На пути к коммунизму

Невыплачиваемые кредиты ведут к банкротству банков, которые будут национализированы государством, что в итоге и приведет к возникновению коммунизма.

– Карл Маркс. “Капитал”. 1867 г.

США: шаг на встречу коммунизму

В Америке случилось то, чего ждали, боялись и оттягивали как можно дольше – проблемы банковского сектора на фоне цикла повышения процентных ставок.

«Первыми ласточками» стали Silvergate, Signature Bank и Silicon Valley Bank (SVB), которые рухнули одним за другим менее чем за две недели. При этом SVB занимал 16-е место по активам, а его крах стал крупнейшим со времен финансового кризиса 2008 г.

На долговые ценные бумаги приходится 24% совокупных активов банков В США.

Известным фактом является то, что повышение процентной ставки влечет снижение котировок ценных бумаг, по грубой формуле: 1-му % роста учётной ставки ФРС соответствует снижение котировок облигаций на 1% на каждый год до их погашения.

Наглядно масштаб падения активов на балансе банков США демонстрирует снижение графика, например, Vanguard Long-Term Treasury ETF с 90 до 60 (-33%) за 2022 год. см. график на cbonds.ru >>

Справочно. Европейские банки вдвое меньше подвержены процентным рискам из-за обесценения бумаг в портфелях, чем американские. У них на долговые бумаги приходится порядка 11% активов.

Несмотря на то, что повышение ставки ФРС стало причиной проблем в банковском секторе США, вчера в среду ФРС вновь повысил ставку на 0,25% до 5%, борясь с инфляцией. Это решение даст толчок к новой воне снижения на рынке акций США.

Одновременно с повышением ставки, ФРС возобновила накачку финансовой системы ликвидностью. Около $ 300 млрд активов было добавлено на баланс ФРС только за последнюю неделю. Средства пошли на поддержку банковский системы США, и устранения кризиса ликвидности, в связи с резким выводом средств вкладчиков из американских банков.

Международное рейтинговое агентство Moody’s ухудшило со “стабильного” до “негативного” прогноз по банковской системе США.

Настоящие проблемы американских банков далеки от апогея, и еще только впереди это:
– рост доли просроченных платежей по ипотечным и коммерческим кредитам, массовые банкротства заемщиков, что неизбежно на цикле перехода экономики от нулевых ставок кредита к реальным;
– кредитный кризис, который проявляется в повышению требований к заемщикам и, как следствие, сокращения объемов кредитования;
– кризис доверия, в виде сворачивания объемов кредитования на межбанковском рынке.
Проблемы кредитного сектора, становятся причиной сворачивания финансового рычага, дающего эффект ускорения для экономического роста, становятся причиной замедления всей экономики.

The Fed sees a looming credit crunch >>

Под занавес недели, в пятницу, ожидается открытие торгов в США с падением, на фоне усиления опасений в отношении банковского сектора. Wall St set for lower open as bank contagion worries flare up…

Швейцария шагает следом за США

Миф о надежности швейцарских банков рухнул. После того, как в возрасте 166 лет рухнул швейцарский Credit Suisse.

Сразу два крупнейших банка Швейцарии оказались на грани дефолта: UBS и Credit Suisse. Для выхода из кризиса ЦБ Швейцарии экстренно одобрил покупку второго первым, за 3 млрд CHF, и выделил ликвидности объединенному банку не менее чем 100 млрд CHF. В рамках процедуры реорганизации, облигации Credit Suisse на 16 млрд CHF были просто списаны – их обнулили. Ведомости …

Проблема ликвидности в швейцарской финансовой системе возникла после блокировки средств российских предпринимателей. На этом фоне, не дожидаясь повторных прецендентов, иностранные вкладчики начали вывод своих средств из Швейцарии: в первую очередь это бизнесмены из Китая, и прочих недружественных США стран. Темпы бегства капитала в начале 2023 года усилились в феврале-марте 2023 года с началом финансового кризиса в США.

В стране, приютившей Карла Маркса

В четверг Банк Англии повысил ключевую ставку с 4,0% до 4,25%

Lloyd’s of London выплатил клиентам более 21 млрд фунтов стерлингов по искам, связанным со спецоперацией на Украине и ураганом Ян в США. Спецоперация на Украине привела к значительным страховым убыткам, в основном, в связи с “застрявшими” из-за санкций самолетами; судами, которые застряли в Черном море; и нарушением экспорта зерновых и сельскохозяйственной продукции из России и Украины.
⠀
Помимо того, что уже выплачено, Lloyd’s грозит “судебный мега процесс” в Лондоне от ряда истцов, включая AerCap, крупнейшую в мире компанию по лизингу самолетов. Более 400 самолетов стоимостью почти 10 млрд долларов застряли в России после того, как западные страны ввели очередные санкции против страны в феврале 2022 года. Страховщики отказались платить, утверждая, что самолеты еще не потеряны, на них больше не распространяется договор аренды.

В Евросоюзе

ЕЦБ не увидел признаков замедления базовой инфляции в еврозоне, и 16 марта повысил ставку с 3,0% до 3,5%.

150 полицейских получили ранения во время протестов во Франции, сообщил Министр внутренних дел страны. Для сравнения: это почти в два раза больше, чем во время протеста “Жёлтых жилетов” в декабре 2018 года, который прозвали одним из самых жестоких. По его словам, люди кидали в жандармов коктейли Молотова, камни и вообще всё, что попадалось под руку. Помимо этого, он заявил, что в портовом городе Лорьян на северо-западе Франции протестующие спалили полицейский участок.

Тем временем в Париже демонстранты подожгли отделение банка BNP, входящего в “большую четвёрку” финансового рынка страны.

Акции австрийского Raiffeisen Bank International подешевели на 7,6% в пятницу, после того, как агентство Reuters сообщило, что Европейский центральный банк настаивает на том, чтобы банк свернул свой высокодоходный бизнес в России. Следует знать, что итогам 2022 года Райффайзен банк (Россия) увеличил чистую прибыль в 3,6 раза — до более чем 141 млрд рублей, и показал второй результат по прибыли в банковском секторе после Сбера, который заработал за тот же период 296 млрд рублей. Российская «дочка» принесла австрийской группе Raiffeisenbank половину прибыли в 2022 году, и была самым доходным ее подразделением. см. РБК

На родине Карла Маркса

К забастовщикам во Франции с понедельник подключатся трудящиеся Германии. Из всех видов транспорта в Германии будет работать только велосипед и Интернет. Профсоюз Объединенных служб (Verdi) и железнодорожный профсоюз EVG призывают к всеобщей забастовке 27 марта. Большая часть общественной жизни в стране будет парализована. Источник …

24 марта – Банковские акции резко упали в Европе, на опасениях, что самые серьезные проблемы в секторе со времен финансового кризиса 2008 года еще не решены. Бумаги Deutsche Bank падают третий день подряд, и более чем на 14% к середине торгов в пятницу, после резкого скачка стоимости страхования облигаций немецкого гиганта от риска дефолта. Reuters …

На таком новостном фоне вряд ли мы увидим рост на европейских биржах на будущей неделе. Индекс DAX стремительно падает на опережение событий уже в пятницу к обеду: -2,4%, и на -5,3% за всю эту неделю.

На рынке виртуальных финансов

Сегодня, в пятницу 24 марта 2023, крупнейшая мировая криптобиржа Binance остановила торги, покупки, продажи, вывод, пополнение и прочие сделки. Отвечая на панику инвесторов, и их вопросы, руководство компании пытается успокоить — говорит, причина в неизвестной проблеме. В ближайшие два часа работу сервисов обещают восстановить. Объём торгов на Binance превышал $ 14 млрд в день. reuters.com

А в это время в России, за железным занавесом

ЦБ РФ в пятницу своим решением сохранил процентную ставку неизменной на уровне 7,5%. Однако председатель ЦБ Эльвира Набиуллина, комментируя решение заявила, что целевой диапазон по ставке на 2023 год находится с диапазоне 7 – 9 %%, чем вызвала в пятницу коррекцию по ОФЗ, которая, однако уже практически полностью выкуплена за неделю к сегодняшнему дню. См. ЦБ РФ …

На этом фоне крупнейший в России банк – Сбербанк объявил о рекордных выплатах дивидендов сразу за два года, и восстановления уровня своей былой рентабельности в 1 кв. до предпандемийных значений.

Второй по размеру капитал банк в стране – ВТБ – вторит. Председатель правления Костин сообщил, что ВТБ получит в первом квартале 2023 года исторически рекордные финансовые результаты. При этом нужно быть внимательными к деталям. Не исключено, что секретом такого результата ВТБ будет публикация уже консолидированного результата двух банков: ВТБ и банка Открытия (недавно присоединённого). Ведомости …

Что американцу смерть – то русскому хорошо

На фоне обвала индекса DOW в США на 9,6%, за этот же интервал времени индекс Московской биржи обновил годовой максимум, продемонстрировав рост с 2270 до 2400 пунктов (+5,7%).

Совокупная доля обыкновенных и привилегированных акций Сбербанка и индексе Мосбиржи 14%. Акции Сбербанка выросли со 175 до 205 (+17%). Т.е. их вклад в рост индекса Мосбиржи: 2,4%.
Рост Газпрома на 9,5%, при весе в индексе 15,0%, дал вклад 1,4%
При этом аналогичный Сбербанку рост ВТБ на 17%, при его весе в индексе всего 0,8%, дал прирост индексу IMOEX несущественные 0,13%.

В итоге: Сбербанк и Газпром дали 2,4% + 1,4% = 3,8% из 5,7%

Открытым для широкой массы инвесторов до сих пор остается вопрос: – Кто покупал Сбербанк и Газпром? Наиболее вероятный ответ: они сами себя покупали (через аффилированные структуры), как было уже не раз.

В остальном же, на российском рынке акций сохраняется боковик и разнонаправленная динамика по акциям, что не так плохо, в сравнении с ситуацией на биржах США и Европы.

Золото

Золото резко подорожало, как защитный актив, из-за кризиса в банковском секторе Европы и США. Ведомости …

Россияне нарастили закупки инвестиционного золота в 15 раз с 5 до 75 тонн в 2022 году, сообщил Минфин РФ. В 2020–2021 годах объем закупок составлял около 5 тонн золота и больше 8 тонн серебра. КоммерсантЪ …

Правительственная комиссия одобрила законопроект «О старательской деятельности». Работа частных старателей будет легализован. Более того, подготовлены поправки в Налоговый кодекс об отмене НДС для продавцов золота, и поправки об освобождении старателей от уплаты НДФЛ, если они добыли менее 1 кг золота за отчетный налоговый период (примерно ₽ 4,5 млн. за год) . Ведомости …

Нефть

Нефть подешевела на ожиданиях рецессии в экономике на фоне развития банковского кризиса в развитых странах.

82% сгенерированной в мире энергии было получено из нефти, природного газа и угля, по данным исследования BP.
31% энергии приходится на нефть,
24% – на природный газ,
27% – на уголь.
На альтернативные источники энергии, такие как гидроэлектроэнергетика и возобновляемые источники энергии, приходится около 14% мирового потребления.
Полный тест исследования: см. Источник …

Новости

• Московская биржа 20 марта 2023 зафиксировала рекорд по активности частных инвесторов: 1,1 млн человек заключали сделки с акциями. Доля физических лиц в общем объеме торгов составила 81%. Для сравнения: среднедневное количество активных клиентов, заключавших сделки в 2022 году, составило 625 тыс. человек. МосБиржа …

• Роснефть нарастила EBITDA в 2022 году на 9,5% и добычу – на 2,3%.

• Татнефть за 2022 год по МСФО: выручка +18%, чистая прибыль +43%.

• X5 за 2022 по МСФО: выручка +16,1% г/г, чистая прибыль -38%.

• Русала за II полугодие 2022 по МСФО: выручка +4,2%, чистая прибыль -90,6%

• Экс-посол США в России Майкл Макфол, предложил схему по снятию персональных санкций с российских олигархов. Миллиардер из санкционного списка должен официально осудить действия России и лично Путина, и пожертвовать половину своего состояния в фонд восстановления Украины.

• Банк России готовит механизм страхования инвестиций граждан в случае банкротства брокеров. Ведомости …

• ЦБ готовит запрет на торговлю бумагами компаний оборонной промышленности недружественных стран. Ведомости …

• На отчетном докладе перед государственной Думой премьер министр Мишустин сообщил о том, что госдолг России находится в пределах 15% от ВВП. То же самое ранее сообщал глава Минфина Силуанов.

Для справки. Согласно договору о Европейском союзе, страны ЕС должны соблюдать предельный порог обязательств в 60% ВВП. Однако, на Госдолг еврозоны по итогам 2022 года составлял почти 100% от суммарного ВВП. Госдолг США превысил сейчас 140% от ВВП и ускоряется по экспоненте. Ведомости …

• Минфин. Причины дефицита бюджета в первые месяцы этого года в 3,3 трлн рублей связаны с переносом расходов на начало года.

• Минфин и МИД предложили приостановить действие соглашений об избежании двойного налогообложения со всеми недружественными странами.

• НФА отказалась от статуса саморегулируемой огрганизации. КоммерсантЪ …

• После года «заморозки» NASDAQ и NYSE приняли решение о принудительном делистинге бумаг российских компаний. Ведомости …

• Банк России утвердил порядок передачи специальным юрлицам замороженных активов и обязательств санкционных банков. Это поможет банкам снизить резервы, созданные под активы. КоммерсантЪ …

• Оборот внешней торговли России по итогам 2022 года вырос на 8,1%. При этом, объем экспорта вырос на 19,9%, а импорт сократился на 11,7% до $. Таким образом, профицит торгового баланса достиг $332,4 млрд, увеличившись почти в 1,7 раза по сравнению с 2021 г., когда он составлял $199,5 млрд. Ведомости …

• Импортозамещённый Bloomberg появится в России к сентябрю. Проект по созданию альтернативного информационно-аналитического терминала готовит Московская биржа, вложив в проект около полмиллиарда рублей.

• ЦБ РФ продлил запрет на покупку ценных бумаг недружественных стран неквалифицированным инвесторам еще на полгода до 1 октября 2023 года, до вступления в силу Указания Банка России, (cbr.ru/File/…) которое закрепляет ограничения на постоянной основе.

Личные финансы

По данным опроса Левада центра, самая частая финансовая цель для россиян — это отсутствие финансовой цели. 47% опрошенных в феврале 2023, сказали, что ни не что не копят деньги.

По данным ЦБ РФ в феврале 2023 г. 59% населения России не имеют сбережений. За последние 6 лет этот показатель существенно не менялся.

Активы граждан на брокерских счетах на конец 2022 г. составляли 6 трлн руб., снизившись г/г на 28%. 5,3 трлн руб. приходится на ценные бумаги, а остальное – на денежные средства в рублях и иностранной валюте. Сокращение происходило по нескольким причинам: вывод средств со счетов, отрицательная рыночная переоценка акций и замораживание активов. Ведомости …

Ожидания

Неделя закрывается падением на мировых биржах. Это плохой сигнал. На фоне национальных забастовок в ЕС, банкротства (?) крупнейшей криптовалбтной биржи Binance, очень вероятно на будущей неделе тренд на понижение на глобальных фондовых рынках возобновится, и ускорится.

… за исключением стран изолированных от мировой финансовой системы, например такой, как Россия. По индексу Московкой бирже прогноз стабильный – боковик.

Инвесторам

Позиции по американским европейским бумагам разумно продать, и выйти в кэш. Все признаки к тому, что обвал на глобальных финансовых рынках только в самом своем начале.

По российскому рынку акций, на неделе с 27 по 31 марта занять наблюдательную тактику, без фиксации и без наращивания позиций, с остатком денежных средств на счетах, на всякий случай.

При этом, инвест-идеи сохраняются.

Инвест-идея на март-апрель: покупка акций металлургических компаний в начале строительного сезона, и на фоне ожидающегося роста спроса на черный металл для восстановления Турции и Сирии после землетрясения: НЛМК, ММК, Северсталь.

Со среднесрочным инвестиционным горизонтом обратить внимание на покупки акции госкомпаний, входящих в индекс MOEX SCI … В индекс с 01 января 2023 года входят акции (только обыкновенные): Сбербанк России, Газпром, Роснефть, Газпром нефть, Татнефть, АЛРОСА, Интер РАО, Банк ВТБ, РусГидро, Ростелеком, ФСК ЕЭС, Транснефть, ОАК, Аэрофлот, НМТП.

С долгосрочными инвестиционными целями остается рекомендация* сохранять и наращивать позиции в дивидендных акциях. Список см. Plan.ru …

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.