negative oil price / Отрицательная цена на нефть
Контракт: CME:NYMEX / Crude Oil WTI May’20 (CLK20)

Сегодня впервые в биржевой истории произошла уникальная ситуация: фьючерсы на американскую нефть марки WTI рухнули до отрицательных значений, ниже нуля. В моменте до -40,32 долларов за баррель.

Еще вчера, мы думали, что максимальное теоретическое падение котировок может быть на 100%, до нуля, но ошибались. Кейс с обвалом нефти открыл новую реальность: теперь падение может быть более, чем 100%, и даже -300%, как в случае мартовской нефтью WTI на торгах 20 марта 2020 года.

Давайте разберемся, как это произошло, насколько страшно, и какие последствия.

-40$ это цена не нефти, а ФЬЮЧЕРСА.
Контракт на нефть на NYMEX ПОСТАВОЧНЫЙ.

Если держатель фьючерса идет на экспирацию (поставку), то, по факту, просуммировав вариационную маржу за весь период удержания контракта, нефть ему обойдется по цене его сделки. А так как, к экспатриации цена глубоко обновила минимум, фактически ему придется заплатить на баррель существенно выше текущей цены фьючерса, минимум 21 $/bbl, даже если он купил этот фьючерс вчера.

Размер 1 фьючерсного контракта 1000 баррелей, т.е. нужно будет заплатить 21’000 $ за каждый фьючерс.
Если трейдер идет на экспирацию, и эту нефть не выкупает то его штрафуют на размер ГО.
Размер ГО подняли перед экспирацией в полтора раза до 7’370$ за контракт.

Если трейдер все-таки выкупает нефть, то должен забрать через три дня (уже 23 апреля) свою нефть в Кушинге (Оклахома). Теоретически, можно сделать арбитраж фьючерс – спот, так и обычно и делается крупными нефтетрейдерами, но … За хранение на складах – огромный тариф, так как все мощности в Кушинге, или заполнены, или выкуплены нефтекомпниями. А транспортировка нефти до моря и фрахт нефтеналивных танкеров резко подорожал в последние дни. Более, чем в 10 раз относительно 2019 года. Но и за эти деньги свободных танкеров нет.

Так как, фьючерс был дешевый, спекулянты набрали позиций по нему без меры, денег идти на экспирацию нет – и не планировалось. Даже если у кого-то есть деньги идти на экспирацию, выкупать нефть которую негде хранить, и некому перепродать, то же не вариант …

Фьюерс ушел на отрицательную территорию – трейдеры начали платить деньги, чтобы избавиться от него.

? в этот драматический момент … беда не приходит одна …

Крупнейший в США нефтяной фонд U.S. Oil Fund (ETF), который держит 25% рынка фьючерсов нефти WTI, из-за новых правил SEC сделал роллирование не заранее, как всегда, а сегодня в последний день торгов, и окончательно завалил рынок …

Роллирование – Продажа погашаемого контракта и покупка следующего календарного фронт-контракта.
Он: ETF фонд. Ему нефть в бочках ненужна. Вышел из позиции по майской нефти на тонком рынке по цене до -40 $/bbl, и тут же купил июньский контракт по +21$. Переложился за 61 доллар за баррель нефти, при ее цене 21 ))) Но ему без разницы. За все платят частные инвесторы – купившие этот ETF. Фонд действуют строго по декларации. Управляющие фонда в плюсе в любом случае. Это наглядный урок для инвесторов – любителей индексного инвестирования.

В итоге, на рынке случился классический Flash Crash / корнер – массовый маржин-колл!

При том что, основные игроки в нефтяном контракте – частные спекулянты дейтрейдеры.
Самое смешное, что по маржин-колам их, в общей массе, закрыли с ценой на минимуме, порядка -40 $/bbl, чего в истории никогда не было. Трейдеров, против их воли, превратили, по сути, в продавцов опционов … Даже в кошмарном сне такого не приснится.

Какие последствия?
Помимо банкротства спекулянтов, и убытков инвесторов ETF – никаких последствий.
Реальная цена на нефть не изменилась, и остается сейчас на уровне 21 $/bbl.

Уникальная история. Она попадает в академические учебники.

P.S. Нефть, в немалой степени, обвалили сами же инвесторы, которые занесли в ETF USO и другие фонды с марта дополнительно $3,4 млрд. наличных, желая сыграть на повышение. Фонд миллиарды разместил, но не смог роллировать эти позиции, не хватило ликвидности срочного рынка. Ему даже пришлось экстренно расширять свою инвестиционную декларацию.
Популярность индексного инвестирования и ETF уже создали не мало проблем инфраструктуре биржевого рынка, и еще больше создадут. ETF стали неповоротливой и неуправляемой массой.

Ссылки к статье:
Что произошло с U.S. Oil Fund (ETF): https://www.etf.com/…
?стория контракта CLK20: https://www.barchart.com/…


Комментариев: 55
на “Нефть по -40 $/bbl (минус сорок). Почему.”

Подписка на комментарии к этому посту по Atom/RSS.

  1. onegin, 21.04.2020 в 00:31.

    Админ, спасибо!!

  2. Apophys, 21.04.2020 в 01:31.

    Ну не совсем все так..
    This means that all the storage in Cushing is booked, and there is no price they can pay to store it, or they are totally inexperienced in this game and are caught holding a contract they did not understand the full physical aspect of as the time clock expires.

    Еще раз. 21$+ это была цена нового контракта, который уже падает и сейчас 20+. Старый май ушатали в минус – нет спроса и никто не хотел в итоге стать под поставку. ?бо нечего предложить и некуда. Кашинг полный и стата запаздывает или врет.
    В свете этого расклада – новый контракт, июньский , рухнет буквально за дни в 0 следом. Смотрим…

  3. Дмитрий Сухов, 21.04.2020 в 01:48.

    >>Apophys, 21.04.2020 в 01:31. (Edit)
    >>Ну не совсем все так..
    Вроде я о том же самом написал, что спекулянтов подловили.

    >>В свете этого расклада – новый контракт, июньский , рухнет буквально за дни в 0 следом. Смотрим…
    Ок. Посмотрим. Еще два месяца до июньской экспатриации.

  4. Rob, 21.04.2020 в 01:49.

    Всё более-менее так, кроме того, что от Кушинга до побережья с танкерами порядка 700 км по прямой :)

  5. Rob, 21.04.2020 в 01:50.

    Ок. Посмотрим. Еще два месяца до июньской экспатриации.
    —–
    Почему два? Через 2 месяца июнь закончится уже, фьючерс будет неактуален :)

  6. Apophys, 21.04.2020 в 01:51.

    Экспира ежемесячная..

  7. Apophys, 21.04.2020 в 01:54.

    Янкам надо рыть бассейны… вариантов нет:)
    Китайцы вон за неделю больницы строили.. а этим придется технику нагнать и вырыть пару озёр.. ну или тушить все.

  8. Apophys, 21.04.2020 в 01:56.

    Смех смехом.. но если брент полетит также , карачун на нашем рынке будет адский…и рупь девальнется конкретно. Ладно, спать…

  9. Apophys, 21.04.2020 в 01:58.

    https://www.moex.com/n28142/?nt=106
    Попали наши физики….

  10. Rob, 21.04.2020 в 01:59.

    -40$ это цена не нефти, а ФЬЮЧЕРСА.
    Контракт на нефть на CME ПОСТАВОЧНЫЙ.
    То есть, если его держатель идет на экспирацию, то он должен будет выкупать реальные бочки нефти по цене (внимание!) спот рынка, которая сейчас 21 $/bbl
    —–
    Вот этот пассаж вызывает глубокие сомнения!
    Допустим, цена остаётся константой на месяц. При экспирации июньского контракта тоже покупатель заплатит 21 доллар за физический баррель, который до этого он оплатил, купив за 21 доллар фьючерс? Ну нет же! Это ж не опцион.

    Отрицательная цена уже включает в себя физическую поставку и объясняется тем, что нефтепроводы не разрешают приёмку нефти без подтверждения на принимающей стороне, что они готовы этот объём взять для своих нужд или на хранение. Вот это подтверждение нынче очень дорогого стоит! Поэтому для владельца фьючерса имеет место выбор из 3 вариантов: 1. ?скать хранилище и оплачивать его. 2. Не исполнить фьючерсы и оплачивать связанные с этим издержки. 3. Продать фьючерс и понести издержки при ролловере.

  11. Дмитрий Сухов, 21.04.2020 в 02:01.

    >>Rob, 21.04.2020 в 01:49.
    >>Всё более-менее так, кроме того, что от Кушинга до побережья с танкерами порядка 700 км по прямой :)

    Спасибо, исправился. Прочитал в спецификации на поставку фьючерса “FOB” (погрузка на борт), даже мысли не мелькнуло что до моря далеко ))

  12. Дмитрий Сухов, 21.04.2020 в 02:07.

    >>Rob, 21.04.2020 в 01:59.
    >>Вот этот пассаж вызывает глубокие сомнения!
    >>Допустим, цена остаётся константой на месяц. При экспирации июньского контракта тоже покупатель заплатит 21 доллар за физический баррель, который до этого он оплатил, купив за 21 доллар фьючерс? Ну нет же! Это ж не опцион.

    Он заключил сделку, но не оплатил ее. Фьючерс – сделка с отложенной датой расчетов. В момент заключения у него по счету заблокировали залог 7370 USD. В день экспирации с него спишут 21000, если не спишут деньги (их не будет на его счете), то оштрафуют на размер залога: 7370 $

  13. DEVON, 21.04.2020 в 07:22.

    Вечер перестаёт быть томным!
    Что-то подсказывает мне, что большое количество людей не разобравшись что к чему, включив РБК и увидев красную бегущую строку “… цена фьючерсного контракта WTI -300%…” ринуться с утра распродавать все напропалую!
    Да, самая веселуха только начинается!

  14. dfe, 21.04.2020 в 07:27.

    а где посмотреть какой объем сделок был заключен по отрицательной цене?

  15. Hiza, 21.04.2020 в 08:10.

    》Дмитрий Сухов
    Если трейдер все-таки выкупает нефть, то должен забрать через три дня (уже 23 апреля) свою нефть в Кушинге (Оклахома).

    Только почему в апреле? Ведь фьючерс майский и получается забирать товар со склада биржи должны с 20 мая. ?ли я что-то не понимаю?

  16. Cub, 21.04.2020 в 08:23.

    Фонд который купил этот фьючерс известен.А как фамилия того, кто его продал??ли это физики?)

  17. Rob, 21.04.2020 в 09:16.

    Дмитрий
    Он заключил сделку, но не оплатил ее. Фьючерс – сделка с отложенной датой расчетов. В момент заключения у него по счету заблокировали залог 7370 USD. В день экспирации с него спишут 21000, если не спишут деньги (их не будет на его счете), то оштрафуют на размер залога: 7370 $
    —–
    По-моему, это работает так. Я купил фьючерс, допустим, по 21 доллар. Это и есть цена товара. Заплатил за этот фьючерс ГО. После экспирации я обязан физический товар выкупить, заплатив за него тот самый 21 доллар. Какая цена на споте – не имеет значения.
    В том и прикол вчерашнего момента, что спотовые цены почти на все сорта в США тоже были в диапазоне от 0 до -50 долларов. То есть, если бы я купил фьючерс по -30, то завтра в экспирацию поставщик мне заплатит 30 долларов, чтобы я забрал его нефть. А мне, чтобы забрать его нефть, нужно либо иметь гарантированного покупателя, либо танкер в порту, либо располагаемые ёмкости хранения. В противном случае мою нефть не пустят в трубу. Деньги поставщика уходят вот на эти косты.

    Короче, теперь нефть – просто обуза. Реальным товаром стал объём воздуха в баке, танкере или трубе. Это и символизирует отрицательная цена барреля.

  18. Rob, 21.04.2020 в 09:45.

    ? вот интересно, как сегодня будет выглядеть наша нефтянка, учитывая, что вчера на афтермаркете её выкупали на приличных объёмах!

  19. Георгий, 21.04.2020 в 09:57.

    А что произошло с тем, кто зашортил, допустим, от 20$?
    Он потом «откупил» по -40$? То есть заработал разницу в 60$ на баррель???

  20. onegin, 21.04.2020 в 10:20.

    объемы идут хорошие

  21. Apophys, 21.04.2020 в 10:23.

    22 район не удержат- > ловим 14-15…тока в экспиру без поз..
    :)

  22. Георгий, 21.04.2020 в 10:25.

    Подскажите, плиз, что произошло с тем, кто зашортил, допустим, от 20$?
    Он потом «откупил» по -40$? То есть заработал разницу в 60$ на баррель???

  23. Rob, 21.04.2020 в 10:41.

    Ждём заявления Онегина о неадекватности рынка. Пора уже! :)))))))

  24. dian, 21.04.2020 в 10:42.

    как и писал вчера 75 надо пройти и взлетать…
    ждемс давно обещанные 17
    хорошо тем кто по 30 закупился
    наварились уже небось

  25. Apophys, 21.04.2020 в 10:43.

    Вот и планка первая в бренте

  26. Apophys, 21.04.2020 в 10:45.

    Георгий,именно так.
    Зашортил лайт по 20, экспира -37.х.. итого 57 баксов с контракта профит.

  27. onegin, 21.04.2020 в 10:45.

    откуда столько эмоций?! ))) ничего страшного не произошло

  28. Rob, 21.04.2020 в 10:49.

    onegin, 21.04.2020 в 10:45.
    откуда столько эмоций?! ))) ничего страшного не произошло
    —–
    Погоди! Не ты ли неделю назад, при нефти на 50% выше и при ММВБ на 2700 звал к новым вершинам? Сам, надеюсь, свои слова подкрепил позами? :)))))))))

  29. onegin, 21.04.2020 в 10:53.

    Rob, конечно у меня позы есть открытые. все горки американские только начинаются

  30. Rob, 21.04.2020 в 10:55.

    onegin
    Во как тебя мотает! То пишешь, что игра сыграна. Несколькими часами позже пишешь, что горки только начинаются… Топил за оптимизм. Смотришь сегодня на графики – и собственная модель развития событий не вызывает ещё сомнений?

  31. onegin, 21.04.2020 в 11:07.

    Rob, вы выхватываете какие-то слова, события начинаете предъявлять. зачем это непоследовательность! (даже не спрашиваю ибо дальнейшей демагогии не хочу). вчера написал в лайте игра сыграна и чего тут не понятного . очевидно же.

  32. Apophys, 21.04.2020 в 11:09.

    С чего очевидно, то онегин?
    Там новый контракт, он 20+.. упадёт снова в минус вот тебе и игра. А он имеет все шансы на минус ибо нефть то качают, а резервуаров нет

  33. Apophys, 21.04.2020 в 11:10.

    Вон как брент топят… где там cub в лонгах от 30?

  34. Rob, 21.04.2020 в 11:28.

    Кстати, да! Тут несколько дней назад продвигали мнение, что залили WTI чисто спекулятивно, потому что смотрите как неадекватно вырос спред с Брентом. Ну, ок. Прошло несколько дней. Спред сегодня действительно уменьшился. Брент, со своим -13% в моменте, ускоренно догоняет.

  35. onegin, 21.04.2020 в 11:36.

    а рынок подзабил . у рынка ставка скоро

  36. Cub, 21.04.2020 в 11:38.

    Да прихватили меня.Вижу все рады?

  37. Apophys, 21.04.2020 в 11:52.

    https://www.tradingview.com/x/biNU7Kr7/
    есть вариант на голову и плечи.. и набрать горе отскокеров по 22.. потом летим на 14 в рамках рупора.

  38. Rob, 21.04.2020 в 13:40.

    Cub, 21.04.2020 в 11:38.
    Да прихватили меня.Вижу все рады?
    —–
    Чему тут радоваться? Это же разговор про модель мира, которую каждый из нас имеет в голове, и которой руководствуется в торговле.

  39. onegin, 21.04.2020 в 14:05.

    cub справится ! тренд понимает куда дует

  40. dian, 21.04.2020 в 15:38.

    в сбере заявка на 500 млн раз… и ушла

  41. dian, 21.04.2020 в 16:12.

    ждемс
    когда cub начнет шортить

  42. Rob, 21.04.2020 в 16:43.

    4-й день вам говорю: рынок выкупают. Не сплошным фронтом, но много. Упор на госсектор. Видимо, ожидают, что государство будет усиленно требовать дивидендов, т.к. в бюджете мышь повесилась.

  43. Cub, 21.04.2020 в 16:48.

    Сегодня контрольный день перед ростом.? по мамбе в том числе.

  44. onegin, 21.04.2020 в 17:15.

    среда может быть разворотной

  45. Rob, 21.04.2020 в 17:34.

    Онегин, да вот же разворотная свеча перед твоими глазами, на днёвке ММВБ :)

  46. onegin, 21.04.2020 в 17:36.

    Rob, вижу

  47. Rob, 21.04.2020 в 17:39.

    А куда ж в среду развернёмся? :)))))))))

  48. Анна, 21.04.2020 в 17:41.

    Вопрос: а как по-английски называется залог (7370 USD) который удерживается в случае неисполнения контракта покупателем? ? есть ли ссылка на пример такого контракта?

    Спасибо!

  49. Rob, 21.04.2020 в 18:29.

    Биржа остановила торги фондом U.S. Oil (USO). Ожидаются новости.

  50. Дмитрий Сухов, 21.04.2020 в 18:37.

    >>Анна, 21.04.2020 в 17:41. (Edit)
    >>Вопрос: а как по-английски называется залог (7370 USD) …
    Initial margin

  51. Strory, 21.04.2020 в 19:11.

    Почему аэрофлот в плюсе

  52. tatarin, 21.04.2020 в 20:13.

    “То есть, если его держатель идет на экспирацию, то он должен будет выкупать реальные бочки нефти по цене (внимание!) спот рынка”

    – Дмитрий, а не подскажите где смотреть эту “реальную” цену?

  53. Alex, 21.04.2020 в 20:23.

    Если трейдер все-таки выкупает нефть, то должен забрать через три дня (уже 23 апреля) свою нефть в Кушинге (Оклахома).

    это не так.
    рекомендую внимательно читать Rules

    https://www.cmegroup.com/content/dam/cmegroup/rulebook/NYMEX/2/200.pdf

    “200106. TIMING OF DELIVERY

    Delivery shall take place no earlier than the first calendar day of the delivery month and shall be completed no later than the last calendar day of the delivery month. It is the obligation of the seller’s clearing member to ensure that the seller’s crude oil receipts are available to begin flowing ratably in Cushing, Oklahoma by the first day of the delivery month, in accordance with generally accepted pipeline scheduling practices. Transfer of Title – The seller shall give the buyer a pipeline ticket, any other quantitative certificates and all appropriate documents upon receipt of payment. The seller shall provide preliminary confirmation of title transfer at the time of delivery in electronic format or other appropriate form of documentation.

  54. Дмитрий Сухов, 21.04.2020 в 20:44.

    >Alex, 21.04.2020 в 20:23.
    Да. Вы правы. Спасибо за дополнение. Пост писался вчера вечером, и в тот момент детали спецификации не успел еще прочитать.
    Срок поставки не через три дня, а с мая. Но это не меняет ничего в оценке проблематики, и причинно-следственных связях, спровоцировавших обвал.
    Даже то, что поставка в мае, может быть даже усиливает проблему, так как хранилища в Кушинге и/или танкеры еще больше будут заполнены нефтью, чем через 3 дня.

  55. Дмитрий Сухов, 21.04.2020 в 20:45.

    >>tatarin, 21.04.2020 в 20:13.
    Перефразировал этот абзац, что бы быть более корректным.


Комментировать:

Аватары раздает компьютер автоматически. Администратор сайта не имеет технической возможности поменять ваш аватар. Самостоятельно установить себе индивидуальный Gravatar (Глобально Распознаваемый Аватар) вы можете через сервис Gravatar.com
В дискуссиях запрещены темы: политика, религия и расизм.
В комментариях не приняты оскорбления и ненормативная лексика.