Подробности смотри на:
YouTube >>
ВК >>
Дзен >>
Rutube >>

Снижение процента на 1-2 пп народ из депозитов не выкурит.
На фоне массового отказа эмитентов от выплаты дивидендов. Дивидендное ралли к июлю обещает быть самым слабым за последние годы.
Рынок ожидается в целом в боковике на лето.
Рост ожидается только в точечных идеях по отдельным акциям.

Эксперименты показывают, что музыка влияет на отношение к риску:
– под медленную фоновую музыку инвесторы чаще выбирают более рискованные решения;
– веселые мелодии увеличивают ошибки трейдеров;

…

Более медленная музыка способствует принятию более рискованных финансовых решений, показал эксперимент, проведенный экономистами и психологами из Израиля. Участники эксперимента решали две задачи: в одной нужно было распределить средства между рискованным и безрисковым активами, а в другой – между тремя ценными бумагами, то есть диверсифицировать вложения. При этом одной группе включали фоном быструю музыку, а другой – медленную.

Оказалось, что при воспроизведении медленной музыки люди больше инвестировали в рискованный актив или создавали менее диверсифицированный портфель, чем при фоновой «быстрой» музыке. Такой результат может быть обусловлен тем, что быстрый темп музыки способен сильнее увеличивать когнитивную нагрузку, а ее рост, в свою очередь, повышает неприятие риска. Это объясняет и то, почему те участники эксперимента, кто ощущал, что музыка им мешает, вели себя менее рискованно, а сообщавшие, что музыка им помогает, – напротив, принимали более рискованные инвестиционные решения.

…

Музыка – веселая или грустная – способна влиять на настроение и тем самым на решения. Например, прослушивание веселых мелодий стимулировало участников эксперимента, который провели немецкие экономисты, выбирать более рискованные варианты лотереи. И это было связано с тем, что под влиянием веселой музыки участники оценивали вероятность выигрыша как более высокую. В еще одном эксперименте, в котором тинейджеры решали, участвовать ли им в игре с вероятностью выигрыша и проигрыша, ученые включали участникам в качестве фона либо музыку, которую те любят, либо субъективно неприятные подросткам композиции. И обнаружили, что прослушивание любимых мелодий повышало принятие риска, а нелюбимая музыка, напротив, его уменьшала.

Такой же результат получился в эксперименте с трейдерами, который провели в Гонконге и в котором пытались воздействовать на настроения участников с помощью фоновой музыки. Находившиеся в приподнятом настроении под влиянием музыки принимали на себя больше риска, а самыми консервативными оказывались трейдеры в плохом настроении. Кроме того, те, кто слушал приятную музыку, показывали результаты хуже (теряли деньги), чем те, кто был в нейтральном или плохом настроении, – и все потому, что в приподнятом настроении трейдеры принимали менее точные решения.

…

Источник: https://econs.online/

– Вы были за границей?
– В Берлине, Праге.
– Вы ездили туда по служебным делам?
– Я не ездил, я пешком.
– В качестве туриста?
– Нет, в пехоте.

(Евгений Леонов)

Ожидание чуда есть одна из слабостей русского народа.

— Николай Александрович Бердяев

Гэп на гэпе

Российский рынок акций с декабря, уже более двух месяцев, находится под властью спекулятивных настроений. Следствием этого стало хаотичное поведение участников торгов, вслед за хаотично выходящими новостями. График индекса мостовской биржи усеян разнонаправленными гэпми. Краткосрочный прогноз невозможен. Такое положение дел вынуждает большинство участников рынка отстраниться от торгов. Ликвидность и интерес к непрогнозируемому рынку снижен. Объемы торгов упали. И низкие объемы торгов ещё более усугубляют ситуацию рыночного хаоса на рынке акций.

Хорошо бы, если эти новости были экономические. Однако они к рынку не имеют ни прямого ни косвенного отношения, а находятся в военно-политической сфере.

В с вязи с этим происходит бегство инвесторов от риска. А именно падение их интереса к акциям, и рост спроса на долговые бумаги – облигации.

Рост спроса на облигации

В первой половине марта резко вырос спрос на ОФЗ. Индекс RGBITR (Индекс полной доходности гособлигаций) только сейчас, впервые за 5 лет показал новую прибыль, вышел на уровни выше 2020 года (см. график ниже). Резко схлопнулась доходность. Текущая доходность к погашению дальних выпусков ОФЗ стала ниже 15%, при ставке ЦБ: 21%.

Деньги на покупку облигаций идут, во-первых, извне из реального сектора, по итогам распределения корпоративных прибылей по итогам 2024 года; во-вторых, перераспределяются в пользу облигаций из фондов ликвидности.

Укрепление курса рубля к доллару

Усиливает спрос на долговые инструменты укрепление рубля. Теперь инвесторы покупают облигации вместо валюты.

Как было уже отмечено еще в декабрьском обзоре на Plan.ru (http://www.plan.ru/?p=30635), ЦБ сменил тактику: теперь он борется с инфляцией не повышением ставки, а укреплением курса рубля. И спустя месяц это становится все больше и больше очевидным инвесторам, но пока еще далеко не все готовы свыкнутся с мыслью о развороте этого тренда.

Основным методом давления на курс доллара являются административные меры регулирования объемов продаж валютной выручки экспортерами.

Вероятно, в течение 2025 года мы получим средний курс 80 RUB/USD, и лояльные уровни еще ниже этого значения.

ЗВР / золото

Дополнительным фактором к укреплению курса рубля является рост котировок золота на глобальном рынке, где оно с начала 2025 выросла 15%. Стоимость золотых резервов России (ЗВР) по итогам февраля достигла рекордных $217,4 млрд, следует из данных ЦБ. При этом эго доля ЗВР впервые в XXI веке превысила треть ЗВР (34,4%).

Падение интереса к фондам ликвидности

Спрос на облигации растет симметрично к падению интереса к фондам ликвидности, и на фоне выхода инвесторов из этих фондов денежного рынка. Перелом в движении капитала в крупнейшем российском фонде денежного рынка LQDT произошел в самом начале февраля, когда Стоимость Чистых Активов фонда (СЧА) продемонстрировала вместо продолжения роста начала снижаться (см. диаграмму).

Глава Мосбиржи оценил оттоки из фондов денежного рынка РБК …

Ключевая ставка

Макроэкономическая ситуация в России демонстрирует status quo. Ключевая ставка ЦБ остается неизменной на уровне 21% с 20 декабря 2024 года. На заседании ЦБ 14 февраля ставка была так же сохранена.

Очередное заседание ЦБ состоится 21 марта. На фоне новостей о росте инфляции в начале 2025 года снижение процента и на этом заседании маловероятно.

Именно ключевая ставка, а также ожидания ее снижения должны стать драйвером рынка. Однако пока еще нет макроэкономических предпосылок к снижению ссудного процента. Таким образом нет основания для фундаментальной переоценки котировок акций и облигаций вверх.

Рост ликвидности

Драйвером роста, традиционно, является приток ликвидности.

В начале года на бирже сезонный рост ликвидности, приходят свежие деньги. Это выливается в рост котировкам. Российский рынок акций в марте находимся в фазе сезонного роста, который продлится, вероятно, до конца апреля.

При ₽ 55 трлн – объёма текущих банковских депозитов физлиц, и ₽ 7 трлн – фри-флоат российского фондового рынка, переток ликвидности из депозитов на рынок акций станет драйвером его роста и без макроэкономических оснований.

Новости

• ЦБ РФ опубликовал «Обзоре ключевых показателей брокеров» за четвертый квартал 2024 года ЦБ РФ …
• ФНС с конца 2025 года начнет определять налоговый статус автоматически. Источник …

Техническая картина

Гэп вверх 13 февраля на 10% на новостях о телефонных переговорах Путин – Трамп сформировал на графике индекса MOEX техническую формацию «Остров» или «Необитаемый остров» (см график выше). Спекулянты, которые запрыгнули после гэпа на этот «остров», там и погибнут, так как наиболее вероятным сценарием реализации этой технической формации будет откат вниз на закрытие гэпа.

Уровнем сильной технической поддержки для индекса Московской биржи является зона в районе 3000 +/- 50 пунктов, откуда можно ожидать начала новой волны роста.

Среднесрочный прогноз

(-) Геополитические новости в повестке Россия – США отыграны рынком авансом. Победы России на Украинском фронте будут поводом к дальнейшему ужесточению антироссийских санкций. Позиции сторон (ЕС и России) остаются непримиримыми на данном этапе. А геополитические отношения России и США второстепенны, так как экономическая интеграция России с США практически нулевая, в отличии от экономических связей России и Европы, в недавнем прошлом очень сильных. О разблокировке российских активов за рубежом, об отмене антироссийских санкций, об отмене торговых ограничений на российский экспорт-импорт речи еще не идет.

(-) За серией хороших геополитических новостей, которые мы видели в январе-феврале, следует ждать серию нехороших. Вероятность такого сценария высока. Следствием может стать спекулятивная игра на понижение. В любом сценарии – высокая волатильность, низкая краткосрочная прогнозируемость рынка акций, то есть рост рыночного риска.

(+) ЦБ РФ , вероятно, продолжит курс на сохранение процентной ставки неизменной на уровне 21%. Но будет бороться с инфляцией другими методами – укреплением куром рубля, и административным методами ограничения потребительского кредитования. При ограничении кредитования, деньги населения, которые не пошли на кредиты и их обслуживание пойдут, в немалой части, на фондовый рынок.

(+) Обратная связь рынка. Чем больше рост индекса Московской биржи, тем больше он вызывает интерес у инвесторов и больше привлекает свежих денег покупателей. Российских рынок акций находится в начальной фазе этого цикла.

Рекомендации

Имеют перспективы роста и рекомендованы* к покупкам со среднесрочным горизонтом следующие акции: ОАК (UNAC), ВСМПО АВСМА (VSMO), Лента (LENT), ТМК (TRMK), Т-техно (T), ИКС 5 (X5).

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

На войне исход соответствует ожиданиям менее, чем в любом другом деле.

– Тит Ливий,
римский историк (59–17 до н.э.)

Начало инвестиционного года

Решение ЦБ РФ сохранить ключевую ставку неизменной на уровне 21%, дало повод к игре на повышение под конец 2024 года.

Запала этого оптимизма хватило и на январь месяц.

Депозиты опасны?

Важным январским мотивом в пользу покупки ценных бумаг, стали опасения в отношении банковских депозитов, а именно, страх их заморозки. Не все яйца в одну корзину (банковские депозиты).

Дыма без огня не бывает.
Российская история имеет подобные примеры. В частности, заморозки советского облигационного займа. См. КоммерсантЪ …

Основной вопрос, на который нет ответа:
– Куда пойдут скопившиеся на депозитах физлиц деньги в размере более чем ₽ 55 трлн, когда ЦБ начнет цикл снижения савки?

Актуальность проблемы обусловлена тем, что и сейчас, в условиях абсорбции ликвидности с помощью депозитов, на потребительским рынке есть вакуум предложения. Что же будет если деньги с депозитов вернутся на потребительский рынок, на котором предложения на все деньги как не было, так и не нет.

В контексте фондового рынка мы должны понимать масштаб:
> ₽ 55 трлн – депозиты физлиц;
< ₽ 7 трлн – фри-флоат российского фондового рынка;
т.е. 10% оттока с депозитов в российские акции способны спровоцировать корнер и взорвать рынок.

Когда же уже? ))

И вот на конец проблему решил прокомментировать ЦБ.
Ответ регулятора кратко: Эта идея абсурдна…
Дословный ответ см. Часть 1 …, Часть 2.

Справедливости ради, можно согласиться с ЦБ в том, что часть средств на депозитах это накопления, и они будут там лежать при любой инфляции и процентной ставке. Эту сумму можно оценить достаточно точно, и она соответствует величине порока ₽ 30 млрд. Это та самая сумма которую граждане единоразово конвертировали из долларов в рубли и положили на банковский депозит весной 2022 года. см. Диаграмму >>

В целом, за последние 2,5 года структура сбережений российских граждан радикально трансформировалась. В предыдущие 30 лет с 1992 года по 2022 годы, в структуре сбережения капитала населением (без учета недвижимости) наличный доллар в сбережениях имел устойчивую долю от 50% в 1992 году до 25% в 2022. А с февраля 2022 по декабрь 2024 его доля резко упала с 25% до 5%, и продолжает снижаться. Причина сброса доллара экстраординарная – СВО и последовавшие за этим санкции – запрет США на расчеты в долларах для России. Есть уверенность в том, что отказа от доллара пойдет на пользу для сохранности личных сбережений российских граждан, особенно на фоне риска резкой потери платежеспособности американской валюты. США вошли в фазу неконтролируемой цепной реакции наращивания госдолга. Цепная реакция закаивается взрывом. Другого решения, кроме как дефолт – для США уже не существует. Вопрос только времени – когда рванет. Но ясно, что это будет очень неожиданно, как всегда в таких случаях )) Время покажет.

Последствия и развитие ситуации

– ЦБ не планирует снижения ставки в обозримом будущем. И высокие показатели инфляции в декабре дают все основания к такому прогнозу.

– После критики политики ЦБ по высокой ставке со стороны В.В. Путина 19 декабря 2024 в ходе теле-итогов года, ЦБ приостановил цикл повышения, и вряд ли осмелится повышать ставку выше текущей. Текущие 21% – это верхний предел.

– Денежный поток, направляемый в депозиты, из-за рисков их заморозки, будет, в какой-то доле, перераспределяться в пользу акций, и по ряду косвенных признаков этот процесс уже начался в январе. Практика предыдущих локальных финансовых потрясений показывает, что капиталы, находящиеся в НРД (на Московской бирже), имеют более высокую степень защиты от заморозки/блокировки/потери (инфраструктурных и регуляторных рисков), чем в банке. Рыночный риск такого размещения, конечно, имеет место, но его надо рассматривать отдельно.

– ЦБ РФ будет бороться с инфляцией вторым из реально доступных ему методов (помимо процентной ставки) , а именно укреплением курса рубля. Насколько агрессивно? На те же 20% в год. То есть реален сценарий, когда к окончанию 2025 года курс станет 80 руб/usd.

– Заморозка вкладов в 2025 году маловероятна. Однако, вероятно, ЦБ и Правительство будут применять меры для стимулирования сохранения населением своих вкладов на депозитах. Видится, что это могли бы быть различные механизмы поощрения долгих сроков размещения, через, например, налоговый вычет на доход со вклада, при размещении на срок 3 года … Другим методом могут быть новые программы, подобные уже активно продвигаемой Программе долгосрочных сбережений, где срок накопления от 15 лет … и/или ИИС … и т.п.

– Усилится фискальная нагрузка на население. Как уже по принятой новой прогрессивной шкале НДФЛ. Так и с помощь прямых и косвенных налогов: акцизов, налогов на услуги коммунальных служб, налога на недвижимость, курортных сборов, утилизационных сборов, штрафов ПДД, и т.д. и т.п. В идеале налоговая нагрузка должна вырасти настолько, чтобы денег до банковских вкладов не доходило, а все растрачивалось по пути к ним, … но и по пути к биржевым инвестициям тогда тоже.

Пена осела

Дата инагурации Трампа не стала точкой перелома. Санкционное давление в отношении России сохраняется, и не видно ему конца. Точно так же, как все более очевидным становится, что военный конфликт на Украине не имеет сценария быстрого прекращения. Отношения России с Коллективным Западом не претерпели изменений.

Скоро сказка сказывается, да не скоро дело делается.

Тема спекулятивного роста на ожиданиях мира во всем Мире – закончилась.

Новости

• В 2024 году объем чистого привлечения в розничные паевые фонды превысил 0,75 трлн руб., став рекордным за всю историю рынка коллективных инвестиций. Но все эти деньги прошли мимо нас – мимо рынка акций, в фонды денежного рынка… КоммерсантЪ …

Техническая картина

Индекс Мосбиржи восстановился до сильного технического уровня сопротивления по совокупности сигналов:

1) МА200 daily снизу в качестве сопротивления;
2) МА200 weekly снизу в качестве сопротивления;
3) Уровень Фибоначчи 61,8% от полуторалетнего тренда восстановления рынка с октября 2022 по май 2024 г.
4) Исторический уровень сопротивления в зоне 3000 пунктов по индексу IMOEX.

На пробитие зоны сопротивления в районе 3000 пунктов нужны или значимые позитивные новости, или значимые новые деньги, вливающиеся в российский рынок акций. Пока еще нет ни первого, ни второго.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.