На американском рынке акций вчера мы наблюдали коррекцию, после слов губернатора Федеральной Резервной Системы Лаэль Брейнард, которая заявила, что ожидает последовательного повышения процентных ставок и быстрого сокращения баланса ФРС. Reuters … Так же, по индексам DOW и DAX разворотная картинка, они «отбились от сильных уровней сопротивления по МА200 и МА50 соответственно.

Важным для России событием являются новые пакеты санкций, которые объявят в среду сначала Евросоюз, а вечером администрация США. Ожидается, что под санкции попадут Сбербанк и ВТБ.

Обе эти новости уже стали триггером к снижению котировок ценных бумаг на биржах России, Европы и Америки, глобальных рынках в целом.

Волна снижения на российском рынке ожидается длительностью 1-2 недели, с даунсайдом до 20% от локального максимума, который мы видели в понедельник 4 апреля.

❗️ (16:00) Госдума приняла закон, который запрещает размещать депозитарные расписки на ценные бумаги компаний РФ на иностранных площадках и обязывает провести делистинг уже существующих.

❗️ (16:00) Несмотря ни на что, в марте 2022 года было открыто 750 000 новых брокерских счетов на Московской бирже. Всего число российских частных инвесторов, имеющих брокерские счета, превысило 19 миллионов, при этом из них счетов на которые были внесены деньги всего 7 млн.

❗️ (16:00) Продажи легковых автомобилей в марте упали на 63% (до 55 129 машин) относительно марта прошлого года, а по итогам первого квартала — на 28,4% (до 277 332 машины). Лидерство на российском авторынке удерживает марка Lada (-64%, 12 289 автомобилей в марте). Второе место сохраняет Kia – 6336 машин (-68%). Третью строчку занимает Hyundai — 4909 автомобилей, на 68% ниже, чем годом ранее.

⚡️ (16:05) Минфин России сообщил, что впервые исполнил в рублях обязательства по евробондам перед иностранными держателями (на $649,2 млн). Выплату провели в рублях из-за отказа иностранного банка исполнить поручения в валюте. Иностранные кредиторы смогут конвертировать в валюту полученные по российским еврооблигациям рубли не раньше, чем России вернут доступ к замороженным валютным резервам, разъяснил Минфин.

⚡️ (16:15) Функция единого платежного агента по всем внешним обязательствам, включая обязательства корпоративных эмитентов может быть передана Банку России. В случае принятия схемы уже ЦБ РФ, а не эмитент долга, будет давать платежным агентам по еврооблигациям (крупнейшие американские и европейские банки) поручение на обработку платежа из заблокированных резервов.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Изменение индексов за неделю:
Индекс РТС: 1033.58 (+24.6%)
Индекс MocБиржи: 2759.64 (+11.1%)
Индекс гособлигаций RGBI: 117.19 (+8.3%)

Курс доллара к рублю: 83.95 (-12.6%)
Нефть марки Brent: 104.36 (-12.7%)
Индекс DOW JONES: 34681.00 (-0.2%)
DAX: 14495.75 (+0.7%)

По итогам прошедшей недели индекс Московской биржи вырос на 11,1%, а индекс РТС, который рассчитается в долларах, на небывалые 24,6%, благодаря укреплению рубля на 12,6%. При том, что на биржах Америки и Европы оптимизма не наблюдалось. Безусловно, что сыграл для нас эффект низкой базы. Но и не только он ..

Еще неделю назад казалось, что покупать российские ценные бумаги некому. Однако. Покупатели нашлись. Похоже, что это российские госбанки, в авангарде со Сбером и ВТБ (косвенно это подтверждает то, что существенно лучше рынка акции этих двух санкционных банков, которым ЦБ рекомендовал не выплачивать дивидендные) . Похожую стратегию мы наблюдали уже не раз, когда банки выкупают голубые и фишки и сами же себя, Ресурс для покупок – это средства на 20%-ных депозитах. Идея для покупок – “отбить” высокий процент по депозитам, так как других источников получения адекватно высокого депозитам процента доходности у банков, похоже, сейчас нет: кратно сократилось потребительское, ипотечное и коммерческое кредитование, при том, что выросли риски дефолта заемщиков.
Другими покупателями на рынке являются корпорации, начавшие воплощать в действии программы buyback.
Покупают и частные инвесторы. Есть сведения, что в некоторых брокерах последние 3–2 недели наплыв новых клиентов был такого масштаба, что для заключения новых договоров приходилось экстренно привлекать сотрудников из других подразделений.
И, не забываем, что покупки идут на фоне запрета коротких продаж и запрета на продажу своих позиций в акциях нерезидентами.

Курс рубля

Валютная выручка от экспорта (как минимум сырьевого) продолжает оставаться высокой, а импорт, видимо, сократился очень сильно, отмечает эксперт. С другой стороны, от рынка отрезаны нерезиденты, а для населения и компаний ограничены операции с валютой – все это зажало каналы оттока для капитала. Поэтому, резюмирует Полевой, даже без новостей об итогах переговоров и платежах за газ в рублях были условия для курса 85–90 руб./$. Ключевой причиной укрепления рубля сейчас является заметный приток валютной выручки по счету текущих операций, говорит главный экономист «ВТБ мои инвестиции» Григорий Жирнов: экспортная выручка сегодня существенно превышает потребности импортеров в валюте. По консервативным оценкам ВТБ, профицит текущего счета (превышение экспорта над импортом без учета услуг и баланса доходов) в этом году составит около $150 млрд. Ведомости …

Новости

В США, в пятницу вышла важнейшая статистика недели – безработица за март, которая снизилась до 3,6% с 3,8% месяцем ранее. Эта новость укрепила ожиданий инвесторов в агрессивном повышение процентной ставки ФРС.

В России дивидендная доходность индекса РТС может превысить 12 в 2022 году. В ТОП-5 входят НЛМК (с дивидендной доходностью 35%), «Норникель» (29,7%), «Газпром» (21,8%), «Лукойл» (19,5%) и ­«Фосагро» (19%). При этом зарубежные инвесторы сейчас не могут не только торговать на российском рынке, а также получать дивиденды или купоны.

Как долго сохранится растущий тренд?

На этот вопрос ответа нет. Возможен любой сценарий. На фоне ограниченной ликвидности локального российского рынка любая новость может развернуть вспять позитивные сентименты участников рынка.

Технический анализ.

На пятничной дневной свечке по индексу РТС – разворотная формация «надгробие». А на графике индекса DOW красная свеча «медвежье поглощение». Это заставляет проявить чувство умеренности с покупками, и вспомнить о рисках.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Торги акциями в среду 30 марта будут так же по укороченному графику с 9:50 до 13:50, а облигациями до 18:50. См. подробности: ЦБ РФ …

Графики индексов российских акций остаются в боковике. Несколько дней лучше рынка акции фертилайзеров: Арона и Фосагро. Остальные бумаги демонстрируют разнонаправленную динамику. Несмотря на сокращенное время торгов ликвидность остается относительно небольшой.

Судя по точечному росту отдельных акций, список которых непредсказуем день ко дню, крупные спекулянты (вероятно из инвест-подразделений российских госбанков) пытаются “ловить рыбу в мутной воде”.

Пока еще рано говорить о том, что ситуация на российском финансовом рынке нормализуется. Впереди несколько индикативно важных дат погашения госдолга:
1) процентов на $359 миллионов 31 марта;
2) основного долга на $2 миллиарда со сроком погашения 4 апреля.

По второму погашению ЦБ РФ направил оферту для российских держателей в НРД на досрочный выкуп в рублях. Для иностранных держателей платеж будет осуществлен через Euroclear – который блокирует все поручения из России. См. КоммерсантЪ …

При возникновении проблем с погашением суверенного долга мы можем наблюдать новую волну давления на курс рубля и котировки облигаций.

По предварительным данным логистической FourKites, импорт в Россию по всем видам грузовых перевозок за месяц сократился на 62%, а поставки на Украину — на 97%.

Из-за проблем в расчетах экспортеры зерна рассматривают экспорт в рублях (См. КоммерсантЪ …). Вероятно по той же схеме будут пытаться работать и экспортёры по другим российским товарам. Если схема заработает, нас ждет укрепление куса рубля непредсказуемого масштаба, из-за высокого экспорта и кратно меньшего импортная и практически полной блокировки вывоза капитала.

Если по курсу рубля начнет формироваться тенденция на укрепление – импорт быстро восстановится. Уже не мы, а зарубежные производители начнут искать лазейки возврата в Россию.

Ну и нас ждет начало самой главной экономическая битва с недружественными странами, которая начнется уже на этой неделе – это экспорт трубопроводного газа за рубли. Баталия может затянуться на месяцы, в течение которых можно ждать самых непредсказуемых ударов наших оппонентов. И под риском не только акции Газпрома, но и весь рынок.

Видится, что рациональной тактикой будет выжидательная. Так как вероятность быстрого восстановления котировок на российском рынке акций маловероятна. Боковик или вторая волна коррекции более реальна.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Изменение индексов по итогам первой недели после возобновления торгов чрез месяц: 25.03.22 к 25.02.22.
Индекс РТС: 829.62 (-11.4%)
Индекс MocБиржи: 2484.13 (+0.6%)
Индекс гособлигаций RGBI: 108.16 (-0.3%)

Изменение индексов за неделю:
Курс доллара к рублю: 96.00 (-8.4%)
Нефть марки Brent: 119.49 (+10.3%)
Индекс DOW JONES: 34752.00 (+0.2%)
DAX: 14396.75 (-0.6%)

Оказалось, что самое страшное на российском фондовом рынке уже случилось 24 февраля, когда мы наблюдали 50%-ный обвал индексов московской биржи см. http://www.plan.ru/…. После остановки биржевых торгов в России на месяц, и поэтапного возобновления их на прошлой неделе, катастрофы не случилось. По крайней мере не у всех. После возобновления торгов российские индексы акций и облигаций сохранили прежние значения.

Катастрофа случилась пока что у брокера Универ-капитал. НРД заблокировал брокеру все операции по его счетам. И начал принудительно закрывать его позиции 21 мара по ОФЗ. Из осведомленных источников известно, что обеспечения у брокера все еще недостаточно, совокупная позиция брокера остается отрицательная, позиции по российским ценным бумагам будут закрываться и на этой неделе, а в четверг очередь дойдет уже и до еврооблигаций. Причиной проблем Универ-капитала стала его политика продаж, когда своим крупнейшим клиентам, имеющим многомиллионные активы брокер советовал отдать их позиции в РЕПО, и на этом заработать дополнительный процент прибыли. Такое положение дел сохранялось несколько лет вплоть до «черного лебедя», который прилетел 24.02.2022.

Текущей фундаментальной проблемой российского рынка акций является отсутствие количественных данных о изменении продаж и финансовых показателей эмитентов после введения антироссийских рестрикций. На этой неделе заканчивается I квартал, и через несколько недель мы увидим последствия. Будут пострадавшие, но будут и компании в выигрыше: масштаб того или другого оценить сейчас сложно. Только после появления этой информации можно будет сформировать список кандидатов к покупкам на основе их показателей, пока же только на основе эмпирических рассуждений.

Другой проблемой является пока еще отсутствие ключевых групп покупателей:
– Новые русские инвесторы – напуганы в целом, так как начинающие, а их в последние два года пришло до 5 миллионов, рассматривают только один сценарий – прибыль, но упускают риски и возможные убытки. Момент откровения случился. Теперь на месяцы если не на годы приоритет у этой группы инвесторов будет снова отдан банковским депозитам.
– Старые русские инвесторы, которые пережили на рынке и 2008 и 2014 годы, пересиживают большей частью в позициях. Не боятся. Готовы покупать. Но их относительно немного: до 500 000, и их капитал не такой существенный. А новых денежных средств для покупок на падении у них ограниченное количество.
И те и другие, в целом – частные инвесторы, ближайшие два месяца будут отдавать приоритет банковскому вкладу под ставку 20%, и только после того, как процент по вкладам начнет снижаться, средства пойдут снова на биржу, а это не ранее, чем через 2-3 месяца.
– Иностранные инвесторы обеспечивают поддержку рынку – не продают. Даже если бы захотели продать – не могут, потому что им заблокировали продажи. Негативным последствием является то, что они и не будут покупать в обозримом будущем, из-за санкций в отношении России, и проблем с трансграничным движением капитала. А также по еще ряду причин, среди которых: исключение российских акций из индексов развивающихся рынков, и, в связи с этим, распродажа позиций в российских бумагах из состава ETF; отзыв рейтингов иностранными агентствами по российским эмитентам; перевод западными аналитиками и инвесторами российского рынка акций из категории “развивающийся” в категорию “обособленный/локальный”.
– ФНБ. Продекларирован выкуп российских ценных бумаг на 1 триллион рублей. Но это будет не одномоментно, а растянуто на недели/месяцы, и не прямо сейчас. Так же, неизвестен список бумаг к покупкам: может случиться так, что эти средства пойдут не на акции, а на долговые бумаги Минфина: ОФЗ и Евробонды.
– ЦБ. Так же покупает российские ценные бумаги. Однако, вероятнее всего его интерес будет ограничен выкупом облигаций, на подобие программы QE.
– Buyback. Вероятно, не сейчас в марте-апреле, так как корпорации, если мы ставим в приоритет здравый смысл, должны сформировать резервы на текущее финансирование деятельности в условиях высокой неопределенности, и только после этого выделять средства на выкуп акций. До этого момента пройдет не менее чем 2-3 месяца.

Грядущей проблемой видится переход на расчеты в рублях за газ. Пока речь идет только о Газпроме, но далее рублевый экспорт может быть расширен на другие экспортные товары. Со стороны европейских «партнеров» мы уже слышим о неприемлемости этого. Но и Президент России человек, который слов на ветер не бросает. Следует ждать экономической баталии на этом поле. И увидеть мы можем все что угодно: остановка поставок газа со стороны России, новые экономические санкции со стоны ЕС, другие неожиданности.

Подытоживая. Вероятнее всего мы столкнемся с консолидаций/боковиком или второй волной снижения по российскому рынку акций. Длительность этого периода оценивается от 1 до 3 месяцев, в течение которого можно не спешить с покупками. Рекомендуется сохранять высокую долю свободных денежных средств для покупок. Покупки распределить порциями во времени на 2-3 захода в рынок, с интервалами между ними в 2-3 недели.

При этом, законченного списка эмитентов рекомендованных к покупкам пока нет. Нужно время на создание такого списка. И пока внимательно следить за корпоративными и отраслевыми новостями.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Первый, после длительной остановки, день торгов на Московской бирже прошел лучше, чем можно было ожидать: мы наблюдали избирательное восстановление котировок по ряду акций. Параллельно были запущены торги фьючерсами на биржевые индексы и отдельные акции.

Главным итогом стало исполнение «зависших» из-за режима Т+2 сделок, заключение которых произошло в феврале, а исполнение только вчера, а также закрытие маржинальных позиций по акциям и фьючерсам, и, наконец-то, с опозданием на неделю экспирация.

Говорить о том, что ситуация позитивная и подешевевшие акции начали выкупать – рано. Так же как рано говорить о том, что прирост котировок по итогам первого дня торгов формирует тенденцию. Это наглядно подтверждает внутридневной график индекса Московской биржи, который вошел в боковой и сползающий вниз тренд.

Говорить о росте мы сможем лишь тогда, когда закончится период высоких ставок по банковским депозитам, превышающим сейчас 20%, и сложатся предпосылки для снижения ключевой ставки ЦБ. Именно при этих условиях начнет формироваться приток капитала на биржу и начало тренда роста. Пока же, более вероятен боковик или умеренно нисходящий тренд.

Так же, для снятия рисков, ограничивающих инвестиции в российские ценные бумаги, в целом, необходимо радикальное улучшение геополитического новостного фона – сейчас же об этом говорить не приходится.

В частности же, нужно дождаться квартальных отчетов российских эмитентов по итогам 1-го а еще лучше 2-го квартала, когда можно будет оценить влияние санкций на их финансовые показатели.

На рынках Европы и США – боковик. Российская история их, пока еще не коснулась. А если и коснулась, широкий круг инвесторов еще не увидел этого, так как прошло мало времени.

Предсказуемое экономическое обострение нас ждет в течение следующих 2-3 недель. Когда настанет срок расчета европейских потребителей за газ в рублях. Со стороны России можно ждать перекрытия газового экспорта в Европу, а со стороны ЕС – усиление экономических рестрикций в отношении России.

Рекомендация инвесторам – не торопиться с покупками. Ждать котировок ниже.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Возобновились торги ОФЗ на Московской бирже. Итоги первого дня после перерыва почти в месяц были неожиданными: падение индекса RGBI составило 5,5%, а доходность ОФЗ на уровне 14%, при ключевой ставке ЦБ 20%. Удивительно. Так как многие участники рынка были готовы к падению на 20%, и доходности ОФЗ более чем 20%.

Более того, сегодня во вторник индекс RGBI даже вырос на 4,4% на открытии торгов, и вернулся на уровни 25 февраля – последнего дня торгов перед остановкой Мосбиржи.

Вероятнее всего, мы наблюдаем спекулятивную игру, и/или чрезмерное старание ЦБ РФ поддержать рынок выкупая госдолг, о чем Эльвира Набиуллина предупредила в заявлении в пятницу на пресс-конференции по итогам заседания Совета директоров ЦБ. Но на этой же пресс-конференции она не исключила сценарий и повышения ставки. Так же, высокие котировки могут отражать просто низкую ликвидность рынка, и отсутствие доступа к торгам у части держателей ОФЗ.

Ожидать скорое начало цикла понижения процента со стороны ЦБ в России, пока преждевременно. В быту мы наблюдаем резкий рост цен вдвое-втрое на немалое число товарных позиций. Однако, официальная статистика инфляции на базе борщевого набора ЦБ этого не отражает. Или, борщ в ЦБ не по тому рецепту сварен, или прежний еще не доели.

В целом же, сейчас мы можем говорить лишь о консолидации российского рынка облигаций. Реальный тренд роста начнется только тогда, когда появятся ожидания и реальные предпосылки к снижению ключевой ставки. Для рынка акций, который еще даже не открылся, это так же справедливо.

Для желающих покупать ОФЗ: Повода к спешке нет. Сценарием на месяц вперед будет или консолидация на текущих уровнях, или сползание котировок вниз вплоть до достижения доходности ОФЗ по паритету с ключевой ставкой 20%.

Выплата процентов в валюте в адрес держателей суверенных российских облигаций осуществлена, по сообщению Минфина. Вчера ведомство подало платежное поручение на выплату из российских активов, заблокированных на западе в результате санкций. Если такое положение дел сохранится и далее (платежи по внешнему долгу будут выполняться), то примерно через три года средства ЦБ заблокированные на Западе будут списаны, и чаша весов перевесит в пользу России – у нас в залоге останутся средства нерезидентов, которые были заблокированы в России в ответ на санкции.

Напомню: 16 марта Россия должна была выплатить купоны на сумму $107 миллионов по двум выпускам облигациям. Следующим погашением уже основного долга являются облигация на сумму $359 миллионов 31 марта, а затем более крупная сумма на $2 миллиарда со сроком погашения 4 апреля. См.
Reuters …

Другой новостью является решение ФРС повысить процентную ставку на 0,25 пп. Осторожная риторика ФРС и его план повышать плавно такими же темпами ставку в течение года, вызвала спекулятивную эйфорию, и рост американских индексов в среду до +3,8% по индексу Nasdaq и +1,6% DOW. Вдогонку, уже в четверг мы увидели рост в Азии, где лидером стал индекс Гонконгской биржи: +7,04%.

Еще одна новость, которая стала поводом к игре на повышение – сообщение в западных СМИ, что стороны конфликта на Украине пришли к компромиссу, и скоро договорятся о достижении мира. Reuters …
Однако. Это оказалось одним из многочисленных фейков.

Когда будет ослаблено санкционное давление на Россию?

… и пересмотрена экономическая политика ЕС в отношении России. Видится, что это произойдет не ранее чем к августу, когда проблемы глобального роста цен на топливо и продовольствие обострятся, рядовые европейцы столкнуться с резким ростом бюджета потребления, при падении доходов, а европейские компании отчитаются о падении выручки и прибылей от санкций из-за блокировки товарооборота с Россией (а заодно и с Украиной), и провалом в Европе туристического сезона уже третий год подряд – в 2022 году, когда на фоне падения пассажиропотока в целом из-за роста цен на топливо, вместо 10 млн. русских туристов к ним приедет 5 млн. украинских беженцев.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

❌ Банк России изменил тактику (как приметили в комментариях “таймфрейм”), и в этот раз принял решение не возобновлять торги сразу на неделю в период с 14 по 18 марта 2022 года на Московской Бирже в секции фондового рынка. см. https://www.cbr.ru/…

⚡️ На этой неделе 15,16,17 марта на Московской бирже проходит экспирация по фьючерсам на акции, индексы, валюты, сырьевые товары … Это событие снимет взаимное напряжение между участниками торов. Гарантийное обеспечение, прибыли и убытки будут распределены по рынку. Не исключено, что кто-то из брокеров “всплывет брюхом к верху”.

⚡️ (11:40) Центробанк РФ изменит порядок расчета курсов доллара и евро. Теперь, Банк России будет устанавливать официальный курс доллара на основе данных Московской Биржи о средневзвешенном курсе доллара к рублю по сделкам, заключенным с 10:00 до 16:30 мск. Ранее период расчета составлял 10:00–11:30 мск. Расширение временного диапазона расчета курса позволит учесть большее количество сделок в течение дня.

⚡️ (12:10) Акции Evraz, Polymetal и Petropavlovsk решено исключить из индексов лондонской биржи FTSE, после того как крупнейшие международные брокеры перестали поддерживать торги ими.

⚡️ (12:50) Правительство ввело ограничения на раскрытие информации для защиты участников фондового рынка. http://government.ru/news/44798/

Изменение индексов за неделю:

Курс доллара к рублю: 114.25 (+8.8%)
Нефть марки Brent: 112.48 (-5.0%)
Индекс DOW JONES: 32911.00 (-2.0%)
DAX: 13532.25 (+3.2%)

Мировые индексы по итогам прошедшей недели показали разнонаправленные результаты. Восстановились индексы Европы, снизилась Америка.

Отдельного упоминания заслуживает рынок Китая, где сегодня в понедельник произошел обвал со снижением на -6,65% по гонконгскому индексу HSCE и на -3,25% по Shenzhen 100 Index. Обвал произошел на фоне вспышки коронавирусной инфекции и блокировке на карантин крупного южного города Шэньчжэнь.

На этой неделе ФРС огласит в среду итоги планового двухдневное заседание по кредитной политике. На фоне роста инфляции и индекса инфляционных ожиданий участники рынка прогнозируют повышение ставки ФРС на 25 бп.

Так же ожидается, что Банк Англии повысит ставку до 0,75% в четверг, что станет третьим повышением подряд.

Дефолт

Дефолт видится неизбежным. Однако дефолт – дефолту рознь. И текущий случай не связан с платежеспособностью России, а является ответной мерой на блокировку резервов ЦБ России за рубежом.

Ситуация выглядит так: Сначала бандиты из США и Евросоюза отобрали у вас кошелек с деньгами, а затем требуют вернуть проценты по займу, который они вам дали раньше. Займу меньшему, чем было в отобранном кошельке. Отказ от платежа – закономерное решение Правительства России.

16 марта Россия должна выплатить купоны на сумму $107 миллионов по двум выпускам облигациям. Следующим погашением 31 марта уже основного долга являются облигации на сумму $359 миллионов, а затем более крупная сумма на $2 миллиарда со сроком погашения 4 апреля. У российского «Газпрома» есть облигация на сумму $1,3 миллиарда, подлежащая погашению 7 марта. Всего рынок ОФЗ составляет 15,5 трлн руб., или около $ 200 млрд. по январскому курсу рубля, при этом нерезиденты владеют менее чем пятой частью этого объема.
Подробности см.
Reuters …

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Продолжение следует …

❌ ЦБ уведомил что на Московской бирже секция фондового рынка будет закрыта 11 марта 2022 г.

⚡️ Обсуждается вопрос открытия торгов на Московской бирже со следующей недели. https://www.vedomosti.ru/…

⚡️ ЦБ в четверг, 10 марта, дал прогнозы на 2022 год: падение ВВП на 8%, инфляция 20%, курс доллара на текущем уровне.

❌ Банк России принял решение не возобновлять торги в период с 14 по 18 марта 2022 года на Московской Бирже в секции фондового рынка. см. https://www.cbr.ru/…