RSS статьи
На лишние деньги можно купить только лишнее.
– Генри Торо
Прошло две недели с того момента, как ЦБ РФ принял решение о повышении процентной ставки. Примечательно, что по итогам повышения Эльвира Набиуллина прокомментировала:
– Некоторые участники ожидают повторения сценариев 2014 и 2022 годов, когда мы достаточно быстро перешли к смягчению денежно-кредитной политики. Но текущий цикл отличается от предыдущих. Прошлые эпизоды значительного повышения ставки во многом были связаны с рисками для финансовой стабильности. Когда эти риски уходили, мы снижали ставку. В этот раз ситуация другая. Мы повысили ключевую ставку из-за реализации инфляционных рисков. И будем удерживать ее на высоких уровнях достаточно продолжительное время – до тех пор, пока не убедимся в устойчивом характере замедления инфляции. Источник …
Прогноз
Для рынка облигаций, в частности ОФЗ, повышение ставки ЦБ стало поводом скорректироваться по доходности до паритета с ключевой ставкой. И это произошло. Две недели со дня заседания ЦБ котировки ОФЗ шли в низ.
Теперь доходность дальних выпусков превышает 12%. Однако. Это без учета выкупа дисконта.
Например, по ОФЗ 26233 с погашением 18.07.2035 доходность 12,1%, а текущая цена 64.465% от номинала, т.е. потенциал дополнительного роста на выкупе дисконта: (100-64.465)/64.465 = +55,1% при гарантированной доходности купонов 12,1% при любом сценарии.
Для рынка акций фактор повышения ставки ЦБ, с одной стороны сдерживающий рост котировок, с другой стороны фактор к сохранению высокой дивидендной доходности эмитентов. Дивиденды – стратегия для консервативных инвесторов. Очень кстати, УК Доход выпустила обновление своего прогноза по дивидендам и индекса стабильности выплаты дивидендов, за что ей большое спасибо.
– Коэффициенты стабильности дивидендов
– Прогноз дивидендной доходности
Бум IPO …
Но дивиденды не главное. Высокая ставка и прогноз ее сохранения высокой неопределённо длительное время повилял на поведение корпоративных заемщиков. И если при низкой ставке заемщики шли по сценарию банковских кредитов, или выпуска облигаций, то теперь такая форма финансирования стала дорогой и невыгодной, и мы увидели зарождающийся тренд …
– ТМК привлекла ₽ 3,97 млрд. в ходе (SPO) Ведомости …
– Astra Linux планирует IPO на Московской бирже в октябре Ведомости …
– Henderson планирует до конца года разместить на Мосбирже 15% акций. РБК …
– Кристалл хочет выйти на IPO до конца года. Ведомости …
– ЕвроТранс заправится на IPO. Источник …
… это не все имена. Председатель правления Московкой биржи Юрий Денисов сообщил в июне 2023 года об ожиданиях порядка 10 IPO в 2023 году, а в ближайшие годы – до 40. Источник …
Вероятно, среди новых имен мы увидим IPO и SPO компаний в первую очередь капиталоемкого бизнеса, строителей, производственных, добывающих и перерабатывающих компаний, и т.п.
Для экономики в целом IPO — это большой плюс, так как бизнес через проведения эмиссии акций, будет наращивать капитал, вместо наращивания долга в случае эмиссии облигаций, или займов через банковские кредиты.
IPO традиционный способ абсорбировать излишки денег у населения, путем вывода их из депозитов и торгового оборота, заморозив в акциях. Поэтому, ЦБ будет поддерживать процесс выхода на рынок новых эмитентов. IPO – один из путей снижения инфляции.
Для фондового рынка в целом – более высокая возможность диверсификации, более широкий выбор стратегий, больший разброс доходности, рост капитализации рынка в целом за счет новых эмитентов. Более высокая вовлеченность населения в инвестиции.
Для бизнеса это тоже плюс, так как снизится доля корпоративных банкротств. Ведь возврат денег инвесторам, привлеченных от них в ходе IPO/SPO это добрая воля, а не обязанность, как в случае кредитов или выпуска облигаций.
Для инвесторов – это, бǒльшие возможности, как заработать, так и потерять деньги. На расширяющемся за счет IPO рынке возрастут требования к экспертизе и квалификации инвестора. Вырастет конкуренция среди инвесторов и аналитиков за лучшие стратегии и инвест-идеи.
Со своей стороны, приведу памятный разговор с одним из ТОП-менеджеров Тройки-Диалог состоявшиеся у меня в начале 2000-х, о том что Тройка видит потенциал IPO в России на уровне 1000 компаний с капитализацией от $ 1 млрд (единорогов, как мы сказали бы сегодня). И организация IPO в качестве андеррайтера была поставлена в приоритет компании. Учитывая технологии работы с клиентами того времени, Тройка планировала привлекать инвесторов через свою филиальную сеть по всей России, к активному развёртыванию которой приступила за пару лет до 2008 года … Года финансового кризиса, который поставил крест на этих планах, на единорогах и на самой компании, которая была лидером премиум сегмента на российском фондовом рынке.
Что сулит бум локальных IPO инвесторам на первом этапе?
Сопоставляя размеры планируемых IPO на российском рынке вышеназванных и еще не названных компаний, мы видим явный дисбаланс. Объемы IPO планируется очень скромными на миллиарды руб. (даже не на десятки). При том, что потенциальных объем свободного инвестиционного капитала частников, замороженный в депозитах несколько десятков триллионов. Разница на два порядка.
При таких параметрах акции на ближайших IPO будут выставляться по завышенным диапазонам размещения. Несмотря на это их будут расхватывать как «горячие пирожки». И их котировки, высоковероятно, будут расти дальше ввысь, давая инвесторам высокую спекулятивную доходность. А перевод значения IPO станет каноническим: IPO – It’s Probably Overpriced.
Новости
Новостную ленту см. на канале https://t.me/www_plan_ru >
Инвест идеи *
Идеи есть. Чтобы излишне не удлинять обзор, завтра в 12:00 инвест-идеи выйдут отдельным постом. Точнее выйдет она, но большая.
* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Технический анализ
– Российский рынок акций остается в боковике.
– Остающиеся пока еще близкими к своим годовым максимумам котировки нефти, вероятно, обеспечат поддержку российским индексам акций.
– На западных площадках развивается нисходящая тенденция. Не прошло и пол года, как глобальный фондовый рынок начал отыгрывать повышение ставки ФРС, ЕЦБ, и иже с ними. Тенденция снижения только в самом начале.
– Аномальным выглядит сброс в котировках золота. Это повод уделить внимание причинам. Вероятно, какому-то из ЦБ понадобились деньги. К ЦБ РФ это не относится, российское золото под санкциями ))
– Вероятно, мы скоро увидим плохие данные за 3 кв. по экономиками Европы, к чему сигнализирует падающий курс евровалюты.
– Тренд на снижение индекса гособлигаций RGBI, вероятно подходит к своему окончанию, так как упавшие котировки ОФЗ привели к паритету доходности ОФЗ и ключевой ставки.
Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.
Комментариев: 24
на “Рынок прирастает вширь. Готовимся к буму IPO.”
Подписка на комментарии к этому посту по Atom/RSS.
заметим я пишу завтра на волне Тревоги мы увидим некую точку бифуркации
и одновременно выходит админ дооооолго молчавший предыдущий пост собрал под собой 170 с лишним комментов…
и говорит про Боковик
боковика не будет, будет движняк Имхо как всегда
просто для понимания Где Мы
Правительство РФ спрогнозировало обвал рождаемости в стране до уровней начала XIX века.
Число рождений детей в России продолжит снижаться в ближайшие три года и упадет до уровней, которых страна не видела с царских времен. Такой прогноз российские власти заложили в проект бюджета Социального фонда (бывший Пенсионный фонд), который выплачивает в том числе пособия на детей. В прошлом году в РФ появились на свет 1,306 млн детей. В этом — число родившихся снизится до 1,244 млн и станет минимальным с 1990х годов. В 2024 году число рождений упадет еще ниже — до 1,171 млн детей, в 2025 — до 1,153 млн, а в 2026-м — до 1,143 млн. Заложенные в прогноз цифры — это минимум с рубежа XVIII–XIX века, сказал The Moscow Times демограф Алексей Ракша. Предыдущее «дно» рождаемости в России, согласно Росстату, было установлено в 1999 году — 1,214 млн детей.
Во всем виноват Чубайс… НО КТО ЕГО НАЗНАЧАЛ :-)
На конец июня чистый долг «Роснано» составлял 95,56 млрд руб. против 90,85 млрд руб. на начало года. При этом в декабре «Роснано» необходимо погасить выпуск биржевых облигаций объемом 10 млрд руб. (с) Коммерсант
Полезно будет услышать тем, кто [не обладает памятью дальше, чем на 25 лет назад и] мыслит привычным стереотипом: “Вклады в госбанках и ОФЗ это надежно, государство всегда напечатает сколько нужно рублей для покрытия своих обязательств”.
Если вдруг кто забыл, Роснано это государственная компания
Дмитрий, можно вопрос по ОФЗ?
В Ваших рекомендациях ОФЗ были ещё до начала обвала. Сейчас, купленные тогда ОФЗ упали очень сильно.
Понятно, что сейчас долгосрочная доходность около 12%. Но купленные до обвала – 7%. Да и восстановление цены не будет таким уж значительным.
Дмитрий, что Вы делаете с теми, купленными до падения ОФЗ?
на сколько я помню, рекомендация по дальним ОФЗ была на момент, когда они давали 11%
соответственно можно втарить еще пока дешево!
Дмитрий, можно вопрос по ОФЗ?
В Ваших рекомендациях ОФЗ были ещё до начала обвала. Сейчас, купленные тогда ОФЗ упали очень сильно.
—–
Если помнишь, я тогда задал вопрос: если мы предвидим повышение ключевой ставки, то зачем покупать ОФЗ до заседания ЦБ. Тем более когда ЦБ у нас известен непредсказуемостью в кризисные периоды.
>>Rob, 5.10.2023 в 11:33.
Но если всё-таки купил в портфель приличный процент, тогда, до обвала? Теперь по этой позиции убыток приличный и доходность зафиксирована 7%?
Стоит ли что-то предпринимать?
Я вижу 2 пути. Если срок портфеля неограничен, а девальвация рубля за это время не пугает, то сидеть, получать купоны и ждать, когда ожидания сместятся в сторону снижения ключевой ставки. Тогда по классике ОФЗ начнут ускоренно дорожать.
В противном случае просто фиксировать убытки, либо порциями, либо до достижения такого размера портфеля ОФЗ, который будет удовлетворять условиям варианта 1.
Лично я не вижу снижения ставки где-то в обозримом периоде. А значит, достигнутые цены по ОФЗ примерно такими и останутся. Факторов их удорожания нет. Ну разве что где-то тут будут искать дно и зайдут большими деньгами те, кто работал по той же стратегии, что озвучивал Дмитрий, но не занимался на рынке front running-ом.
>>Rob, 5.10.2023 в 11:43.
В первом случае смириться с доходностью по купону 7%.
Во втором нужно видеть, на чем можно отбить убыток. Сейчас как-то стрёмно.
Идея варианта 1 в том, что в каком-то горизонте мы ожидаем снижения ставки и роста ОФЗ. Пока это не случилось, получаем свои 7%. А потом, с учётом роста цены, принимаем решение, крыть или не крыть. Как по мне, с учётом неограниченного потенциала девальвации, это всё мало перспективно.
sva52, 5.10.2023 в 11:48.
Во втором нужно видеть, на чем можно отбить убыток. Сейчас как-то стрёмно.
—–
Добавь в своё уравнение инфляцию и девальвацию в рубле, и всё станет очевидно.
У нас тут равновесная дивидендная доходность в блючипсах складывается на уровнях 12-15%. При таких параметрах, на фига нужны эти ОФЗ вообще.
“У нас тут равновесная дивидендная доходность в блючипсах складывается на уровнях 12-15%. При таких параметрах, на фига нужны эти ОФЗ вообще.”
Дивидендная доходность,- это ещё вилами по воде. Тут неопределённости поболее, чем от “неограниченного потенциала девальвации”.
Похоже, всё-таки придётся фиксировать убыток, когда подвернётся что-то реальное.
Это я называется припарковал. :(
sva52,
Пока Вы не продали ОФЗ – у Вас нет убытка. И даже если продадите, то не будет, так как купон с запасом покрыл эту просадку.
Не смотрите на котировку. Смотрите на доходность денежного потока к цене вашей покупки.
То что ОФЗ просели – временное явление. Откатится вниз ставка ЦБ – ОФЗ восстановятся.
Я рекомендую на поступающие купоны по ОФЗ – покупать ОФЗ дальних выпусков. Глупо продавать облигации сейчас, с дисконтом 30%. Сейчас их нужно покупать.
В целом ОФЗ не вселяют какого-то беспокойства.
Дмитрий, а если добавить к расчётам скромнейшую девальвацию. Допустим, 120 руб за доллар через год. Что получается?
>>Дмитрий Сухов, 5.10.2023 в 12:51.
“Пока Вы не продали ОФЗ – у Вас нет убытка.”
И держать придётся долго, т.к. покупаем ОФЗ дальних выпусков.
7-ми % купон не покроет просадку, если не держать до выкупа.
ЦБ прогнозирует долгосрочно высокую ставку. Сомнения в том, что скоро ОФЗ восстановится.
Получается, что имело смысл покупать дальние ОФЗ только если рассчитываешь держать их до погашения.
А я припарковал. :(
sva52,
>>> 7-ми % купон не покроет просадку,
Купон 7% это к номиналу.
А к текущей цене купон: 7% / 0.65 = 10,8 %, а к погашению уже больше 12%, за счет реинвестиции купонов.
>>Получается, что имело смысл покупать дальние ОФЗ только если рассчитываешь держать их до погашения.
До погашения не обязательно. Если вы исходите из сценария что ЦБ понизит ставку до 7% хотя бы через три года (а я думаю что это произойдет раньше, через 2 года). То ваша доходность будет:
Покупаем сейчас, например, ОФЗ 26233 срок погашения 18.07.2035 текущая цена от номинала за 64,1670 (т.е. за 641,67 руб.) с купоном 30,42 руб. каждые пол года.
Финансовый результат:
Купоны: 6 х 30,42 = 182,52 руб. (даже без учета их реинвестиций)
Выкуп дисконта: 641,67 -> 1000 = 358,33 руб.
Итого доходность за 3 года: 182,52 + 358,33 = 540,85
или 540,85 / 641,67 = 84,3% (или 22,5% годовых)
Вам этого мало для безрискового инструмента? )))
Только на биткоине можно больше заработать ))
>>Дмитрий Сухов, 5.10.2023 в 14:01.
Я задавал вопрос не про покупать сейчас, а про купленные до обвала.
>> Я задавал вопрос не про покупать сейчас, а про купленные до обвала.
Это ничего не меняет. Держите.
бакс прощается с двухзначным диапазоном.
Новости происходящего Сюра.
Поставлена официальная точка в вопросе что это было?
Ответ кокаинисты сами взорвали свой бизнес джет ручными гранатами.
Это дает ответы на многие вопросы
Еще из ответов
Если Украину снять с довольствия то она продержится неделю.
Т.е в голове все тоже самое и Киев за 3 дня который тогда почему то не получился без танков оружия и прочих вещей по прежнему актуален.
Там вообще было много потоков сознания, но жемчужина ответ на вопрос Венгра:
“..Что касается вывода войск (разговор шел о выводе из стран СЭВ в 91 году)
Я глубоко убежден, что нет никого смысла с помощью войск, подавлять внутренние тендеции в той или иной стране, в народе к достижению тех целей которые он считает приоритетными для себя. Это касается европейских стран, восточно европейских в том числе. Ну не было никаго смысла держать там войска, если народы этих стран не хотели видеть их на своей территории..”
Дмитрий, а что с курсом рубля? Почему нет никакой реакции на указ президента от 18.09 « Необходимо четко понимать его причины и своевременно, не откладывая, принимать соответствующие решения. Уверен, что правительство, Центральный банк сработают профессионально и, что важно, согласованно»
Новая реальность с курсом 120-150 наступает ? Ничего не могут сделать?