RSS статьиДополнительные ограничения на отток капитала в России не нужны, их уже ввели западные партнеры.
Новогодняя шутка (?) от Белоусова А.Р. (1-й зам пред Правительства РФ)
Российский рынок акций подходит к концу года на низких оборотах, в боковике, с серией дивидендах отсечек, и в ожидании купных дивидендных начислений от них в январе, что не самый плохой сценарий.
Неожиданностью стал резкий рост курса доллара к рублю, без, казалось бы, новостей. Видится, что это была согласованная акция ЦБ и Минфина. На предпраздничном мало ликвидном рынке подкорректировать курс вверх перед сезоном годовых налоговых платежей со стороны экспортёров. Этим решаются сразу две задачи: увеличить доходы бюджета от продажи экспортной выручки, а также снизить темпы вероятного укрепления курса рубля, на фоне ожидаемого роста рыночного дисбаланса со стороны продавцов валюты в течение месяца до 25 января – даты, до которой юридические лица должны оплатить НДПИ и НДС.
Сальдо текущего счета остается радикально положительным. Фундаментальная тенденция на укрепления рубля скорее всего сохранится и в 2023 году. Текущий курс 70 ₽/$ находится в сильной зоне поддержки/сопротивление по МА200 daily и МА200 weekly (среднем курсе и за 1 год и за 5 лет).
ВТБ и Открытие
ВТБ выкупил у ЦБ за ₽ 340 млрд санированный банк Открытие. Такой переход под крыто ВТБ был ожидаемым и запанированным изначально. На все ключевые управленческие должности в Открытии заблаговременно были назначены сотрудники ВТБ, начиная с главы банка “Открытие” Михаила Задорнова (ранее президент-председатель правления банка «ВТБ 24» и член правления банка ВТБ). Для клиентов Брокера Открытия ничего не изменится. Однако бренд «Открытие» будет упразднен. За инвестиционные счета нет повода переживать, так как все ценные бумаги всех российских брокеров хранятся в одном месте – биржевом Национальном Расчетном Депозитарии (НРД). Разве что, есть риск повышения тарифов на брокерское обслуживание и снижения качества брокерского обслуживания до уровня ВТБ, что, однако, не будет критично для инвесторов в ближайшие месяцы.
Для самого же ВТБ поглощение стало болезненным. ВТБ нарушил нормативы по достаточности капитала и допустил дефолт по своим «вечным» облигациям. Вероятно, поглощение было инициировано ЦБ, который закрыл глаза на эти проблемы, лишь бы избавится от проблемного банка Открытие.
Инвестиционной привлекательности акциям ВТБ это приобретение вряд ли добавит. По крайней мере не в ближайшей перспективе. Ожидается дальнейшее падение капитализации ВТБ. Так как на банк ВТБ теперь помимо собственных убытков лягут и убытки банка Открытие. Котировки ВТБ обновили свой абсолютный исторически минимум в 10 октября 2022 упав в моменте до 1,388 копейки, что ниже в 10 раз цены народного IPO, которое состоялось 15 лет назад 17 мая 2007 года по цене 13,6 коп.
Замороженные иностранные акции
Европейские регуляторы выдали лицензию о разблокировке активов российских инвесторов в иностранных ценных бумагах. Всего под блокировками сейчас остаются порядка 5 млн российских инвесторов с иностранными бумагами, оцениваемыми в сумму более чем $ 20 млрд. Официальной информации минимум. Из неофициальных источников есть информация, что договоренности прошли на уровне глав ЦБ / регуляторов, разблокировка будет взаимной и поэтапной: мы снимем блокировки с иностранцев, оказавшихся в аналогичной ситуации с российским ценными бумагами. Все процедура займет примерно под года. Изначально определенный срок разблокировки до 07 января 2023 года будет продлен до 30 июня 2023, так как технически столь глобальную процедуру в две недели осуществить невозможно. Для разблокировки брокерам необходимо будет подать европейским регуляторам сведения на каждого своего российского инвестора, для того, чтобы подтвердить что он не является подсанкционным лицом.
График торгов
В дни новогодних каникул, на Московской бирже торги будут прерываться только на один день 2 января. Во все остальные дни тори на фондовом, срочном и валютном рынке проводятся, практически, как обычно. Однако никакой ликвидности и движений ждать во время торгов 3-6 января не стоит. Российским инвесторам лучше быть вместе со всей своей страной – на каникулах. См. МоБиржа …
Инвесторам
Всплеск курса рубля оценивается как краткосрочное временное явление, идущее против фундаментального тренда на укрепление нашей валюты.
С долгосрочными инвестиционными целями рекомендуется* сохранят в портфелях текущие позиции, и наращивать позиции в дивидендных акциях. Список см. Plan.ru …
* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.
Комментариев: 15
на “Предновогодний боковик”
Подписка на комментарии к этому посту по Atom/RSS.
Обороты не сказать, что низкие. Это нормальные для нашей новой реальности обороты. Средние. 25-30 ярдов в акциях за торговый день.
Президент России Владимир Путин подписал указ о специальных мерах в ответ на введение потолка цен на нефть. Документ запрещает продажу российских нефти и нефтепродуктов, если физлица и юрлица прописывают в контрактах потолок цен. При этом, как указано в документе, поставки разрешаются, если на них дает специальное разрешение президент РФ. (с) Коммерсант
За неделю эту уже второй закон с прямой потенциальной коррупционной составляющей: закон вводит запрет на совершение финансово значимого действия, но разрешает единоличному органу или узкой группе людей делать исключения без оснований (четких процедур) / на основании субъективного суждения этого органа / узкой группы лиц.
Вот, во что превращается “государство” …
Правильные потоки – только через своих. Как и говорили в мае 2022. Тренд на аккумуляцию лучших активов в руках узкой группы лиц будет только ускоряться. Пожирание тех, кто чуть ниже, будет ускоряться.
Удобно будет в таких условиях / ограничениях тот же “Лукойл” переупаковать очень быстро в очередной “Сургут” с “неизвестными” бенефициарными владельцами. И любую другую компанию, работающую на экспорт (дальше – больше).
@ecworld
Бесспорно, во главе валютной операции стоит с ЦБ с брокерами.
А что если : Кроме описанных Вами причин роста курса доллара к рублю -это выход нерезидентов из ОФЗ в обмен на возможность продажи заблокированных активов наших физ.лиц ?
На 01.11.2022 нерезиденты владели ОФЗ на сумму -2741 млрд ₽ ,
на 01.12.2022-2178 млрд ₽,
т.е. доля в ОФЗ сократилась за ноябрь на 563 млрд ₽ , это ~20% от всего объёма которым они владеют, что очень много.
Если по итогам декабря цифра будет существенно меньше чем 2178 млрд ₽, напрашивается следующий расклад: ЦБ разрешает выход нерезидентов из ОФЗ через брокеров из дружественных юрисдикций с дисконтом , брокеры в свою очередь на вырученные от продажи ОФЗ рубли, покупают валюту, поднимая курс на тонком рынке.
С обратной стороны Euroclear & Clearstream дают возможность продать заблокированные активы и расторгнуть отношения.
По датам начало восходящего движения в валюте и выход новостей о разблокировке +, – совпадают.
В таком случае интересно в каком направлении потекут $ от продажи теслы , яблока и пр. Могут и в родную гавань завернуть.
Дмитрий, Ваше мнение ?
Пока там Дмитрий все моделирует и моделирует предыдущий пост скинем другой взгляд на ВТБ
🔎 ВТБ (VTBR) – актуальный обзор банка и о покупке Открытия
▫️ Капитализация: 220 млрд (обычка) + 520 млрд (преф)
▫️ Активы на конец 2021: 20,9 трлн р
▫️ Капитал на конец 2021: 2,2 трлн р
👉 Актуальную отчетность банк не предоставлял. Все, на чем можно основывать предположения – это заявления менеджмента. Пока ситуация такая, что по итогам 2022 года ожидается убыток, хотя Костин еще в сентябре сообщил, что с июля банк начал работать в прибыль – это хорошо.
👉Также, Костин заявлял: “Я думаю, убытки превысят убытки 2009 г., когда у нас $2 млрд был чистый убыток (по курсу на тот момент”. Т.е. убытков только со слов топ-менеджмента в 1П2022 было более 120 млрд рублей. Даже если убытки будут в разы больше (240 млрд), то они будут составлять немногим более 11% от капитала на конец 2021 года, что плохо, но терпимо. Если реально верить в то, что банк уже прибыльный и новых потрясений не будет, но худшее позади и риски крупных допэмиссий заметно снижаются.
👉 По дивидендам у ВТБ всё как обычно. Выплат на ближайшие годы не планируется, а если и планируется, то о 50% по МСФО речь идти вряд ли будет.
Теперь пару слов о сделке по покупке Открытия:
– ВТБ купил Открытие за 340 млрд рублей
– ВТБ примерно в 5 раз больше открытия, т.е. бизнес банка вырастет примерно на 20% после сделки, при том, что заплачена сумма эквивалентна 50% капитализации ВТБ. Сделка однозначно крайне невыгодна банку.
– Группа “Открытие” для сделки с ВТБ была оценена с мультипликатором в 0,6 капитала, это при том, что сейчас так оценен относительно качественный Сбер
👆 Скорее всего потраченные 340 миллиардов будет окупаться долгими годами и эти же 340 миллиардов будут недополучено акционерами в виде дивидендов в последующие годы.
Вывод:
Сам ВТБ оценен сейчас по P/B около 0,35-0,4, это всего на 20% дешевле Сбера, но рисков и неопределённости здесь куда больше. Особых причин покупать не вижу. Если сейчас брать банки, то лучше Сбер.
Модерирует :-)
Re: Сухойван, 28.12.2022 в 03:38.
В Ваших словах есть логика. Может быть так оно и есть.
Где смотрели данные по владению нерезидентами ОФЗ ?
Для клиентов Брокера Открытия ничего не изменится?
Если клиенты будут переведены в систему брокерского обслуживания ВТБ (а, похоже к этому идёт),- то у клиентов впереди множество проблем и разочарование. Тут два не сопоставимых уровня.
По моей оценке, нет. Ничего не должно измениться к худшему в Открытии брокер. По крайней мере не резко ))
Интересно, что в пн заявляли о вероятной выплате дивидендов Открытием уже в пользу нового акционера ВТБ, чтобы немного покрыть его затраты на покупку и подтянуть капитал. Как по мне – перекладка из одного дырявого кармана в другой такой же, подтверждающая, что состояние ВТБ очень и очень сложное (выразимся дипломатично).
Re:Дмитрий Сухов, 28.12.2022 в 11:43.
Дмитрий, здесь смотрел
https://cbr.ru/statistics/macro_itm/svs/#a_71502
ВТБ готовит допэмиссию. Какой уж тут импульс роста. Тут пора читать историю Беар Стернз и Лиман Бразерз.
>>Сухойван, 28.12.2022 в 16:49.
Спасибо огромное! Очень ценная ссылка. Раскрывает картину причины последних событий.
Дмитрий, и Вам Спасибо за идеи.
Роб
А смысл его делать Энроном?
Вот смотри.
Открывашка была частной. Когда тогда рушили ее, Бин банк и прочих вот тогда ЦБ первый раз с 08 не дал сделать то, что должно было быть.
А именно обанкротить их.
Вместо этого он по сути убил саму суть рынка, все его механизмы и законы, под слова о якобы спасении фин системы.
Вместо краха и ответственности он залил дыру напечатанными деньгами как штаты заливают свои падения с 08 через куе.
И сделал открывашку частью себя.
Ну а теперь он же продал ее опять же гос банку.
Ну и как можно себе представить что он (ЦБ) допустит банкротство ВТБ.
Не такого теперь не может быть априори.
Нет теперь рынка.
Есть лишь манипуляции
Никто не собирается банкротить второй банк в стране, это понятно. Но “талантливость” руководства тоже никто не отменит. Поэтому все истории роста в ВТБ – заведомо чушь. Это просто нужно помнить. А на забросах наверх уверенно шортить.
По поводу санаций и скупки банков ЦБ РФ – не нужно искать глубоких подтекстов. Это обычная пилорама в два этапа. На первом этапе надзорный блок закрывает глаза на творческий подход к финотчётности. На втором этапе ЦБ забирает убытки на себя, и тут уже зарабатывают санаторы. Судя по тому, как широко применялась эта схема, зарабатывали все неприлично много.