 год, сообщила компания.

• “Норникель” в I квартале снизил производство никеля на 9% по сравнению с I кварталом прошлого года, до 47 тыс. тонн, сообщила компания.

• АО “Концерн Росэнергоатом” (электроэнергетический дивизион ГК “Росатом”) получило лицензию Ростехнадзора на строительство в Якутии АЭС малой мощности (АСММ), сообщил “Росатом”.

• Росбанк (MOEX: ROSB) может направить на дивиденды свыше 50% от чистой прибыли за 2022 год, или 4,5 млрд рублей, свидетельствуют материалы кредитной организации.

• В Германии отключили три последние работающие АЭС. Сделано это “для экологической безопасности Европы”, пояснили власти.

• В Финляндии полностью запустили самый большой в Европе атомный реактор на АЭС “Олкилуото”.

• В в прошлый четверг в Париже протестующие захватили здание биржи Euronext. РИА Новости … Выгнали их оттуда или нет, новостные ленты умалчивают.

Календарь +

Главным событием этой недели станет в пятницу 28 апреля заседание ЦБ по процентной ставке. Газета Ведомости провела опрос экономистов, и зафиксировала консенсус в том, что регулятор сохранит ставку неизменной на уровне 7,5%. Ведомости …

Однако. Инфляция в России в марте снизилась до уровня 5-6% и этот сигнал к снижению ставки есть.

С другой стороны. Дальние выпуски ОФЗ торгуются сегодня с доходностью выше 10%. И покупателей по ним (инсайдеров) не видно. Такие покупатели моги бы быть индикатором снижения ставки. При этом, видится аномальной доходность по ОФЗ на уровнях 10,6%, при ключевой ставке 7,5%.

Вероятен сценарий, на период летнего затишья, когда рост котировок акций остановится, но начнется тренд роста в облигациях, которые явно отстали от рынка, и имеют неадекватно высокую доходность сейчас.

Прогноз

Среднесрочно.

Дивиденды обеспечат поддержку российскому рынку акций в течение мая – июля. Пик выплат придется на июль.

Сначала поддержкой будет: – Не продавать до дивидендной отсечки.
Затем: – Не продаем, ждем закрытия дивидендного гэпа.
Потом: – На брокерский счет поступили дивиденды. Покупаем на них акции.

Краткосрочно.

Перед и на майских праздниках – вероятна минимальная ликвидность на рынке. Ожидается умеренная коррекция или боковик.

Инвесторам

Инвест-идеи остаются неизменными.

Инвест-идея на апрель: покупка акций металлургических компаний в начале строительного сезона, и на фоне ожидающегося роста спроса на черный металл для восстановления Турции и Сирии после землетрясения: НЛМК, ММК, Северсталь.

Со среднесрочным инвестиционным горизонтом обратить внимание на покупки акции госкомпаний, входящих в индекс MOEX SCI … В индекс с 01 января 2023 года входят акции (только обыкновенные): Сбербанк России, Газпром, Роснефть, Газпром нефть, Татнефть, АЛРОСА, Интер РАО, Банк ВТБ, РусГидро, Ростелеком, ФСК ЕЭС, Транснефть, ОАК, Аэрофлот, НМТП.

С долгосрочными инвестиционными целями остается рекомендация* сохранять и наращивать позиции в дивидендных акциях. Список см. Plan.ru …

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Бесконечно можно смотреть на три вещи:
как горит огонь,
как течет вода и
как растет курс доллара к рублю.

На рынке. На чем рост?

На покупках частных инвесторов.
Еще в феврале доля акций Сбербанка в портфелях частных инвесторов на Мосбирже составляла 28%. Однако уже в марте она выросла до 40,4%.

Другими лидерами привлекательности для инвесторов являются акции Газпрома (20,6%), ЛУКОЙЛа (9,5%), Норникеля (8,0%), Роснефти (4,9%), Сургутнефтегаза прв (4,8%), НОВАТЭКа (4,2%), Яндекса (4,1%) и Северстали (3,5%). См. МосБиржа …

Учитывая, что доля акций Сбербанка в индексе Мосбиржи сейчас 16,2% (против 14% в феврале), становится понятно, кто обеспечивает рост индекса.

Мы имеем ситуацию как в знаменитой истории, когда Барон Мюнхгаузен сам себя вытягивает за волосы из болота. Себя и заодно своего коня (в нашем случае индекс IMOEX Московской биржи).

Доля одного эмитента более 40% в портфеле – большие риски. Однако, риски не учитываются частными инвесторами – на первом месте у этой группы инвесторов не риск, а доходность. Очевидно, что эту позицию по Сбербанку инвесторы будут удерживаться до дивидендов (11.05.2023 минус T2). Но и после отсечки тоже будут держать – будут ждать восстановления и закрытия более-чем-десятипроцентного дивидендного гэпа вниз, который произойдет сразу в первый торговый день после праздника на 9 Мая.

Но есть еще один тайный покупатель. Это Минфин и его фонд Национального благосостояния, в котором позиция по обыкновенным акциям ПАО Сбербанк открыта на ₽ 2,4 трлн (6,7% от активов ФНБ) по состоянию на 31 марта 2023.
ФНБ вырос за 1 кв. 2023 на ₽ 800 млрд. и, предположим, пропорциональная часть этих денег пошла на покупку Сбербанка. Тогда акций Сбербанка могло быть куплено Минфином за январь-март на 54 млрд руб. см. Источник …

По остальным бумагам рост тоже есть, но на порядок меньшего масштаба чем в акциях Сбербанка.

В итоге. Если глобальных потрясений не произойдёт, мы имеем все шансы сохранить уровни по индексу российских акций до майских праздников.

Курс доллара к рублю

Есть несколько версий безостановочного роста доллара к рублю:

– Начали выпускать нерезидентов из российских активов (Shell и т.п.);
– Ожидание весеннего военного обострения в зоне СВО;
– Спрос на валюту со стороны населения для поездок на майские праздники и летние отпуска;
– Проблемы с госбюджетом у партнера по Союзному государству – Белорусии, который подошёл к дефолту, и которого Россия взяла на попечение.
– Искусственное завышение курса регулятором для обеспечения большей выручки в госбюджет при продаже валюты по бюджетному правилу с 7 апреля по 5 мая в объемах 3,7 млрд рублей ежедневно.

Каждый из этих факторов внес свою лепту и сыграл на девальвацию рубля.

Upd: При этом сам ЦБ в своем обзоре по денежно-кредитной политике за март пишет: (см. стр. 8) – Ослабление рубля было обусловлено снижением объемов экспортной выручки при одновременном росте импортных операций. Дополнительным фактором ослабления рубля могли быть финансовые операции физических и юридических лиц.

Новости с базара

По данным Росстата с 1 января по 27 марта цена на самый продаваемый в России фрукт – бананы выросла почти на 25%. Основная причина — неурожай. Также сказываются ослабление рубля, усложнение логистики, однако этот продукт дорожает не только у нас но и во всем мире.

Удорожание коснулось не только экзотики.
На 27 марта лидеры по росту цен:

📈 лук репчатый (+75% с начала года);
📈 помидоры свежие (+65%);
📈 морковь (+25,5%);
📈 свекла (+15,5%).

В аутсайдерах:

📉 огурцы свежие (-24,14%);
📉 картофель (-3,7%);
📉 капуста белокочанная свежая (-2,1%).

Биржевой каламбур

Биржа запустила торговлю внебиржевыми акциями, создав автоматизированную платформу ОТС (Over-the-Counter) с центральным контрагентом — Национальным клиринговым центром.

Торги начнутся с акций семи компаний, не имеющих листинга на бирже: ПАО «Нител», ПАО «Красногорский завод им. С. А. Зверева», ПАО «Удмуртнефть», «Обьнефтегазгеологии», ПАО «Новошип», ПАО «Уфаоргсинтез» и ПАО «Фортум» (энергетика). Доступ к платформе будет у всех российских брокеров, но торгуемые инструменты получат только квалифицированные инвесторы. МосБиржа …

Глобальная экономика

Пятерка развивающихся стран БРИКС впервые обогнала семерку самых развитых держав мира группу G7.
БРИКС обеспечивает 31,5% мирового ВВП против 30,7% у G7.
Тенденция к росту продолжится. Особенно за счет рынков Индии и Китая.
Союз развивающихся обгоняет не только в экономическом, но и в демографическом плане: в странах G7 проживают 800 миллионов человек против 3,2 миллиарда в государствах БРИКС.

Новости

• По итогам марта Фонд национального благосостояния, по данным Минфина, увеличился на 799,66 млрд рублей. Его объем по состоянию на 1 апреля достиг 11,9 трлн рублей — это 7,9% ВВП прогнозируемого на 2023 год. Источник …

• В мире в феврале не осталось стран с годовой дефляцией. Самая высокая инфляция была в Ливане (190%), Аргентине (102,5%) и Зимбабве (92,3%). В Европе сильнее всего росли цены в Молдове (25,9%). В Азии — на Шри-Ланке (53,6%). Россия с инфляцией в 10,99% была на 50-м месте. Самый низкий прирост цен в Китае — лишь 1%.

• По итогам 2022 года Пенсионный фонд зафиксировал рекордный профицит в размере 1,1 трлн руб., сообщила Счетная палата. Он образовался на фоне резкого увеличения трансферта из федерального бюджета. РБК …

• Минфин прогнозирует 113,6 млрд рублей недополученных нефтегазовых доходов в апреле. Продажа валюты по бюджетному правилу с 7 апреля составит 3,7 млрд рублей в эквиваленте ежедневно. Операции будут проводить по 5 мая. КоммерсантЪ …

• Сбербанк заработал 350,2 млрд руб. чистой прибыли по РСБУ за первый квартал 2023 года, 125,3 млрд руб. из которых кредитная организация получила в марте. Объем розничных кредитов, выданных в прошлом месяце, стал максимальным показателем за всю историю банка. КоммерсантЪ …

• Альфа-банк отчитался об убытках впервые за 14 лет. По итогам 2022 года чистый убыток по РСБУ в 117,1 млрд руб. против 136,6 млрд руб. прибыли годом ранее. КоммерсантЪ …

• В кризисном 2022 год чистый убыток всей группы ВТБ достиг 613 млрд рублей по МСФО против 327 млрд прибыли годом ранее. Сам ВТБ получил 757 млрд рублей чистого убытка по российским стандартам против 186,3 млрд рублей прибыли. Такое расхождение связано с консолидацией банка «ФК Открытие». Ведомости …

• По данным «Ъ», проект НОВАТЭКа «Ямал СПГ» столкнулся с увеличением налога на прибыль за 2022 год на 40 млрд руб. из-за новых разъяснений Минфина относительно учета курсовых разниц. Эта сумма может быть изъята дополнительно к увеличению ставки налога на прибыль для СПГ-проектов до 34% с 2023 года, что, по мнению НОВАТЭКа, ставит под угрозу финансирование перспективных проектов «Арктик СПГ-2» и «Обский СПГ». КоммерсантЪ …

• КАМАЗ. Правительство рассмотрит дополнительное субсидирование на ₽ 2 млрд. продаж российских седельных тягачей. КоммерсантЪ …

• Согласно консенсус-прогнозу аналитиков Goldman Sachs, прибыль индекса S&P 500 за январь – март может снизиться на 7% по сравнению с 2022 годом. В этом случае падение станет самым резким с III квартала 2020 года. Источник …

• Аффинажные заводы с 1 апреля могут продавать золото физлицам без НДС. Несколько аффинажных заводов уже готовы запустить продажи. Интерфакс …

• Сбербанк откроет первые отделения в Крыму до конца года, заявил глава Крыма Аксенов. Сначала – в Симферополе и Ялте.

• Правительство разблокировало досрочное финансирование строек на 180 млрд рублей. КоммерсантЪ …

• «2.5 триллиона поступлений только за один день в конце марта» – Силуанов прокомментировал сообщения о якобы резком падении доходов бюджета. От куда поступили – министр не уточнил. Источник …

• UPD. Компания “Абрау-Дюрсо” в 2022 году увеличила выручку на 22,35%, до 12,076 млрд рублей, и может увеличить выплату дивидендов на 32%. Так же в, добавок к своему шампанскому, планирует начать выпуск водки. Как говориться, шампанское без водки – деньги на ветер.

Санкционная политика

• Япония закупает российскую нефть по ценам выше “потолка”. Токио смог договориться с США об исключении, эта уступка демонстрирует зависимость Японии от энергоресурсов из России, пишет The Wall Street Journal. Источник …

• Доля рубля в расчетах за экспорт превысила 30% и сравнялась с долларом. Суммарный объем доллара и евро в оплате экспорта и импорта превышает 50%, сообщил ЦБ. Источник …

• Воздушное пространство России может быть закрыто для полетов в Европу до 2029 года. «В настоящее время мы предполагаем, что воздушное пространство Украины и России остается закрытым до конца горизонта планирования (2029 год)», такое мнение высказали в Евроконтроле (Европейская организация по безопасности воздушной навигации).

Криптоновости

• Генпрокуратура предложила разрешить правоохранительным органам заводить криптокошельки для конфискации криптовалют. Ведомости …

Прогноз

Новостной фон уже немало дней нейтральный, что внушает оптимизм инвесторам, и может стать фактором к сохранению текущего тренда роста вплоть до майских праздников, или по крайней мере поддержать рынок от коррекции.

Однако, сами майские праздники, а точнее двухнедельный период падения деловой активности, выходных дней и отпусков в начале мая, могут стать моментом для выхода плохих новостей. Так было не единожды.

Инвесторам

Инвест-идеи остаются неизменными.

Рекомендуется сохранять / накапливать остаток наличных на брокерском счете для покупок при возможной сезонной коррекции рынка, часто приходящейся на апрель – май.

Инвест-идея на апрель: покупка акций металлургических компаний в начале строительного сезона, и на фоне ожидающегося роста спроса на черный металл для восстановления Турции и Сирии после землетрясения: НЛМК, ММК, Северсталь.

Со среднесрочным инвестиционным горизонтом обратить внимание на покупки акции госкомпаний, входящих в индекс MOEX SCI … В индекс с 01 января 2023 года входят акции (только обыкновенные): Сбербанк России, Газпром, Роснефть, Газпром нефть, Татнефть, АЛРОСА, Интер РАО, Банк ВТБ, РусГидро, Ростелеком, ФСК ЕЭС, Транснефть, ОАК, Аэрофлот, НМТП.

С долгосрочными инвестиционными целями остается рекомендация* сохранять и наращивать позиции в дивидендных акциях. Список см. Plan.ru …

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

За всю неделю ни одной мировой катастрофы!
Для чего же я покупаю газеты?
– Карел Чапек

Изменение индексов за неделю 27-31 марта:

Индекс РТС: 996.76 (+2.0%)
Индекс MocБиржи: 2450.67 (+2.5%)
Индекс гособлигаций RGBI: 129.08 (0.0%)

Курс доллара к рублю: 77.60 (+0.7%)
Нефть марки Brent: 79.85 (+6.5%)
Индекс DOW JONES: 33537.00 (+3.3%)
DAX: 15686.50 (+3.3%)

Еще неделю назад крах американского рынка акций казался неизбежным, но все оказалось лучше ожиданий: индекс Dow Jones Industrial Average вырос на 3,3% за неделю.

Пожар был залит деньгами, что стало уже традиционным приемом для США. ФРС выплеснул в марте на рынок $ 324 млрд. Дополнительно к этому ФРС взяла на свой баланс, убытки $ 44 млрд, выкупив у проблемных банков активы дороже их рыночной стоимости, а также осуществляя выплаты американским банкам процентов за размещение по ставке 4%+, при доходности своих активов на балансе на уровне 2%. При том, что в течение последних 10-ти лет у ФРС не было ни одного месяца с убытком. Из диаграмм в статье по ссылке ниже видим, что ФРС стал той самой черной дырой, в которую сливаются убытки американского финансового сектора, которых в период с 2008 по 2023 год уже накоплено дополнительно …. $ 8 000 000 000 000 (восемь триллионов). По сути ФРС стала банком плохих активов. Этот показатель отражает реальную эффективность американской финансовой системы, которая, последние 15 лет по своей природе глубоко убыточна, и движется к дефолту ускоряющимися темпами. Убытки покрываются симметричными объемами долларовой эмиссии – долгами. Неизбежность дефолта очевидна. Не очевиден только ответ на вопрос: Когда уже?

См. Seeking Alpha…

Примечательно, что на прошлой неделе ЦБ РФ так же опубликовал отчет о своем финансовом результате за 2022 год. Убыток Банка России составил ₽ 722 млрд– он вырос в 27,4 раза по сравнению с годом ранее. Общие убытки на балансе достигли рекордных 1,3 трлн. В том числе был поставлен убыток от продажи ВТБ санированного «ФК Открытие» и Минбанка в сумме ₽ 382,2 млрд. Ведомости …

На рынке

Гандикапом на российском фондовом рынке остаются акции Сбербанка, которые выросли в течение первых 3 месяцев года с 140 до 215 (+50%), при росте индекса Московкой бирж за тот же период на 14%. Вес акций Сбербанка в индексе (совпадал случайным образом) 14%, далее арифметика в одно действие: Сбербанк обеспечил ровно ПОЛОВИНУ прироста российского индекса акций в течение I квартала. При этом акции Сбербанка остаются лидерами по оборотам, с дав 38,5% всего биржевого оборота в акциях с начала года (на втором места акции Газпрома с оборотом торгов втрое меньшим, чем у Сбербанка).

Учитывая, что акции Сбербанка занимали в феврале долю 28% в среднестатистическом портфеле российского частного инвестора (см. отчет МосБиржы … можно оценить рост брокерских счетов инвесторов с начала года более чем на 15% в среднем. Это неплохой результат. (Для справки: в 2022 году доля акций Сбербанка в портфелях частных инвесторов была 22%)

До февраля 2022 года доля частных инвесторов в объеме торгов на Мосбирже была 38,9%, а 50,4% оборота приходилось на нерезидентов. После того, как произошел обмен блокировками: позиции нерезидентов были заблокированы на Мосбирже, а наши инвесторы в иностранных депозитариях, доля российских частных инвесторов во внутридневном обороте на Мосбирже выросла до 81%, из них 56% неквалифицированные инвесторы. см. Plan.ru … Это накладывает серьезный отпечаток на динамику рынка. Теперь нужно учитывать не то, как рынок в целом и отдельных эмитентов оценивают профессионалы, а настроения на мотивы основной массы участников торгов – непрофессиональных инвесторов.

Как в Китае

10 лет назад мы посмеивались над китайским фондовом рынком, на котором 80% трейдеров были домохозяйки, которые отыгрывали на бирже свои восторги и страхи, и индекс Шанхайской биржи был не прогнозируем – его непрерывно лихорадило. Теперь же, на Мосбирже мы имеем во многом похожую ситуацию – рынком правят неграмотные неквалифицированные краткосрочные спекулянты )) Никого не хочу обидеть )) это реальность.

Учитывая эти реалии, прогнозируя рынок стоит больше учитывать не финансовые коэффициенты и мультипликаторы, а сентименты* толпы.

* Словарь. Сентименты: Чувства. Излишняя, неуместная чувствительность.

На практике мы увидим большую амплитуду колебаний и меньшую прогнозируемость локального фондового рынка. То есть более высокий рыночный риск.

Нефть

Неожиданностью стала новость о резком сокращении добычи странами ОПЕК+. Неожиданность даже для профучастников отражает геп +6% по WTI на открытии торгов в понедельник.

Алжир, Ирак, Казахстан, Кувейт, Объединенные Арабские Эмираты (ОАЭ), Оман и Россия объявили о добровольном снижении добычи нефти до конца 2023 года. Всего более чем 1,6 млн барр/сутки. Это сокращение является дополнительной мерой к сокращению на 2,0 млн. баррелей принятому на встрече ОПЕК+ 5 октября 2022 года. Следующее заседание ОПЕК+ состоится 3 апреля.

Новость отражает перепроизводство углеводородов на рынке, относительно падающего спроса на энергоносители, и может оцениваться, как один из признаков замедления глобальной экономики.

Новости

• ЦБ РФ продлил ограничение на биржевую торговлю заблокированными ценными бумагами иностранных компаний еще на шесть месяцев.
• Клиенты брокера БКС с остатками на счета более € 100 000 получили сообщение о блокировке денег на счетах.
• Российский бюджет на конец марта получил допдоходы в размере 2,5 трлн руб. Министр финансов Силуанов.
• Внешний долг России упал до минимума за 15 лет. По итогам 2022 года он опустился до $380,5 млрд. Сокращение составило 21,1%, или $101,8 млрд.
• Росстат сообщил, что средняя продолжительность жизни в России по итогам 2022 года составляет 72,8 года.
• ОАЭ отозвали лицензию МТС-банк спустя три месяца после ее выдачи. Ранее Центробанк ОАЭ отозвал лицензию у «дочки» Сбербанка. Ведомости …
• 29 марта 2023 года Мосбиржа изменила торговый код обыкновенных акций «ЭЛ5-Энерго» с ENRU на ELFV. Ранее, «ЭЛ5-Энерго» объявила о запуске процесса изменения корпоративного стиля, а также представила новый логотип бренда. Решение о смене наименование и логотипа было принято в связи с продажей итальянской Enel своей доли в «Энел Россия» «Лукойлу» и фонду «Газпромбанк-Фрезия» за €137 млн, в результате чего «Лукойл» стал владельцем 26,9%, а «Газпромбанк-Фрезия» — 29,5%.
• Сегежа отчиталась за 2022 год по МСФО с ростом выручки на 15%, и падением чистой прибыли на 60%. А также сообщила о продаже своих активов в Европе. Ведомости …
• Чистая прибыль “ЛУКОЙЛа” по РСБУ по итогам 2022 года составила 790,1 млрд руб., что на 24% больше, чем в 2021 году, следует из отчета компании.
• В целом, в 2022 году экспорт пиломатериалов из России сократился на четверть. Ведомости …
• Снижение покупательной способности и замедление инфляции продолжают давить на бизнес ритейлеров. Десять крупнейших торговых сетей в четвертом квартале 2022 года замедлили темпы роста в квартальном и годовом выражении, увеличив выручку на 13,7%, до 2,12 трлн руб. КоммерсантЪ …
• В Апреле планируется подача в Госдуму законопроекта о ИИС-III, где будут применяться налоговые льготы как и в виде вычета на всю внесенную сумму, так и в виде освобождения доходов от уплаты НДФЛ. Источник …
• Минфин запускает программу софинансирования долгосрочных инвестиций граждан с выплатами на инвест-счет до ₽ 36 тыс в год. ТАСС ..
• Китай и Бразилия заключили соглашение об отказе от доллара во взаимной торговле и проведении взаиморасчётов в национальной валюте. Источник …
• Швейцария полностью присоединилась к десятому пакету антироссийских санкций ЕС с 29 марта.
• ЦБ РФ запустить в оборот Цифровой рубль уже до конца 2023 года. Подробнее о цифровом рубле см. на сайте ЦБ РФ …

Календарь

Во вторник 4 апреля. Московская биржа запускает торги фьючерсами на дирхамы ОАЭ и рупии Республики Индия.

В пятницу 7 апреля. Страстная пятница. Биржи в Лондоне, США, Германии и Гонконге будут закрыты

Прогноз

Несмотря на то, что в понедельник мы увидели 6%-ный гэп роста по нефти. И вслед за ним в лидерах сегодняшнего роста котировки нефтяных компаний, в среднесрочном, до конца года, горизонте оптимизм в отношении нефтяных компаний не так очевиден, так как рост нефти мы наблюдаем лишь последние две недели. Но, с пика прошлого года зафиксированного 7 марта 2022, нефть скорректировалась со 138 до 70 $/bbl (-50%), и текущие $ 84 это лишь умеренный отскок. Вероятно, по итогам полного 2023 года нам предстоит наблюдать и снижение цены на нефть и снижение ее объемов добычи/продажи.

Не очень хорошим рыночным сигналом является рост куса доллара к рублю. Вероятно есть какие то негативные инсайдерские новости, или события еще неизвестные широкой публике.

Тренд на вновь начавшуюся неделю – неочевиден. В понедельник мы наблюдаем разнонаправленную динамику на рынке акций. Прирост индекса обеспечен исключительно нефтяниками. А в пятницу, которая часто указывает тренд на предстоящую неделю, по российскому рынку акций рынку прокатилась коррекция.

Инвесторам

Инвест-идеи сохраняются.

Инвест-идея на март-апрель: покупка акций металлургических компаний в начале строительного сезона, и на фоне ожидающегося роста спроса на черный металл для восстановления Турции и Сирии после землетрясения: НЛМК, ММК, Северсталь.

Со среднесрочным инвестиционным горизонтом обратить внимание на покупки акции госкомпаний, входящих в индекс MOEX SCI … В индекс с 01 января 2023 года входят акции (только обыкновенные): Сбербанк России, Газпром, Роснефть, Газпром нефть, Татнефть, АЛРОСА, Интер РАО, Банк ВТБ, РусГидро, Ростелеком, ФСК ЕЭС, Транснефть, ОАК, Аэрофлот, НМТП.

С долгосрочными инвестиционными целями остается рекомендация* сохранять и наращивать позиции в дивидендных акциях. Список см. Plan.ru …

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.